摘要

Pursuit Attractions and Hospitality, Inc.将于2026年02月25日（美股盘后）发布新一季度财报，市场关注盈利恢复与毛利率可持续性。

市场预测

根据市场一致预期，本季度Pursuit Attractions and Hospitality, Inc.营收预计为5,828.00万美元，同比增加38.49%；调整后每股收益预计为-0.81美元，同比增加36.02%；息税前利润预计为-2,430.20万美元，同比减少1.87%。公司上季度财报对本季度未给出明确指引，若后续披露则以公司更新为准。公司主业聚焦服务与产品两大板块，其中服务业务为1.78亿美元，占比73.91%，是营收主体，具备强粘性与复购特征。当前发展前景最大的现有业务仍是服务板块，上季度实现1.78亿美元收入（同比-47.11%），受季节性与客流影响较大，结构优化将成为提振毛利率与现金流的关键。

上季度回顾

上一季度，公司实现营收2.41亿美元（同比-47.11%），毛利率91.78%（同比数据未披露），归属于母公司股东的净利润为7,385.30万美元，净利率30.64%（同比数据未披露），调整后每股收益为2.65美元（同比+31.84%）。该季度盈利质量受益于高毛利率与费用管控，同时环比净利润增长1,208.06%体现出显著的经营弹性。分业务来看，服务业务收入1.78亿美元，产品业务收入6,288.20万美元，服务端为营收核心，季节性与客单结构对其波动影响较大。

本季度展望

景区与目的地服务的价格与产能策略

公司服务板块在上季度贡献了超过七成的营收，高达91.78%的毛利率显示其强定价与资产效率优势。本季度市场预计营收同比增长38.49%，若客流在淡季维持稳健，价格杠杆与结构优化将是核心变量。公司若通过动态定价与产品打包策略提升ARPU，有望在需求回暖下实现毛利率稳定，但受制于季节性淡旺季拉锯与部分目的地恢复节奏，短期EBIT或受运营准备成本与市场获客投入的影响而承压，反映在-2,430.20万美元的息税前亏损预测中。若后续淡季期间推出差异化体验产品并压缩低效率时段的固定开支，净利率恢复的拐点或更依赖旺季的放量与运营杠杆释放。

产品线与附加值服务的结构升级

上季度产品业务收入为6,288.20万美元，作为服务主线的“补充与放大器”，其增长更依赖客流与消费转化。本季度若服务端导流能力维持，围绕高毛利附加值服务（如优先通行、精品团与特色餐饮）的组合升级，有望在客单价上形成支撑，从而对整体毛利率提供缓冲。考虑到市场预测EPS为-0.81美元，利润端的压力更多来自淡季费用与前置营销支出，产品业务若能够通过轻资产扩展与SKU优化降低库存与成本波动，或将对经营现金流形成积极影响。中短期看，产品端与服务端绑带程度提升，能在旺季实现较强的规模效应，进而提升利润弹性。

费用曲线管理与盈利拐点的节奏

上季度净利率达到30.64%，受益于强毛利率与费用效率叠加，但本季度市场对EBIT与EPS的预测相对保守，折射出对淡季成本结构与需求韧性的谨慎判断。如果公司能够在营销与运维成本上通过更精细化的预算约束与数字化运营优化，提高淡季成本的可变比例，则利润端的波动将得到抑制。结合上一季度净利润环比增长逾十倍的表现，若旺季来临时营收弹性兑现，利润杠杆将更为显著。短期投资者需关注公司对目的地组合的投入节奏与回收周期，以及是否披露更明确的季度性成本管理框架，这将直接影响到本季度至下季度的盈利路径与预期修正。

分析师观点

在近六个月的机构评论中，偏向审慎的观点占比较高，核心逻辑在于对本季度淡季盈利能力与费用前置的担忧。多位覆盖公司与行业的分析师指出，尽管公司上季度毛利率达91.78%，且净利率表现亮眼，但本季度市场预期的-2,430.20万美元EBIT与-0.81美元EPS，提示利润端短期承压，主要受季节性因素与获客成本上行影响。看多方认为服务业务的高毛利与目的地资产的稀缺性构成中长期壁垒，一旦进入旺季，收入与利润弹性较强；审慎方则强调在需求恢复尚不均衡的背景下，淡季成本刚性与价格弹性的平衡仍需时间验证。综合目前的观点比例，审慎立场占优，市场更倾向于等待公司在旺季前提供更明确的成本与产能管理信号再行提升盈利预期。