摘要

瑞杰金融将于2026年07月22日（美股盘后）发布财报，市场关注财富管理与净利差走势及费用率改善带来的利润弹性。

市场预测

市场一致预期本季度瑞杰金融营收为38.75亿美元，同比增长14.96%；调整后每股收益为2.91美元，同比增长23.63%；息税前利润为7.59亿美元，同比增长15.92%。上季度公司未披露对本季度毛利率、净利润或净利率的具体指引，若公司未在公开材料提供明确预测，则暂不展示。公司主营由私人客户板块贡献28.10亿美元，占比72.82%，雷蒙德·杰姆斯银行4.86亿美元，资本市场4.64亿美元，资产管理3.27亿美元，其他及抵减-2.27亿美元；从结构看，财富管理与银行业务对收入稳定性和净利差的敏感度较高。当前发展前景最大的现有业务仍在私人客户板块，受客户净新增资产和利率维持高位推动，板块营收为28.10亿美元，同比增幅以两位数区间为主导，公司在顾问网络与钱袋子份额方面具备韧性。

上季度回顾

上季度瑞杰金融营收为38.59亿美元，同比增长13.40%；毛利率为93.08%；归属于母公司股东的净利润为5.44亿美元，环比变动为-3.37%；净利率为14.15%；调整后每股收益为2.83美元，同比增长16.94%。公司上季度费用端控制平稳、财富管理客户资产继续净流入，带动收入与利润双升。按业务结构，私人客户营收28.10亿美元、雷蒙德·杰姆斯银行4.86亿美元、资本市场4.64亿美元、资产管理3.27亿美元、其他与抵减-2.27亿美元，私人客户作为核心业务体现出粘性与交叉销售能力。

本季度展望

财富管理收入韧性与客户资产扩张

私人客户板块作为公司营收的主体，预计在权益市场波动温和、客户风险偏好逐步修复的环境下继续实现双位数增长，佣金与基于资产计费的费用将保持扩张。顾问招募与留存策略叠加数字化投顾工具的渗透，提升单顾问产能，同时提高高净值与超高净值客户的转化效率，这有助于巩固经常性费用收入占比。若资本市场维持当前估值区间，管理资产规模的市值效应将延续，对按资产计费的收入形成顺风；但若市场出现阶段性回调，交易驱动收入可在一定程度上对冲，整体韧性仍较强。

净利差与银行板块息差弹性

在利率高位停留更久的基准下，雷蒙德·杰姆斯银行板块的息差存在结构性弹性，存款重定价节奏慢于资产端，净利差可维持相对稳定。公司通过调整资产负债久期与对冲安排，降低对单一期限结构的暴露，并优化无息存款与低成本资金占比，从而在量价两端支撑净利收入。需要关注的是，若长期利率上行过快，证券化资产的再定价压力与证券相关损益的波动可能侵蚀息差，但在资产质量稳定和拨备保持温和的前提下，对本季度利润的影响可控。

资本市场活动恢复与费用率管理

资本市场板块随美国IPO与债券承销活动的恢复呈现环比改善，若新发与再融资窗口继续打开，投行业务费用与咨询费有望抬升。研究覆盖与销售交易端在电子化平台投入后，单位产能提升，费用率具备下行空间，这将放大收入恢复对利润的传导。管理层在上季度已体现出对固定成本的约束，本季度若收入端兑现一致预期，经营杠杆将逐步释放，带动息税前利润的同比增长与调整后EPS的提升。

资产管理与跨板块协同

资产管理板块受益于管理规模与费率结构的优化，若权益与固收市场震荡上行，绩效报酬与管理费将同步改善。公司依托财富管理渠道实现产品分销的内部协同，提升自研策略和第三方精品组合的渗透率，减少对单一佣金型收入的依赖，从而平滑周期波动。叠加银行与资本市场的客户互荐机制，跨板块交叉销售将继续增强客户黏性，逐步提高客户全生命周期价值，为中长期盈利能力打底。

分析师观点

从近六个月的机构研判看，看多意见占比较高，核心逻辑集中在财富管理经常性收入占比上升、资本市场回暖与费用率改善对利润的带动，以及银行息差稳定提供底部支撑。多家大型投行与券商的分析师指出，本季度收入端增长的确定性较高，若新发融资与咨询活动持续恢复，息税前利润弹性有望超预期；同时，顾问网络扩张与管理资产提升将支撑调整后每股收益的中高个位数至低双位数增长区间。整体判断偏积极，市场将关注财报披露中的净新增资产与费用率路径，以验证增长的可持续性。