沃尔玛将于2025年8月21日公布2026财年第二季度业绩。山姆会员店和美国电商业务将继续成为增长亮点，而Flipkart在印度市场扩张可能面临短期挑战。

市场预测

市场普遍预期沃尔玛2026财年第二季度销售额为1760亿美元，同比增长4%，调整后每股收益0.73美元，同比增长8.91%，调整后净利润58.5亿美元。分析师警告称，关税上涨可能导致第二季度业绩受到负面影响，部分分析师认为，沃尔玛将通过多元化收入来源（如广告、会员服务）和供应链优化，部分抵消成本压力，维持盈利增长。

上季度回顾

2026财年第一季度，沃尔玛实现净销售额1656.09亿美元，同比增长2.54%；归母净利润44.87亿美元，同比下降12.09%；调整后每股收益为0.61美元，同比增长1.7% 。美国沃尔玛部门表现稳健，销售额达1121.6亿美元，同比增长3.2%；可比销售额增长4.5%，高于市场预期的3.9% 。毛利率从去年同期的24.1%略升至24.2%，营业利润率从4.2%提升至4.3% 。国际业务方面，营收298亿美元，按固定汇率计算增长7.8%，但运营利润下降17.5%至12.6亿美元，主要受Flipkart等战略性投资影响 。山姆会员店表现突出，同店销售额增长6.7%，交易量增长4.8%，会员收入增长9.6%，其中中国山姆会员店会员收入增长超40% 。

本季度展望

国际业务增长可能放缓但战略价值凸显

Flipkart在印度市场的扩张继续取得进展，但高关税环境将对其利润率产生影响 。中国业务方面，沃尔玛传统卖场持续关闭，但山姆会员店保持扩张，第一季度新增1家门店，会员数量和渗透率均创新高 。中国山姆会员店会员收入增长超40%，远高于整体企业会员收入15%的增幅 。预计第二季度国际业务营收增长将保持在7%-8%的区间，但运营利润率可能继续承压，主要受Flipkart战略性投资影响。

电商和配送服务将持续推动销售增长

沃尔玛全球电子商务业务同比增长22%，美国区电商业务对可比销售额的贡献率达到约350个基点 。配送服务主要集中在高收入家庭，这些消费者更看重配送速度而非价格 。在美国区，过去12个月内当天或次日送达的44亿件商品中有20%在三小时内送达 。管理层强调，配送时间越来越快，配送成本也在下降，这提高了购物者的便利性 。在中国市场，山姆会员店线上销售占比已达55%，全渠道销售额突破千亿人民币，成为全球业务的关键增长极 。预计第二季度电商和配送服务将继续推动销售增长，尤其是在必需品类别。

分析师观点

东吴证券警告关税上涨可能超出公司指引：东吴证券在分析中指出，如果最新关税水平持续，第二季度及未来几个季度公司可选消费类产品将有明显提价，经过145%关税仍然发货的压力测试后，中国供应商承担关税意愿将降低，且可选消费类商品向下的需求弹性将显著大于食品杂货，预计公司第二季度业绩受到关税的负面影响将超出公司指引 。这一观点反映了市场对关税政策不确定性的担忧，尤其是对沃尔玛供应链和利润率的影响。

Tigress Financial给予“买入”观点并将目标价上调至120美元，认为公司在广告与线上履约服务的扩张下，具备增加现金流和利润率的潜力；摩根士丹利近期通过周度市场调查数据指出，Walmart+付费会员规模保持强劲增速，维持“增持”评级并给出115美元目标价；瑞银则强调沃尔玛在物流和门店体系的深度整合是下一步的增长新支点，维持对公司“买入”观点和110美元目标价，并认为配套自动化与加急配送有望进一步提升市场占有率；Mizuho给出“跑赢大盘”的判断，并把目标价定在105美元左右。