摘要

Archer Daniels Midland Co将于2026年05月05日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注成本曲线与油籽压榨动能的变化及其对盈利的影响。

市场预测

市场一致预期本季度营收为200.00亿美元，同比下降7.87%；调整后每股收益为0.66美元，同比下降1.62%；EBIT为4.62亿美元，同比增长22.73%。公司上一季度财报未披露对本季度的收入与利润明确指引。公司当前主营业务亮点为“农业服务和油料种子”板块，收入约140.12亿美元，受油籽压榨价差和贸易量驱动。发展前景最大的现有业务在油籽及相关增值加工链条，上一季度该板块收入140.12亿美元，同比口径未披露，受全球饲料需求与生物柴油用油需求支撑。

上季度回顾

上季度公司营收为185.56亿美元，同比下降13.69%；毛利率为6.54%；归属母公司股东净利润为4.56亿美元，净利率为2.46%；调整后每股收益为0.87美元，同比下降23.68%。公司上季度的显著变化为净利润环比增长322.22%，显示成本与资产减值影响缓解、运营效率改善。公司主营“农业服务和油料种子”收入约140.12亿美元，“玉米加工”收入26.41亿美元，“营养学”收入17.86亿美元，“其他”收入1.17亿美元，上述构成反映油籽压榨和玉米深加工仍是现金流与利润的核心来源。

本季度展望

油籽压榨与贸易链条的边际修复

压榨价差通常受南北美供给节奏与成品油需求影响，本季度市场预期EBIT回升至4.62亿美元，显示油籽链条的经营景气边际修复。油菜籽与大豆油需求与可再生柴油扩产相关，若北美再生燃料生产保持高位，成品油价格有助于支撑植物油价差，从而稳定压榨利润。短期风险在于南美大豆压榨与出口节奏扰动库存结构，一旦竞品供给加快或运价波动上行，压榨利润可能回吐，导致利润弹性低于预期。

玉米加工与乙醇价差的弹性

玉米加工板块收入26.41亿美元，是公司第二大业务维度，盈利受玉米成本、乙醇与副产物价差驱动。若玉米供给维持宽松而乙醇需求因出行季改善，价差抬升将推升本季度盈利质量。价格波动仍可能较大，尤其是在能源价格回落或政策配额变化背景下，利润率可能出现阶段性回落，需要关注库存管理和套保策略对毛利稳定性的贡献。

营养与高附加值产品的稳健支撑

营养学业务收入17.86亿美元，涵盖人用与动物营养配料，订单结构更稳定，周期性弱于大宗板块，为整体利润率提供一定托底。若上游基料价格趋稳、客户补库延续，营养业务毛利率有望环比改善，缓冲大宗波动。需要关注高端配料价格竞争与客户议价对毛利的影响，及新产品投放节奏带来的费用投入。

分析师观点

综合近六个月市场研判，机构观点偏谨慎为主。多家研究机构关注到：本季度营收预计同比下降7.87%，调整后每股收益略降1.62%，显示收入端压力仍在，而EBIT预测同比回升22.73%更多依赖价差修复与成本优化。分析师普遍提示油籽压榨利润的周期敏感性与南美供给扰动带来的不确定性，同时认可营养与玉米深加工对利润的稳定作用。总体而言，看空与谨慎观点占比较大，核心论据是收入下行与价差波动仍然存在，盈利修复的可持续性需要在即将发布的财报中进一步验证。