许多成功的公司会进行股票分割，使其股票对散户投资者更具可购买性。而数百家困境中的公司正在进行反向股票分割，以将疲软的股价推高至纳斯达克或纽约证券交易所要求的1美元以上上市门槛。

反向股票分割不会改变公司的实际价值，它们本身也不有害。但纳斯达克指出，外部股东可能受损，因为反向分割往往伴随着向金融家大量发行折价股票、可转换债券和其他证券，这些人会卖出这些证券并导致股价螺旋式下跌。

传统股票分割是将昂贵的股票分成多股，降低股价，而反向分割则相反。它将多股合并为一股，提高股价。

以Bollinger Innovations为例，这家有抱负的电动汽车制造商只售出了几辆车，不盈利，自2010年成立以来累计亏损26亿美元。Bollinger自2022年以来已进行了八次反向股票分割。与此同时，该公司频繁向其高管和金融支持者发行新股，稀释散户投资者权益并对股价造成压力。尽管进行了所有这些反向分割，其股票目前每股仅交易12美分。该公司刚刚要求股东批准另一次分割。

Bollinger的两位资助者是金融罪犯；一位在1997年因银行挪用公款被定罪，另一位三个月前因内幕交易被判入狱。该汽车制造商自2021年以来已为这两人注册了超过10亿美元的股票出售。根据其8月29日的代理声明，对于一家目前完全稀释市值为5000万美元的公司来说，这是大量股票。

我们向Bollinger、其高管、资助者和律师的询问未获回应。

巴伦周刊的股票筛选发现了数十只在几年内经历多次反向股票分割的低价股票。HYPERSCALE DATA INC已进行了七次反向分割。Faraday Future Intelligent Electric Inc已进行了三次反向分割。Faraday自2022年末以来已为其资助者注册了超过10亿美元的股票。

大多数连续分割公司的市值很小。但Faraday去年某天的日交易量达到1.6亿股。

纳斯达克和纽约证券交易所已收紧反向分割规则，但公司已适应并加大分割力度。来自证券业和金融市场协会(Sifma)、做市商Virtu Financial和IEX交易所的请愿书要求美国证券交易委员会让交易所更加严格。

Virtu副总法律顾问Thomas Merritt去年在给证券交易委员会的信中表示："反向股票分割的负面影响不仅被经纪商及其股东感受到，散户投资者也会受到影响。这些是典型的便士股公司，往往与拉高抛售交易活动和其他形式的市场操纵有关。"

Merritt继续说道："尽管投资者面临增加的风险和更大的成本，纳斯达克等交易所受到上市收入的激励，继续让便士股保持上市。"

今年早些时候，Sifma告诉证券交易委员会，在过去一年的某些交易日，低价股占所有股票交易量的近30%。

目前不清楚证券交易委员会将如何回应。该委员会新的共和党多数派的首批行动之一是停止对最活跃的便士股资助者的执法行动，其中包括一些维持连续分割者运营的人。

纳斯达克、纽约证券交易所和证券交易委员会拒绝就本文发表评论。大多数股票分割者和资助他们的金融家也是如此。

在1980年代，电话推销室造成了足够的困扰，以至于国会通过了1990年的《便士股改革法案》。帮助起草由此产生的证券交易委员会法规的律师是Paul Atkins——现任证券交易委员会主席。

这些证券交易委员会便士股规则要求销售股票经纪人向潜在买家提供警告文件，并批准他们的便士股账户。

然而，交易所上市股票不受这些规则约束。国会认为交易所会把坏苹果挡在外面。今天，纽约证券交易所和纳斯达克通常要求首次上市的最低股价为4美元。如果股票的出价后来连续30天低于1美元，上市地位就会受到威胁。

前纳斯达克上市官员Dave Donohoe曾在上市程序中代表数百家公司，包括Bollinger和Faraday，他说，许多在2020年和2021年上市的小公司都在努力保持上市地位，因为投资公众失去了兴趣。

Donohoe说："这是小盘股和微盘股有史以来最具挑战性的市场。将某人推入场外交易市场往往对这些小公司来说是死刑判决。"

当交易公众不愿让股票超过一美元时，反向分割就会。根据S&P Global Intelligence的数据，2021年纳斯达克有31次反向分割。2024年有464次。

一些公司一次又一次地采用这种做法。Bollinger在2021年末以Mullen Automotive的名义上市。它通过反向合并到一家名为Net Element的上市公司避免了首次公开募股，这是一家陷入困境的金融科技公司，账面价值为负。

很快，Bollinger首席执行官David Michery在播客Cars, Yeah!上将他的上市公司与特斯拉和苹果进行比较。他说，其"美丽性感"的汽车"将超越市面上大多数汽车"。

2022年，Michery报告了价值5亿美元的订单，并暗示与通用汽车的交易。这些销售没有实现，Bollinger的股价到9月份下跌了20倍，跌至不到一美元。纳斯达克给了该公司一年时间让其股票回到一美元以上。Bollinger在2023年5月通过1:25的反向分割达到了这个目标。

在随后的两年中，Michery推出了一系列电动汽车和另外10亿美元的订单。这产生了1000万美元的销售额和9亿美元的损失。

由于其股票反复低于纳斯达克的1美元上市门槛，该公司进行了反复的反向分割，比例高达1股换250股。Bollinger分割的复合效应意味着该股票在短短三年内下跌了超过千万亿倍。

Michery在2023年末第八次分割中的第三次之前告诉股东："向公司董事会提出这项反向分割提案供考虑，然后向我们的股东提出，是我作为首席执行官做出的最困难的决定之一。"

根据Bollinger代理声明，Michery在过去五年中获得了超过9400万美元的现金和股票作为补偿。该公司8月29日的代理文件显示他拥有Bollinger股票一股。

在这家电动汽车制造商损失数十亿美元的同时，两位金融家一直为其提供资金。Bollinger报告了来自Michael Wachs的股权信贷额度。他在1997年同意在承认从Chase Manhattan Bank挪用2000万美元后被禁止进入银行和经纪行业。

Michery在回应今年一个不满的合并伙伴在密歇根州提起的诉讼时的一份宣誓书中描述了一位在过去九年中向该公司投入8亿美元的投资者。文件显示该投资者为Wachs。至少7.45亿美元的价值在过去三年中已注册供其出售。他的实际销售额不是公开记录；根据8月29日的代理文件，Wachs目前持有Bollinger市值的9.9%。

额外资金来自Bollinger向Wachs的长期合作伙伴Terren Peizer出售的可转换股票。至少5.85亿美元的价值在过去三年中已为Peizer注册；根据代理文件，他目前持有Bollinger市值的7.8%。

巴伦周刊对Bollinger、Michery、Wachs和Peizer的询问没有得到回应。

这位金融家支持其他反向分割者。2023年，Peizer与公司高管一起出现在Faraday的股东电话会议上，该公司称其豪华电动汽车将超越Ferrari、Lucid或特斯拉的最佳汽车。

Peizer告诉Faraday投资者，他的个人控股公司拥有价值20亿美元的小公司控制股份。他说："在研究了数百项交易后，我相当确信Faraday Future是我们长期以来看到的最具吸引力的投资机会之一。"

不久之后，Faraday进行了1:80的反向分割。它又进行了两次分割，并在模因股投资者中变得受欢迎，他们将日交易量推至2024年12月的1.6亿股峰值。

作为一项业务，Faraday在2024年损失了3.5亿美元，使其累计亏损超过43亿美元。在其股票为1.77美元的情况下，该公司现在承诺推出一款2万美元的电动汽车，将实现大众市场销售。迄今为止，它只交付了几辆车。

当Peizer在2023年5月因在他担任首席执行官的公司Ontrak的股票内幕交易被起诉时，他退出了为Bollinger和Faraday等公司提供资金。在Peizer因这些指控被定罪后，曼哈顿联邦地方法院法官在2025年6月判处他3年半监禁，并强制接受药物滥用治疗。就其而言，Ontrak在Peizer领导下进行了三次反向分割。

当被问及Peizer时，Faraday表示这位金融家通过了其2023年的背景调查，据其所知不再持有任何股份。至于反向分割，该公司已发誓放弃。

Faraday告诉巴伦周刊："反向股票分割可能会降低上市公司对投资者的吸引力。然而，纳斯达克围绕反向分割的规则发挥着至关重要的作用——它们为具有强大核心价值但面临运营障碍的公司提供了更强势回归的机会。"