CoreWeave对Core Scientific的收购本应成为人工智能领域的亮点交易，却意外刺破了自身的估值泡沫。投资者用行动传递出清晰信号：Core Scientific股东拒绝接受CoreWeave虚高的股票作为支付方式，并对其价值能否撑到第四季度交易截止时持悲观态度。

交易宣布后，Core Scientific股价应声大跌。尽管周一止住了连续五天的跌势，但自7月7日披露以来累计下挫25%。以全稀释股数计算，Core Scientific市值已缩水至60亿美元，较CoreWeave当前报价低12亿美元；同期，CoreWeave股价也下滑20%。

投资者的疑虑不难理解。CoreWeave市值高达640亿美元，对应2025年预期收入的13倍市盈率，却尚未盈利。更令人担忧的是，上季度微软单一客户贡献了72%的销售额。作为一家今年初上市的AI云计算公司，CoreWeave租用Core Scientific的数据中心基础设施，未来12年需支付超100亿美元租赁费。Core Scientific股东似乎坚信，分拆运营才是更优选择。

交易失败风险正急剧放大。股价暴跌的核心原因在于CoreWeave股票此前已被高估。6月26日媒体曝光谈判消息前，Core Scientific股价仅略高于12美元；而交易初始报价每股20美元，现仍溢价21%，远超市场对不确定性交易的常规溢价水平。这种异常反应折射出AI热潮的深层隐患——当一家巨头溢价收购时，目标公司股东竟集体逃离，这在资本市场实属罕见。

流动性匮乏加剧了危机。CoreWeave仅13%的流通股可供公开交易，约4700万股，这种稀缺性曾助推股价在三个月内从40美元飙升至187美元。然而，低流通量也造成做空成本畸高，限制了套利空间。更紧迫的是，9月24日锁定期结束后，内部人士和早期投资者将释放2.9亿新股，供应洪流可能进一步打压股价。

当前交易价差预示协议可能破裂。CoreWeave本想借收购巩固AI龙头地位，却因报价不被认同而自毁长城。对这家风口上的企业而言，这场闹剧无疑投下刺眼阴影。