这支票在新规前感觉就是一支赌博性质的票，前景可观，但是目前还是处于亏损状态，机构也认可，综合而言还是比较靠谱！鉴于近期打新市场热度和新规作用，破发风险较低，可以参与，后面看看热度上来的话，那就放心上马！

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佳鑫国际资源（03858.HK）是目前正在招股的一只港股新股，它是一家专注于钨矿开发的公司。下面我为你详细分析这只新股的打新价值和建议。

  🏔 佳鑫国际资源（03858.HK）打新分析

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   认购基本信息

| 项目           | 详情                                      |

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|   股票代码     | 03858.HK                                  |

|   招股日期     | 2025年8月20日-8月25日                   |

|   招股价格     | 10.92港元/股                          |

|   每手股数     | 400股                                   |

|   每手入场费   | 约4412.06港元                          |

|   上市日期     | 2025年8月28日                          |

|   保荐人       | 中国国际金融香港证券有限公司              |

|   全球发售股数   | 1.098亿股                              |

|   香港发售占比   | 10% (约1098.12万股)                    |

|   国际发售占比   | 90% (约9882.76万股)                    |

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   募集资金用途

公司计划将全球发售所得款项净额（约10.877亿港元）用于以下方面：

-     约55.0%  ：拨付巴库塔钨矿项目开发的资本成本（其中尾矿库17.5%、选矿厂27.5%、二期矿石分选系统10.0%）

-     约10.0%  ：发展仲钨酸铵（APT）生产能力

-     约25.0%  ：偿还部分银行借款本金及应计利息

-     约10.0%  ：营运资金及其他一般公司用途

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   公司基本面分析

佳鑫国际资源是一家  扎根于哈萨克斯坦的钨矿公司  ，核心资产是  巴库塔钨矿项目  。

-     行业地位  ：根据行业报告，截至2024年底，巴库塔钨矿是全球  最大的三氧化钨（WO₃）矿产资源量露天钨矿  ，也是全球第四大WO₃矿产资源量钨矿（包括露天和地下）。重要的是，它在单一钨矿中拥有  世界上最大的设计钨矿产能  。

-     运营现状  ：项目已于  2025年4月开始一期商业生产  ，2025年的目标年度采矿和矿物加工能力为  330万吨钨矿石  。公司计划未来进一步加工生产仲钨酸铵（APT）及碳化钨，并主要销售给中国客户。

-     财务表现  ：需要留意的是，公司在往绩记录期处于投入阶段，因此在2022年、2023年、2024年度以及2025年上半年均录得亏损净额（分别为9450万港元、8010万港元、1.77亿港元及700万港元）。公司从2025年上半年才开始产生收入，其盈利能力能否随着商业化生产的推进而改善，将是关键。

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   基石投资者分析

此次IPO引入了  多家知名的基石投资者  ，总计认购金额约7638万美元（约合5.995亿港元），  约占全球发售股份的50%  。这在一定程度上显示了专业机构对公司的认可，并为股价初期表现提供了一定的支撑。

基石投资者包括：

-     中国信达（香港）资产管理有限公司  （300百万港元）：中国信达的全资附属公司，背景雄厚。

-     新加坡鲁银贸易有限公司  （100百万港元）：国有企业山东招金集团有限公司的全资附属公司，具有产业背景。

-     广发基金管理及广发国际资产管理  （合计15百万美元）。

-     富国香港及富国基金  （合计50百万港元）。

-     Zhengxin Group Investment Limited  （31.82百万港元）。

这些基石投资者均有  6个月的禁售期  ，有助于稳定股价初期表现。

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   保荐人与承销团队

-     独家保荐人  ：  中国国际金融香港证券有限公司  （中金公司）。中金公司作为头部券商，经验丰富，其参与的项目通常市场关注度较高。

-     稳定价格操作人  ：同样由中金公司担任，负责后市稳价支持。

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   独特亮点与潜在风险

    ✅ 优势与亮点

1.    稀缺的行业地位  ：全球领先的露天钨矿项目，具备规模优势，在钨产业链中占据重要位置。

2.    双重主要上市  ：此次发行不仅是港股IPO，同时也在  哈萨克斯坦阿斯塔纳国际交易所（AIX）双重主要上市  。这或许能带来一些区域性关注，但也可能增加复杂性。

3.    强大的基石阵容  ：引入多家有实力的金融机构和产业投资者，且认购比例较高，提供短期价格支撑。

4.    募资用途明确  ：资金主要用于核心项目开发和降负债，有利于公司长远发展。

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    ⚠ 风险与考量

1.    单一资产依赖  ：公司收入  目前完全依赖巴库塔这一个钨矿  。其经营状况和钨价波动将直接决定公司业绩，风险相对集中。

2.    亏损状态  ：公司尚未实现稳定盈利，投资者需关注其未来  盈利能力何时能得到验证  。

3.    地缘与经营环境  ：主要资产位于哈萨克斯坦，需要关注当地的政治、政策、税收及运营环境可能带来的影响。

4.    市场情绪与大宗商品周期  ：港股IPO市场表现受整体市场情绪影响较大，同时公司的价值与钨等大宗商品的价格周期密切相关。

   申购建议概要

以下是打新需要考虑的核心因素。

|   评估维度   |   情况简述                                                                   |   利好/利空   |

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|   行业前景   | 钨属于重要战略金属，但需求与工业景气度相关。                                         | ⚖   中性       |

|   公司地位   | 全球最大露天钨矿资源，稀缺性明显。                                                   | ✅   利好       |

|   财务状况   | 过往亏损，刚起步商业化生产，盈利能力待验证。                                         | ⚠   利空      |

|   基石投资者   | 阵容强大，认购比例高（50%），锁定期6个月。                                           | ✅   利好       |

|   保荐人     | 中金公司作为保荐人和稳价人，经验丰富。                                               | ✅   利好       |

|   市场情绪   | 依赖近期港股大市和资源板块整体氛围。                                                 | ⚖   中性       |

    操作建议

-     谨慎乐观者可考虑现金申购  ：如果你看好钨的长期需求，认可该公司的资源稀缺性和基石投资者的背书，并且  能承受相应风险  ，可以考虑用  现金方式参与申购  ，注意控制仓位。

-     求稳者建议观望  ：如果你对单一资产依赖、境外经营以及目前亏损状态有所顾虑，或者偏好稳健型投资，那么  首日上市后观望  ，待公司发布更多运营和财务数据后再做决策或许是更安全的选择。

  结论  ：佳鑫国际资源是一家拥有稀缺核心资产但尚未盈利的公司，其IPO兼具亮点与风险。对于打新者而言，它更像是一个“  高风险高潜在回报  ”的选择。建议你根据自己的风险偏好和投资策略来做出决定。