摘要

飞利浦将于2026年07月28日（美股盘前）发布新季度财报，市场对收入略显保守，利润弹性与改善节奏成为关注重点。

市场预测

市场一致预期显示，本季度飞利浦营收预计为43.01亿欧元，同比下降1.17%；毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益暂无可用的明确一致预测数据；预计EBIT为4.68亿欧元，同比增长47.41%，预计EPS为0.34欧元，同比增长22.14%。公司主营业务亮点在于医疗设备与解决方案组合更均衡，诊断与治疗板块收入约18.48亿欧元，结构性需求较稳。公司发展前景最大的现有业务为诊断与治疗，收入约18.48亿欧元，同比信息暂无，但在高端影像、介入治疗等领域具备产品力与装机基础。

上季度回顾

上季度飞利浦营收为39.05亿欧元，同比下降4.69%；毛利率为45.20%，归母净利润为1.51亿欧元，净利率为3.87%，调整后每股收益为0.23欧元，同比下降8.00%。管理层强调成本效率与产品组合优化带来利润率弹性，同时维持对发运节奏和订单交付的稳健安排。分业务看，诊断与治疗收入18.48亿欧元，关联照护收入10.62亿欧元，个人健康收入8.18亿欧元，其他业务收入1.77亿欧元。

本季度展望

高端影像与介入治疗装机与升级

在诊断与治疗板块，预计医院资本开支更关注效率与总拥有成本，替换需求与软件升级需求并存，订单交付节奏对收入实现具有决定性影响。公司在MR/CT/超声及介入治疗平台拥有广泛装机基础，增量来自高端配置、AI辅助影像流程与剂量优化方案的附加价值，这有望带动设备+软件+服务的组合毛利率维持在较优水平。若交付执行与供应链稳定，收入端虽面临小幅下行预期，但利润端依靠产品组合与定价的改善仍可能优于收入表现。

关联照护的监护、呼吸与信息化

关联照护板块覆盖病人监护、急救呼吸及互联信息化解决方案，在新一轮医院信息化升级中，平台化、可互操作与网络安全认证成为投标关键。公司通过订阅式服务与软件更新提升经常性收入占比，有助于收入韧性与可见性，从而对现金流与EBIT产生正向贡献。本季度若新接大单确认较少，收入可能受制于项目里程碑，但服务化转型的毛利率稳定特征可部分对冲收入波动。

个人健康的渠道去库与新品结构

个人健康板块受零售渠道去库与促销力度变化影响较大，电动牙刷、剃须刀与空气类电器的新品结构决定了均价与利润率。本季度渠道若继续保持健康库存，且新品占比提升，有利于毛利率维持稳健；若欧洲与北美消费修复不及预期，收入端可能承压。公司通过线上直达消费者与会员体系提高复购频率，可在淡季提供一定支撑。

成本效率与定价纪律对利润的影响

公司持续推进运营效率计划并保持定价纪律，以对冲原材料与物流成本波动对毛利率的侵蚀。本季度若原材料价格回落与运价维持温和水平，毛利率弹性或进一步释放；若出现供应瓶颈或交付延迟，可能影响收入确认与费用率。结合上季度45.20%的毛利率基础，维持费用控制与组合优化仍是EBIT扩张的核心抓手。

订单与交付节奏对股价的传导

市场对订单新增与积压的兑现节奏十分敏感，交付若能顺利转化为收入与现金流，股价通常会正向反应；反之，任何供应链扰动或监管合规进展不及预期，都可能引发交易层面的波动。投资者亦关注EPS的兑现路径，若EBIT增速显著高于收入，意味着运营杠杆开始体现，将成为股价的边际推动因素。

分析师观点

根据近期机构研判，对飞利浦本季度的观点以谨慎为主，偏看空与中性合并口径占比较高；看多观点主要集中在利润率改善与效率提升的延续，比例较低。多家卖方强调，收入侧仍面临资本开支周期与交付节奏的不确定，短期一致预期为小幅下滑；但在成本控制、产品组合优化带动下，EBIT与EPS有望实现同比改善。从定性角度看，谨慎方关注供应链执行、大型项目确认与区域需求分化的潜在扰动，对收入弹性保持保守假设；相对积极的观点则认为高毛利的软件与服务渗透率提升将为利润率提供支撑。综合来看，较大比例的机构维持谨慎立场，核心依据在于收入的边际压力与交付不确定性仍未完全消除，而利润改善的可持续性需要更多季度数据验证。