摘要

FLEX LNG ORD将于2026年02月11日（美股盘前）发布最新季度财报，市场对本季度营收与利润指标持谨慎态度，关注运价回落对收入与EPS的压制以及合约锁定对波动的缓冲作用。

市场预测

市场一致预期显示，本季度FLEX LNG ORD营收预计为8,546.00万美元，同比下降91.64%；毛利率、净利率与调整后每股收益暂无一致口径披露；本季度息税前利润预计为4,484.00万美元，同比下降92.23%，调整后每股收益预计为0.46美元，同比下降92.73%。公司上季度财报对本季度的收入、毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益未披露可量化引导数据。公司当前主营以LNG运输船舶合约租赁为核心，船舶业务上季度实现收入8,568.00万美元，体现长约对现金流的支撑。公司现阶段发展前景最大的现有业务仍是以期租合约为主的LNG运输船队组合，受益长期合约锁价与高稼动率，但在现货运价下行周期中同比承压明显。

上季度回顾

上季度FLEX LNG ORD实现营收8,568.00万美元，同比下降91.15%；毛利率73.84%（同比变动未披露）；归属母公司净利润1,681.80万美元，同比变动未披露，净利率19.63%（同比变动未披露）；调整后每股收益未披露同比数据。公司强调在运力高利用率的同时，受市场运价走软与合约结构因素影响，利润端环比下滑，归母净利润环比下降5.08%。分业务看，船舶业务收入8,568.00万美元（占比约100.00%），在长约保障下保持稳定，但受市场景气回落同比承压。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

合约结构与现金流韧性

FLEX LNG ORD的核心资产为现代化LNG运输船队，收入主要来自长期期租合约。基于当前一致预期，虽然本季度营收与EPS同比明显下滑，但公司在上一季度仍维持73.84%的较高毛利率，显示长期合约对单位毛利的支撑。长约通常包含日租金基准与通胀或燃油调整机制，有助在现货运价波动期维持较为平稳的现金流。若现货市场继续偏弱，长约覆盖比率将成为利润下行的缓冲垫；若2026年旺季或地缘事件导致即期需求回升，少量船舶的可调价或择机再租将提供业绩弹性。

运价周期与船队利用率

液化天然气季节性需求、欧洲补库节奏与亚洲温差需求共同影响现货运价，去年下半年以来运价回调对行业构成压力。公司上季度净利率19.63%，虽然仍处健康区间，但环比利润回落提示运价与可变成本的压力在传导。本季度若跨季船舶检修或换租窗口增加，可能对利用率造成阶段性影响，从而加剧收入端波动。相对而言，公司现代化船队在燃效与运营可靠性方面具备成本优势，若市场出现同质化竞争加剧，低成本结构有望帮助保持较高上船率与更优的谈判地位。

资本回报与分红可持续性

FLEX LNG ORD历来以较高现金分红著称，分红政策与自由现金流生成能力密切相关。上季度在高毛利与正向净利率支撑下，公司具备继续派息的基础，但本季度盈利同比预测大幅下滑，意味着单位可分配现金可能阶段性承压。若合约覆盖与财务杠杆控制在稳健水平，现金分红仍可维持相对稳定；但若现货市场弱势延续至春季，管理层可能在资本回报与资产负债表稳健之间更趋谨慎，以确保船队运营与合约履约的安全边际。

地缘与供需格局的外溢影响

LNG贸易流向受地缘局势与欧洲、亚洲库存动态影响，任何运输航线延长或港口拥堵都会改变船舶周转效率与即期日租金。若红海或其他关键航线的不确定性再起，航程拉长将抬升吨海里需求，船舶供给在短期内难以迅速扩张，有利于即期租金走强。本季度公司若有部分船舶处于再议租或开放窗口，可能从临时性运价上行中获益；相反，若地缘扰动缓和且新船交付增加，行业即期市场承压将传导至再议租谈判，进而影响后续季度的价格水平。

成本结构与运营效率

在较高毛利率背景下，运营与融资成本变动仍会放大净利波动。燃料价格、港口与航运相关费用变化会影响当期毛利表现；若本季度油价温和上行或港口费率阶段性上调，将压缩单位毛利。另一方面，若利率维持在相对高位，融资成本对净利率的侵蚀也需关注，上一季度净利率19.63%表明公司在财务费用控制上仍具一定优势。随着船队在维护周期上的优化与数字化船舶管理推进，单位运营成本有望继续下降，从而在收入承压时对净利形成支撑。

分析师观点

根据近期公开渠道收集到的机构研判，多数分析师对FLEX LNG ORD短期业绩持保守态度，看法集中在现货运价走弱与同比基数偏高导致的本季度营收与EPS显著下行，同时强调长期合约结构对现金流的稳定作用。部分知名投行与研究机构的观点要点包括：对2026年一季度前后LNG运输现货市场的偏弱判断、对公司分红稳定性的阶段性担忧与对中期合约覆盖率的认可。综合可得，偏谨慎与中性偏保守的观点占比更高，主张关注现货市场回暖信号与合约再议租价位的变化。基于这些观点，市场更倾向于认为短期股价受业绩下行与分红不确定性约束，但在合约护城河与优质船队资产的加持下，中期基本面具备较强韧性。