在 英伟达 （Nvidia Corp.）上月宣布向人工智能初创公司 OpenAI 投资 1000 亿美元后，批评者认为这一举动是一种“循环”玩法，即公司把钱投给那些最终又会花在英伟达芯片上的企业。

但 Melius Research 的分析师表示，他们并不认为英伟达（NVDA）在自身生态系统中的投资是一种泡沫行为。相反，他们指出，这些投资可能会成为股价的催化剂。

Melius 团队在周三的一份报告中表示，他们预计未来三年半内，英伟达的自由现金流将超过 6000 亿美元。此前分析师们认为，面对如此庞大的现金，英伟达“别无选择，只能宣布史上最大规模的回购计划”，但他们现在认为，公司会寻找其他花钱方式，同时仅将大约 20% 用于股票回购。

今年 8 月，英伟达将其股票回购计划增加了 600 亿美元，创下公司纪录。但这一举措在华尔街引发争议：一家快速成长的公司是否应当将如此大规模资金用于回购，而不是投向更多与技术相关的用途？

不过，英伟达已经显示出它也在将资金投向其他目标。分析师称，首席执行官黄仁勋“将利用现金投资于其生态系统，以推动 AI 飞轮运转”。他们提到，英伟达今年 3 月向 CoreWeave Inc.（CRWV）的首次公开募股投资了 2.5 亿美元，这笔投资迄今已带来超过 240% 的回报。

Melius 团队还反驳了批评者的观点，这些批评者称英伟达向 OpenAI 投资 1000 亿美元是“循环资金”或类似泡沫的行为。英伟达表示，这项投资将逐步落实，随着 OpenAI 部署其每一吉瓦的系统（包括数百万张 GPU），来支持其 AI 基础设施建设。

分析师同时指出，沃尔玛（WMT）使用 AI 优化供应链，以及摩根大通（JPM）向员工推广 AI 模型的做法，也可能被视为泡沫行为。

“为了在保持员工人数不变的同时投资 AI 的意愿是真实存在的。”分析师说道，并重申他们的观点：像 OpenAI 这样的 AI 工具正在取代软件即服务（SaaS）应用和传统搜索引擎。

Melius 团队表示，行业“甚至还没有看到在自动化机械和机器人基础设施方面的真正支出”，而他们对英伟达持乐观态度，因为该公司“多年来一直在投资其生态系统”。

“因此，如果这种‘循环资金’伴随着‘业绩超预期和上调指引’，股价应当还能涨得更高。”分析师补充道。

英伟达股价周三小幅上涨 0.4%，今年以来累计涨幅已接近 35%。