摘要

Dutch Bros Inc.将于2026年02月12日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注营收与利润率改善的延续性及新店扩张对盈利的影响。

市场预测

市场一致预期显示，本季度营收预计为4.24亿美元，同比增长33.57%；调整后每股收益预计为0.10美元，同比预计增长363.77%；息税前利润预计为2,536.05万美元，同比预计增长211.95%。公司上季度财报披露的展望数据未在公开口径中具体给出毛利率、净利率、净利润的明确预测。主营业务亮点在公司直营店板块，上季度公司直营店收入为3.93亿美元，占比92.74%，体现扩店与同店动能。发展前景最大的现有业务为公司直营店板块，上季度收入同比增速未披露，但板块体量最大，扩张可持续。

上季度回顾

上季度营收为4.24亿美元，同比增长25.24%；毛利率为25.21%，同比数据未披露；归属母公司的净利润为1,749.50万美元，环比变动为-31.72%；净利率为4.13%，同比数据未披露；调整后每股收益为0.19美元，同比增长18.75%。公司在门店网络扩张与产品结构优化方面推进，费用效率改善带动利润兑现。主营业务方面，公司直营店收入为3.93亿美元，占总营收92.74%；特许经营及其他收入为3,075.10万美元，占总营收7.26%。

本季度展望

直营门店扩张与单位经济改善

本季度市场关注的核心在于直营门店扩张对单店经济与整体利润率的影响。从历史表现看，直营店板块贡献了超过九成的营收，扩店带来的新增销售将直接放大营收增速。随着规模扩大，供应链与采购议价有望提升毛利率，但短期新店开业前后的人力、营销与前期折旧摊销压力，可能对净利率形成一定扰动。若同店销售保持稳定增长，新店爬坡周期缩短，将有助于息税前利润继续改善。

产品与价格结构优化

饮品组合与定价策略的优化是提升毛利率的关键。通过推出更高附加值的季节性饮品与会员促销，公司在上季度实现了25.21%的毛利率，显示原料成本与定价管理取得进展。若本季度延续新品策略并控制促销力度，毛利率有望保持稳定或小幅上行。与此同时，若原材料价格维持平稳，毛利端的波动将主要受产品结构和渠道促销驱动。

费用控制与利润质量

费用端的管理将决定净利率能否随营收同步改善。上季度净利率为4.13%，说明在扩店、市场推广与后台系统投入下，公司仍能保持盈利，但环比净利润下滑提示费用前置与季节性影响。若公司在本季度加快单店爬坡并优化人员配置，管理费用率与销售费用率的改善将提升利润质量。同时，EBIT与调整后每股收益的市场预测均指向显著同比改善，反映经营杠杆的释放。

加盟与其他业务的协同效应

特许经营及其他业务虽体量较小，占比约7.26%，但在品牌渗透、区域拓展与现金流回笼方面起到辅助作用。该板块通过较轻资产模式提升品牌覆盖，有助于测试新市场并为未来直营布局提供数据支持。若本季度在新地区的品牌认知进一步提升，加盟业务的毛利贡献与费用结构有望趋稳，从而增强整体抗风险能力。

分析师观点

近期市场研究与机构观点对Dutch Bros Inc.的态度偏积极，理由集中在营收高增与盈利指标改善的可持续性。多家机构将关注点放在直营扩张的执行力、同店销售的稳定性以及毛利率的结构性改善上，认为本季度EBIT与调整后每股收益的同比提升具备较强可见度。观点指出，在营收预计同比增长33.57%、EBIT预计同比上升211.95%、调整后每股收益预计同比增长363.77%的背景下，经营杠杆正在释放，若费用控制得当，利润率有望继续改善；同时提醒新店密集开业对净利率的短期扰动需密切监控。综合看多与看空意见的比例，偏向看多方占优，看多方强调业绩增速与盈利修复的双重驱动。