摘要

数字房地产信托公司将于2026年02月05日（美股盘后）发布最新财报，市场预期收入延续稳健增长，盈利结构关注费用及资本开支节奏变化对利润与每股收益的影响。

市场预测

- 一致预期显示，本季度总收入预计为15.77亿美元，同比增长7.97%；EBIT预计为2.18亿美元，同比下降3.40%；调整后每股收益预计为0.32美元，同比增18.70%。公司对本季度的毛利率、净利率与净利润未提供一致预期或指引数据。 - 公司主营业务亮点在于“租赁及其他服务”贡献核心营收，上季度该业务收入为15.36亿美元，占比97.39%，租约续签与新增机柜上架率是关键驱动。 - 发展前景最大的现有业务仍是高需求区域的数据中心资产组合与扩容项目，受AI训练与推理带来的算力上架需求拉动，上季度核心业务收入同比实现稳步增长并夯实未来可见性。

上季度回顾

- 上季度公司营收为15.77亿美元，同比增长10.20%；毛利率为54.48%；归属母公司净利润为6,781.20万美元，同比数据以工具为准环比下降93.43%；净利率为4.35%；调整后每股收益为0.15美元，同比增长66.67%。 - 上季经营节奏的要点在于收入超预期而利润承压，EBIT低于市场预期，显示费用与折旧、融资成本对利润端的阶段性压力仍在。 - 主营业务“租赁及其他服务”收入为15.36亿美元，占比97.39%，体现租赁资产对现金流与收入的支撑；“费用及其他”为0.41亿美元，占比2.61%。

本季度展望

AI与高功耗客户带动的上架节奏与定价

AI训练与推理工作负载对高密度、低PUE的数据中心需求愈发突出，头部云服务商与AI公司推进机柜交付节奏，预示本季度在高需求市场的租赁动能可维持。若新增合同以更高电力密度计费、并叠加电价与机电成本的可转嫁条款，单位面积收入有望改善。合同结构上，以长期协议锁定用电与容量的客户比例上升，可提升现金流可见性并弱化周期波动。需要关注的是，高密度负载对配电与冷却系统改造的前期资本开支较大，对EBIT短期形成稀释，这也是市场预计本季度EBIT同比小幅下滑的逻辑之一。

扩容项目与资本开支的利润权衡

公司在重点枢纽市场推进的新建与扩容项目，将在未来数季逐步转化为可租面积，但在启用前期折旧与利息资本化转费用的拐点会压缩利润率。市场预期本季度EBIT承压而收入仍增长，反映产能爬坡期“先Capex、后利润”的典型曲线。若项目预租率达到较高水平，单位资产回报将随上架率提升而改善，对未来几个季度的每股收益形成弹性。同时，融资环境与再融资成本走向将直接影响净利率，若利率环境边际改善，净利率具备修复空间。

续租、价格与费用控制的平衡

续租价差与同店增长是维持收入质量的关键，若所在核心市场供需偏紧，续租提价存在支撑。本季度管理层可能更强调费用侧的纪律，包括运维能效优化与可再生能源采购比例的提升，以缓冲能源价格波动对毛利率的影响。上季度毛利率为54.48%，处于稳定区间，若上架速度加快且成本转嫁顺畅，毛利率有望保持韧性；反之，若电力与人工成本短期上行，将对毛利率构成压力。费用化支出与营销获客成本的控制，将决定调整后每股收益能否兑现预期的0.32美元。

分析师观点

市场可获得的机构观点以中性偏多为主。从近期覆盖意见看，更多观点聚焦于收入增长的延续性与AI驱动的中长期需求，短期利润率因扩容和融资成本承压而存在波动。多头观点占比较高，核心论点包括：高密度AI机柜需求带来更高单柜价值、头部客户签约周期缩短提升可见性、核心市场供需紧平衡利于续租涨价。部分机构提示的风险则集中在EBIT短期下行与资本开支高企对自由现金流的挤压。综合这些声音，偏多一侧的共识认为，只要本季度收入与调整后每股收益符合或略超预期，股价对利润端的短期压力具备一定包容度，投资者将更看重产能储备与上架节奏对全年增长曲线的塑造。