小鹏汽车将于2025年11月17日（美股盘前）发布其最新季度财报。根据老虎国际APP的预测，第三季度小鹏汽车的营收预计将达到203.2亿元人民币，同比增长约107.99%。这一强劲的增长延续了公司此前的增长势头，尤其是在交付量和毛利率方面。

上季度业绩回顾

小鹏汽车在第二季度的总收入为182.7亿元人民币，同比增长了125.3%，接近市场预期的183.8亿元。

虽然公司仍处于亏损状态，但净亏损为4.8亿元人民币，同比减少了63%。去年同期净亏损为12.8亿元。调整后的每股亏损为0.20元，相较去年同期的0.65元进一步收窄。

毛利率达到17.3%，超出了预期（15.5%），较去年同期的14%有所提升，连续八个季度实现改善。其中，汽车毛利率为14.3%，同比提升7.9个百分点，表现出公司在成本控制和产品结构优化方面的成果。

第二季度交付量达到103,181辆，同比增长241.6%，创下历史新高。

公司账面现金及现金等价物为475.7亿元人民币，创下历史新高，显示出小鹏汽车强大的财务健康状况。

根据公司提供的业绩指引，预计第三季度的交付量将在113,000至118,000辆之间，同比增长约142.8%至153.6%；营收预计在196亿元至210亿元人民币之间，同比增长94%至107.9%。这些预期表明，小鹏汽车在未来几个季度将继续保持强劲的增长势头。

本季度看点

• 交付量和收入增长：根据CnEVPost的统计数据，小鹏汽车第三季度交付量达到了116,007辆，创下新高，同比增长149.3%，环比增长12.43%。这一增长主要得益于以下几个因素：

  • 新款车型的成功发布；

  • 老款车型的促销策略；

  • 市场需求的强劲复苏。

随着更多中高配车型的交付，订单结构的优化将进一步推动整体交付量的提升，同时有助于毛利率的稳定和增长。

毛利率影响因素

• 短期压力与长期改善：虽然小鹏汽车可能会通过价格优惠措施来扩大市场份额，这将对毛利率产生短期压力，但随着公司规模效应逐步显现，尤其是供应链成本的降低和零部件国产化率的提升，毛利率将在季度后期得到缓解。

• 渠道效率提升：公司在提升渠道效率和加大数字化营销投入上的持续努力，将推动单车毛利的回升。通过提升销售渠道的运营效率和加强消费者互动，小鹏汽车不仅能提升销量，还能在交付高峰期保持较高的收入水平。

智能化和研发创新

智能化仍然是小鹏汽车竞争力的核心之一。公司在辅助驾驶系统和智能座舱方面的持续创新，增强了产品的市场吸引力，并提高了消费者的忠诚度。随着自动驾驶技术的不断进步和智能座舱功能的完善，消费者的依赖性和品牌粘性预计将不断提升。

• 高阶智能驾驶功能的渗透率：这将推动软件和订阅收入的增长，这部分收入通常具有较高的毛利率，为公司提供了较大的盈利空间。

• 车载操作系统和智能网联技术的提升：这些技术的创新不仅能提升用户体验，还能增强公司在高端市场的竞争力。如果这些创新能够得到进一步推广，预计未来几年内小鹏汽车将能够借此获得更高的市场溢价能力。

成本优化与供应链协同

• 成本控制：小鹏汽车通过提高零部件国产化率和推动平台化开发，成功降低了制造成本，并提高了供应链效率。随着规模效应的逐步显现，公司有望进一步优化成本结构，提升毛利率。

• 原材料价格稳定：如果原材料价格保持稳定，预计公司将能够从规模效应中获益，进一步改善毛利率和现金流。

• 增值服务收入：随着售后服务和增值服务运营效率的提升，“服务及其他”收入有望稳步增长，为公司提供更加稳定的收入来源。

分析师观点

大多数分析师对小鹏汽车持乐观态度，主要基于以下几点：

• 营收增长与亏损收窄：分析师认为小鹏汽车在费用控制和产品结构优化方面的执行力较强，预计其将继续实现毛利率的提升，收入同比增长，调整后的每股亏损进一步缩小。

• 智能驾驶技术进步：随着智能驾驶技术的提升和中高配车型占比的提升，公司的单位经济性和整体毛利率有望进一步优化。

• 稳健的订单与交付表现：分析师看好小鹏汽车稳定的订单与交付表现，认为毛利率修复将持续，EBIT亏损收窄的路径清晰。

总结

小鹏汽车在第三季度的业绩表现有望继续亮眼。随着交付量的增长、毛利率的提升和供应链协同效应的持续发挥，公司将进一步巩固其市场地位。尽管短期内可能面临一定的毛利率压力，但公司通过产品结构优化、成本控制和智能化创新，将在未来继续保持良好的增长前景。

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