加密货币市场的低迷已持续近六个月，且未见转机。比特币自去年10月初创下126080美元的历史高点以来，已跌去一半，其他加密资产跌幅更甚。

近半年，比特币跑输其他资产

CoinGecko数据显示，月度交易量料将创下2024年1月以来新低，不足大选后高峰的三分之一。加密初创公司融资额一季度降至约29亿美元，环比锐减69%。

月度交易量萎靡

裁员潮蔓延，企业被迫转型求生

交易所Gemini今年已裁员30%，Crypto.com本月裁员12%。Gemini临时CFO称，公司正以“保守假设”规划业务，包括交易量未来两年低于2025年水平的极端情景。

许多初创公司正被迫调整业务方向。Button Labs去年融资510万美元，上月从让比特币持有者赚取收益的产品转向AI驱动的加密交易工具。“坐等市场回暖不符合我们的最大利益，”其CEO表示。

资金外流，平台向金融综合应用转型

投资者正从加密市场撤资，涌入蓬勃发展的预测市场、股票和黄金等传统资产。Coinbase、Kraken、Gemini等交易所正试图转型为覆盖股票交易、储蓄和支付的综合金融应用，以期留住用户。

它们还与纽交所、纳斯达克等合作，推动英伟达等上市公司股票的代币化交易，希望藉此打通与华尔街的联结。然而，上一轮牛市的高光——如上市公司大量买入比特币——如今已成为散户投资者的伤痛，削弱了市场对“炒币致富”的幻想。

借贷市场萎缩，稳定币收益率跌破国债

借贷曾是加密领域最赚钱的业务之一，如今需求骤降。Aave平台上USDC的年化回报率已从2025年11月的6%以上降至2.2%，Ethena的USDe收益率从5.5%跌至3.5%。与此同时，短期美债收益率仍维持在4%左右，使得加密资产的吸引力大打折扣。

监管立法遇阻，行业担忧政策“大转向”

尽管特朗普上台后签署了稳定币法案，但另一项备受期待的加密立法因银行与行业之争在国会搁浅。业内人士私下担忧，若今年无法通过，大投资者将继续远离加密市场，而缺乏法律框架可能让美国加密行业重蹈拜登时代“严监管、逼离岸”的覆辙。Coinbase机构策略主管直言，系统性风险在于监管政策可能“大转向”，试图摧毁这项技术并将其赶出美国。