全球债券市场正经历一场抛售潮，近几周收益率被推高。这对你的固定收益投资组合意味着什么？了解这个市场的基本运作机制从未如此重要，让我们用七个简单步骤来梳理。1. 首先想想像美国政府或大型企业这样的借款人。它们举债时，借入一笔固定金额的资金，并承诺在未来某一日期全额偿还。它们通常还承诺支付一定的利率，即所谓的票息。2. 现在假设你以100的价格从该发行人手中买入债券，票息为6%。然后设想价格跌至98时会发生什么。以该价格买入的人仍然赚取6%的票息。但债券最终将按100赎回。票息支付加上赎回价格的折价，两者结合便是收益率。3. 折价带来的额外收益意味着，收益率——即债券持有至到期所产生的总回报——将高于票息。因此，这只如今价值98的债券，其收益率可能约为6.27%。若你以96买入，收益率可能约为6.55%，以此类推。反之，若你以高于面值的价格买入，比如102，收益率便会低于票息。4. 如果市场利率正在上升，正如近几个月那样，两件事必居其一：要么发行新债的发行人不得不提高票息以与收益率保持一致；要么对于已发行的债务，价格必须调整，使收益率与其他竞争性发行可比。5. 随之而来的价格下跌与利率上升，此刻正发生在数万亿美元的债券持仓上。对某些人而言，价值缩水违背了持有债券的初衷。但故事并未到此结束。6. 只有当你以98或96卖出当初以100买入的债券时，债券价值的下跌才会转化为实际亏损。若你持有债券至其生命终结，且不发生违约，你将收回本金，外加承诺的利息。那样的话，你得到的正是当初承诺的东西。7. 在最后一个例子中，债券价格下跌的真实代价是机会成本。你把资金锁定在了收益率较低的债券上，而若当初等待，本可买入收益率更高的债券。