启明医疗-B（股票代码：02500）于2025年度在结构性心脑血管医疗器械领域继续深耕，深化技术创新与市场布局，并在海外业务方面保持增长。报告期内，公司聚焦经导管心脑血管产品的临床试验与上市进程，通过费用管控、组织升级与销售模式优化，逐步提升经营效率和盈利能力。

根据年报披露，2025年公司实现收入人民币3.07亿元，较2024年度的4.71亿元下降34.86%。其中海外收入录得人民币9,830万元，同比增长19.17%，收入占比升至32.05%。母公司拥有人应占净亏损约人民币4.08亿元，相较2024年亏损7.17亿元收窄43.18%，每股基本亏损为人民币0.93元（上年同期为人民币1.63元）。非国际财务报告准则口径下，公司EBITDA亏损为人民币2.90亿元，同比大幅收窄53.4%。报告期内，公司实现商业化利润人民币2,487万元，同比增长48%。

分业务来看，公司在结构性心脑血管病领域的创新产品研发及推广工作取得进展。Cardiovalve三尖瓣置换系统完成欧洲临床试验并获相关认证，肺动脉瓣置换产品Venus-P-Valve的国内临床进展顺利，新一代主动脉瓣置换（TAVR）产品Venus-PowerX亦正在筹备分阶段投入试验。公司累计持有包括授权及申请中的专利939项，其中海外授权专利372项，并持续推进全球范围内的知识产权保护与技术布局。

成本及费用方面，销售及分销开支同比减少20.23%至人民币1.95亿元，研究开发成本为人民币2.67亿元，同比下降21.62%，行政开支则下降33.74%至人民币9,676万元。综合措施带动费用率较上年显著优化，毛利率为69.05%，较2024年的78.11%有所回落，但经营亏损幅度随之明显收窄。

资产负债表显示，公司于2025年末总资产为人民币22.79亿元，相较上年末的28.88亿元有所下降。其中非流动资产为18.52亿元，流动资产为6.67亿元。流动负债较上年下降至2.41亿元，非流动负债亦降至5.16亿元，综合权益总额为17.63亿元。管理层表示，通过审慎的资本安排和对回款与周转效率的强化，公司资产负债结构得以保持稳健，为后续研发投入与业务扩张预留空间。

公司治理方面，董事会由执行董事、非执行董事及独立非执行董事组成，并下设审核、提名及薪酬等委员会，通过多层次的监督与决策机制推动内部管控与重大事项的有效审议。报告明确列示了公司对风险因素的识别与应对，包括宏观政策、行业竞争、临床研发和合规运营等环节的管控方案。公司未来将进一步聚焦结构性心脑血管产品创新与全球商业化，持续优化费用结构及营运模式，以期在不断变化的市场环境中保持可持续发展动能。