要点

• Evercore分析师柯克·马特恩（Kirk Materne）表示，软件板块已根据各公司寻求人工智能变现方式的不同而出现分化。

• 过去一年，基础设施软件股上涨了51%，而应用软件公司则下跌了40%。

• 马特恩将Snowflake、Samsara、微软、Salesforce和甲骨文列为2026年下半年的五大软件股首选。

软件板块并非一片愁云惨淡，一些备受瞩目的股票今年表现出色，而其同行则表现低迷。

Evercore ISI分析师柯克·马特恩认为，这种分化表现与各公司寻求人工智能变现的方式有关。

他在周一的一份报告中写道：“市场实际上已不再将软件视为单一资产类别来定价。”他指出，投资者资金集中在人工智能的直接受益者身上——尤其是那些“受益于人工智能消耗和数据基础设施建设”的股票——而其他股票则持续面临持久性风险，这与人工智能威胁其商业模式的论调有关。

马特恩写道，像Datadog (DDOG)、Palo Alto Networks (PANW) 和Crowdstrike Holdings (CRWD) 这样的“脚手架类”股票占据了赢家主导地位。他指的是“AI脚手架”层，即“企业在安全、规模化地部署人工智能所需的基础设施、安全、可观测性、数据及编排平台”。

他说：“现实情况是，我们认为投资者目前几乎没有什么理由离开基础设施/安全这个人工智能风暴中的避风港。”

马特恩补充说，软件板块已经“泾渭分明”地一分为二，投资者看待不同公司终值的方式差距日益扩大，这造成了“有记录以来最大的板块内表现差距之一”。

今年迄今为止，Datadog、Palo Alto Networks和CrowdStrike的股价分别上涨了94.4%、99.6%和80.2%。

其他赢家包括Cloudflare (NET) 和 Cadence Design Systems (CDNS)，今年迄今分别上涨了26.4%和21.2%。

与此同时，应用软件公司（如为用户执行特定任务的生产力工具）和垂直软件公司（其平台与某个行业的工作流程紧密相连）的股价则成为年初至今表现中最大的输家之一。马特恩指出，Salesforce (CRM)、Adobe (ADBE)、Workday (WDAY) 和 Atlassian (TEAM) 今年迄今分别下跌了34.4%、34.7%、34.5%和45.4%。

赢家之所以蓬勃发展，原因有很多。Monness, Crespi, Hardt & Co. 分析师布莱恩·怀特在最近一份报告中写道，Datadog已做好充分准备，将从生成式人工智能带来的日益复杂的IT环境中受益。他说，该公司“已证明，在不诉诸破坏财务状况的行为下，参与长期的人工智能趋势是可能的”，并指出，与那些为求胜而诉诸“巨额资本支出”并导致资产负债表恶化的一批科技公司相比，Datadog对人工智能采取了“有纪律”的方式。

与此同时，Palo Alto Networks和CrowdStrike的股票表现强劲，因为投资者相信，在人工智能时代，安全比以往任何时候都更加重要。杰富瑞分析师约瑟夫·加洛在上个月的一份报告中指出，Palo Alto Networks对其未来九个月的销售周期有很强的可见性，因为它抓住了对传统网络安全、云安全以及端点产品的需求。

根据Evercore ISI Research分析的一个软件股指数，过去一年基础设施软件股上涨了51%，而应用软件股下跌了40%，垂直软件股下跌了27%。

不过，其他软件股重获华尔街青睐还为时不晚。马特恩将Snowflake (SNOW)、Samsara (IOT)、微软 (MSFT)、甲骨文 (ORCL) 和 Salesforce 列为2026年下半年的五大首选——不过坦诚地说，其中存在一些细微差别。

例如，微软和Salesforce有可能在今年下半年展现出增长加速，尽管“这些股票的任何势头在七月/八月财报季之前不太可能积聚起来”。