Gap公司(NYSE: GPS)于2025年7月29日发布了2025财年第二季度(截至2026年1月31日)业绩报告，显示同店销售额同比增长1%，营业利润率达到7.8%。Old Navy、Gap和Banana Republic品牌均实现同店销售正增长，但Athleta品牌出现两位数销售下滑，不过严格的库存管理和成本控制抵消了新关税政策的不利影响。Gap公司将2025财年营业利润率指引更新至6.7%-7%，明确表示将承担2025财年1.5亿至1.75亿美元的年化增量关税成本，同时维持2025财年净销售额增长1%-2%的预期。

营业利润率在关税和Athleta品牌挫折中实现增长

营业利润率达到7.8%，尽管毛利率收缩140个基点，但较去年仅下降10个基点，主要归因于信用卡优惠政策到期和Athleta品牌的库存调整措施。现金、现金等价物和短期投资同比增长13%至24亿美元，达到2024财年(截至2025年1月31日)15年来的最高现金水平，并在此期间支持了1.44亿美元的股东回报。

"我们实现了7.8%的营业利润率，每股收益57美分，较去年增长6%，季度末现金余额约24亿美元，使我们能够在能力、基础设施和品牌方面进行有针对性的投资，长期推动股东价值创造。"——首席执行官Richard Dixon

这种利润率韧性和资本积累增强了Gap公司吸收外部冲击、资助增长计划和推动长期股东回报的能力，不受暂时性宏观或细分市场压力的影响。

Gap品牌凭借数字化参与和价格策略加速发展

Gap品牌连续第七个季度实现同店销售正增长，同店销售额同比增长4%，净销售额同比增长1%；这得益于新产品发布的全面强势表现、平均零售单价增长以及病毒式社交媒体传播，特别是Gap最新广告活动("Better in Denim")在三天内获得2000万观看量。重要合作项目做出了贡献，但即使排除这些限量合作伙伴关系的影响，平均零售单价增长依然持续，表明潜在的定价能力和通过核心产品相关性实现的客户参与度。

"直截了当地说，平均零售单价在上涨，即使没有合作项目也会上涨。真正推动Gap发展势头的是我们策略的执行。我们持续交付强劲且一致的业绩，建立的势头每次都变得更大更好。"——首席执行官Richard Dixon

在不依赖合作项目的情况下推动更高平均定价和数字化参与的能力，显示了该品牌从折扣销售向可持续高端定位的转变，并加强了持续同店销售增长势头的投资理由，正如Gap品牌连续第七个季度实现同店销售正增长和4%的同店销售增长所证明的那样。

关税缓解策略为Gap公司2026年利润率改善奠定基础

美国新贸易政策为2025财年创造了1.5亿至1.75亿美元的年化增量关税影响(对利润率影响约100-110个基点)，团队迅速部署缓解措施，包括重新定价、产品组合调整和采购变更，以防止2026财年息税前利润进一步恶化。管理层确认，排除关税因素，2025财年潜在毛利率和营业利润率本应同比扩张，并预期随着时间推移完全抵消关税影响，释放未来营业利润率改善机会。

"我们目前预期2026年关税年化不会导致营业收入同比进一步下降。我们预期随着时间推移完全缓解关税的全部影响，这代表了长期营业利润率改善的实际机会。"——首席财务官Katrina O'Connell

迅速而多元化的缓解努力限制了外部成本冲击的下行风险，支持在更高关税环境下的有利长期利润率和利润增长轨迹，正如在2025财年背景下所讨论的那样。

展望未来

管理层重申2025财年全年净销售额增长1%-2%的指引，预期2025财年营业利润率在6.7%-7%区间，包含100-110个基点的净关税影响。2025财年第三季度指引要求净销售额同比增长1.5%-2.5%，预期第三季度毛利率去杠杆150-170个基点(主要由200个基点关税影响驱动)，第三季度因技术投资的时间安排预期出现近期销售及行政费用去杠杆。除明确表示将缓解关税全部影响并随着时间推移改善营业利润率的意图外，未提供额外的具体长期定量目标。