豁免征收部分商品“对等关税”，在这个周末彻底刷屏！

美东时间4月11日晚间，美国海关宣布，根据特朗普总统当日签署的备忘录，对集成电路、通信设备、智能手机、显示模组等豁免征收所谓“对等关税”。正常情况下，这对于相关行业来说，是利好事件。

然而，此刻有两大信号值得关注。

一是当地时间周六（4月12日），当被问及他对半导体豁免计划的理由时，特朗普在空军一号上表示：“我会在周一给你答案，会非常具体地说明。”因此，大概率要等特朗普定调之后，才知道这个“利好”能否支撑行情。

二是美国官员称，特朗普将很快对半导体启动新的国家安全贸易调查，这可能会导致其他新关税。

豁免征收

美国海关和边境保护局在给托运人的通知中，公布了一份不征收进口税的关税代码清单，自美国东部时间 4月5日凌晨00:01（格林尼治标准时间 04:01）起追溯生效。

该税则涵盖20个产品类别，包括涵盖所有计算机、笔记本电脑、磁盘驱动器和自动数据处理设备的8471代码。此外，还包括半导体器件、设备、存储芯片和平板显示器。

该通知并未对此举作出解释，但这一“豁免令”让苹果、戴尔等大型科技公司以及许多其他进口商松了一口气。

韦德布什证券分析师丹·艾夫斯称，该声明是“本周末我们听到的最乐观的消息”。虽然“对等关税”仍存在明显的不确定性和波动性，但苹果、英伟达、微软等大型科技公司以及更广泛的科技行业可以短暂地松一口气。

民生证券表示，本轮清单豁免的规模整体不小，据估算，豁免产品规模在1000亿美元左右。根据美国海关数据，2024年清单内商品美国从中国进口约1002亿美元，占美国从中国商品进口的23%；美国从全球进口清单商品3857美元，占其总商品进口的12%；从中国海关口径来看，2024年中国对美清单内产品出口金额约964亿美元，占对美总出口的18%左右，是中国对美出口的核心产品。鉴于本轮“对等关税”税率已经高达125%，税率的减免也意味着年内出口压力有一定程度的缓解。

变数

对于上述之转变，美国芝加哥大学政治学教授罗伯特•古洛蒂直言，这是由于关税政策引发的连锁动荡“已触及美政府领导层的痛点”。美国经济学家贾里德•伯恩斯坦更是揭示其深层逻辑，表示豁免部分电子产品关税是因为特朗普政府开始意识到关税对现实的冲击。关税政策持续或触发全球性金融危机。他警告称，若关税影响蔓延至债券市场，系统性崩溃风险骤增，可能触发全球性金融危机。

不过，从特朗普的态度来看，后续可能依然存在变数。周六（4月12日），当被问及他对半导体豁免计划的理由时，特朗普表示，他将于周一（当地时间14日）公布美国政府对半导体领域关税的详细信息。

另外，一位白宫官员称，特朗普将很快对半导体启动新的国家安全贸易调查，这可能会导致其他新关税。白宫发言人卡罗琳·莱维特在一份声明中表示，特朗普已经明确表示，美国不能依赖其他国家制造半导体、芯片、智能手机和笔记本电脑等关键技术。她表示，在特朗普的指示下，包括苹果、芯片制造商英伟达在内的主要科技公司“正在尽快将制造业务转移到美国本土”。

民生证券认为，豁免产品并不是完全取消税率，关税警报并未解除。首先，由于豁免仅针对125%的“对等关税”，所以对于中国而言，今年2月和3月增加的20%依然存在；其次，联想到本轮“对等关税”政策同样也豁免了被单独征收关税的行业，比如汽车、钢铝等，因此结合特朗普的关税计划，之后很可能会针对半导体、芯片等行业额外加征关税。

民生证券还表示，或许可以以更乐观的态度来应对这场关税“闹剧”。无论是“对等关税”的暂缓实行，还是进一步的产品豁免，特朗普态度的放松意味着其贸易政策的落实面临着较大的国内外压力，只能通过一再拖延来尽可能地争取谈判时间和利益交换。