摘要

安踏体育将于2026年08月26日（港股盘后）发布最新季度财报。

市场预测

目前市场对本季度的整体预期尚未形成一致口径，公司上一季度财报中也未披露对本季度的明确指引数据，因此本节不展示具体预测信息。公司主营业务结构中，安踏品牌、FILA品牌及其他品牌构成多引擎格局；其中安踏品牌收入为345.75亿元、FILA收入为284.69亿元、其他品牌收入为169.96亿元，形成较为均衡的收入结构。发展前景最大的现有业务来自安踏与FILA双品牌协同，安踏品牌收入为345.75亿元，同比数据未披露，但在多品牌矩阵中保持体量优势，带动渠道与产品结构升级。

上季度回顾

上季度安踏体育实现营收未披露、毛利率60.73%，归属于母公司股东的净利润32.78亿元，净利率15.73%，调整后每股收益未披露；由于工具未提供同比口径数据，无法给出同比变化。上一季度公司维持多品牌矩阵运营与产品结构升级，盈利能力保持稳定。分业务来看，安踏品牌收入为345.75亿元、FILA收入为284.69亿元、其他品牌收入为169.96亿元，三大板块共同支撑整体基本盘。

本季度展望

渠道效率与产品结构

在终端零售环境更强调效率与坪效的背景下，安踏体育的渠道策略有望继续围绕核心商圈与高潜力门店进行优化。公司过去几个季度持续推进高线城市核心店型升级，同时逐步淘汰低效门店，这将有助于提升同店销售表现并改善库存周转水平。伴随产品结构向中高端功能科技与专业运动品类倾斜，毛利率具备弹性空间，若消费结构改善，折扣力度有望趋于理性，支撑盈利质量稳定。公司在跑步、篮球、户外等核心赛道上不断推出科技中底与功能鞋服，有助于维持品牌热度与客单价表现。

多品牌矩阵的协同

安踏与FILA在客群定位上形成互补，前者聚焦大众专业运动，后者面向时尚运动与高端运动休闲，双品牌协同提升了对不同消费分层的覆盖效率。多品牌共用供应链与研发平台，规模效应有望进一步摊薄成本，增强定价与毛利率韧性。若海外授权与协作项目推进顺利，部分品牌在国际市场或将获得增量渠道资源，形成外延式增长动能。需要关注的是多品牌运营对费用端的投入，包括营销与渠道建设支出，短期可能对利润率形成扰动，但有助于中长期的品牌资产积累。

库存与折扣管理

体育服饰行业周期性明显，库存与折扣管理对利润率影响较大。安踏体育依托更高的数字化水平和更短的补货周期，有望更灵活地匹配终端需求，降低断码与滞销风险。随着春夏产品去化进入尾声，秋冬上新节奏若更为稳健，折扣率可能逐步收窄，带动毛利率保持稳定或小幅改善。公司若能在DTC（直营）与经销之间维持合理结构，提升直营门店的零售运营能力，将对单店效率和周转表现产生积极影响。

国际化与专业运动赛道

巴黎奥运之后的体育热度延续，有望带动专业运动装备与训练场景需求，安踏体育在跑步、篮球以及户外多场景布局完善，叠加签约运动员资源和赛事曝光，品牌心智有望受益。中长期看，国际化拓展与专业运动技术平台的积累将帮助公司在高端功能产品上提升议价能力，形成毛利率支撑。若海外市场的渠道与本地化团队建设推进顺利，海外收入占比有望稳步提升，但需要关注不同市场的消费节奏差异与汇率波动对盈利的扰动。

分析师观点

近期机构公开观点更偏正面，主因在于多品牌矩阵对需求分层的有效覆盖与毛利结构的稳定性。部分知名卖方指出，安踏与FILA双品牌协同在核心商圈与高线城市的渗透率仍具提升空间，预计下半年在秋冬品类与专业运动细分赛道中保持较好动销，库存与折扣管理改善将支撑利润韧性。机构同时提示费用端投入与海外拓展的不确定性对短期利润率的扰动，但总体判断更偏向看多，认为多品牌与产品力将维持经营质量稳定，关注财报披露中对渠道结构与库存周转的进一步信息。