在韩国、日本AI交易日趋拥挤之际，部分海外资金开始寻找新的亚洲投资方向，中国股票衍生品正成为其中一个选择。

近几周，包括巴克莱、瑞银在内的交易部门都发现，客户对中国CSI指数看涨期权及互换合约的需求明显增加。策略师也开始建议投资者通过衍生品参与A股行情，其中CSI 500、CSI 1000等中小盘指数受到较多关注。

背后的一个重要原因，是日韩AI相关资产经过前期上涨后，交易已经相当拥挤。相比之下，中国市场估值和仓位压力相对较低，加上资本市场改革、自主科技发展，以及硬件行业盈利预期改善，开始吸引部分资金重新关注。

瑞银近期就提出，对于希望分散AI持仓的投资者，CSI 500是一个值得关注的替代方向。

资金的变化已经反映在交易台上。瑞银证券交易部门8月30日表示，当时亚洲最大的衍生品交易流量之一，就是做多中国CSI指数。市场对CSI 300和CSI 500的看多互换需求明显增加，看涨期权交易同样活跃。

巴克莱也观察到类似变化。该行亚太股票流量衍生品销售负责人Kanhari Singh表示，近几个月投资者对A股上涨策略的兴趣持续增加。在全球一些热门交易的估值和回报预期受到质疑后，投资者正在寻找更多元的收益来源。

不过，这些资金并不是在押注A股短期暴涨。

巴克莱发现，不少客户更倾向买入国内指数的看涨跨式期权，押注市场稳步走高，而不是出现一轮急升行情。CSI 300和CSI 500相关的超额收益交易，也开始受到更多关注。

期权价格本身也变得更有吸引力。CSI 1000在7月经历2016年以来最大单月跌幅后有所反弹，但仍较5月高位低约16%；与此同时，衡量期权价格的重要指标——隐含波动率已经回落至一年均值附近。

美国银行亚太股票衍生品研究负责人Lars Naeckter认为，现在反而提供了较好的交易窗口。他建议投资者关注CSI 1000看涨期权组合。

在他看来，与直接大量买入股票或期货相比，目前利用期权押注上涨更划算。在市场仍有顾虑、期权价格又不贵的情况下，可以用相对有限的成本提前布局潜在催化剂。

科技股权重上升，也让中国主要指数越来越具备独立于日韩AI交易的投资逻辑。

法国巴黎银行指出，随着中国持续推动科技产业自主发展，科技板块在主要指数中的比重不断提高。目前科技已经成为CSI 300权重最高的行业，在CSI 500和CSI 1000中的占比也持续上升。

这种兴趣并不限于A股。上周五，美国市场也有交易员大手买入KraneShares中国互联网ETF相关看涨期权，押注其价格重新回到今年较早时候的水平。

法国巴黎银行亚太股票及衍生品策略负责人Jason Lui认为，中国拥有自己的产业生态，因此境内AI投资机会与全球AI交易并不完全同步。对于已经大量持有日韩及全球AI资产的投资者来说，中国市场可以提供另一种风险敞口。

整体来看，海外资金目前并非全面转向中国股票，而是开始尝试用成本和风险更可控的衍生品建立多头仓位。在日韩AI交易越来越拥挤、A股波动率回落的背景下，CSI 300、CSI 500及CSI 1000正重新进入部分国际投资者的交易视野。