在经历了数月对关税、通胀、中东紧张局势等诸多问题的焦虑之后，标普500指数和纳斯达克综合指数再次翻越了“忧虑之墙”——强劲反弹，并在数月来首次重返创纪录区域。

投资者现在想知道，新的纪录是否预示是美国股市更持久上涨的开始，还是仅仅只是下一次大震荡前的短暂繁荣。对于一些策略师来说，答案隐藏在市场最长期的问题之一中：这轮上涨的广度如何？

科技股一直处于这轮创纪录市场上涨的最前沿。科技股“七巨头”（Magnificent Seven）——包括 苹果 (AAPL)、 微软 (MSFT)、 英伟达 (NVDA)、 亚马逊 (AMZN)、 谷歌 Alphabet (GOOGL, GOOG)、 Meta Platforms, Inc. (META) 和 特斯拉 (TSLA)——自4月8日股市收盘低点以来，市值总计增加了4.7万亿美元（约合人民币34.1万亿元）。根据道琼斯市场数据，截至上周五，它们的总市值已接近18万亿美元。

同样领涨标普500指数 (SPX) 的还有Coinbase Global Inc. (COIN) 的股票，自4月8日以来飙升超过140%，使其成为该大盘股指数500只成分股中表现最佳的股票。紧随其后的是 希捷科技 (STX) 和 微芯科技 (MCHP) 的股票，根据道琼斯市场数据，同期也录得了超过100%的显著涨幅（见下表）。

除了个股之外，自4月8日以来，科技相关板块也成为了标普500指数中表现最好的板块。根据FactSet的数据，标普500信息技术板块 自4月初以来上涨超过41%，而通信服务板块 上涨近28%，相比之下，同期大盘指数的涨幅为24%。

市场广度对股市上涨的启示

科技股的强劲表现促使许多人质疑，这轮上涨是由广泛的股票推动，还是仅仅由少数几只强大的股票驱动。但答案并非一目了然——这取决于投资者关注的是哪种市场广度指标。

纽约证券交易所每日涨跌线（A/D线）——衡量上涨股票数量与下跌股票数量之间差额、最受广泛关注的市场广度指标之一——于周四（当标普500指数和纳斯达克综合指数 (COMP) 首次短暂测试至少四个月来的历史高点时）升至历史新高。

Sevens Report Research的创始人兼总裁汤姆·埃萨耶 (Tom Essaye) 表示，纽交所A/D线创下新高表明，近期创纪录的走势是“广泛参与”的，这种现象“在历史上是健康的，也可能是可持续的”。

自4月低点以来，周期性板块的强劲回报也表明，这轮创纪录的上涨并非完全局限于大型科技股。

根据FactSet的数据，自4月8日以来，标普500工业板块上涨近27%，而金融板块和材料板块同期也上涨近19%。

然而，尽管纽交所A/D线显示出股市上涨的积极广度，但标普500指数成分股中交易价格高于其200日移动均线的比例读数却令人担忧。

根据Sevens Report Research汇编的数据，周四仅有约50%的标普500指数成分股交易价格高于其200日移动均线（DMA）——远低于5月初的高点。

通常，一个健康的市场会有65%至80%的标普500指数成分股交易价格高于其200日移动均线。200日移动均线通常被认为是判断证券整体长期趋势的关键指标。

埃萨耶在上周五的一份客户报告中表示：“看涨的纽交所A/D线读数与近期标普500指数成分股交易价格高于其200日移动均线的比例表现疲软之间的背离，引发了担忧：即4月低点以来的上涨，部分是由于市场某些领域真正的实力，但其他领域仅仅是逆势反弹或熊市反弹。”

“对于多头而言，最理想的情况是标普500指数成分股交易价格高于其200日移动均线的比例升至超过5月份55%的高点，”他补充道。

与此同时，标普500等权重指数 (SP500EW)——该指数赋予标普500指数所有成分股同等的权重，无论公司规模大小——自4月8日以来上涨了18.7%。根据FactSet的数据，相比之下，同期市值加权的标普500指数上涨了24%。

WEBs Investments Inc.的首席执行官本·富尔顿 (Ben Fulton) 上周五表示：“我们确实需要看到科技或通信以外的其他一些板块的反弹持续下去。”但他补充说，美联储降息对于“任何依赖债务和融资的落后股票板块”跟上科技股的步伐仍然是“必要的”。

可以肯定的是，自特朗普缓和其全面征收关税的立场，并与包括中国和英国在内的美国一些主要贸易伙伴达成贸易协议以来，投资者对美国经济前景的信心一直在增强。

同时，美联储到年底至少降息三次（每次25个基点）的可能性、近期关税未显著影响通胀的迹象，以及以色列和伊朗之间紧张局势的缓和也提振了市场情绪。

美国股市上周五收高，三大股指均录得强劲的周涨幅。根据FactSet的数据，标普500指数上周上涨3.4%，道琼斯工业平均指数 (DJIA) 上涨3.8%，纳斯达克综合指数飙升4.3%。