摘要

蓝思科技将于2026年10月23日（港股盘后）发布最新季度财报，市场关注盈利修复与毛利率延续回升的可持续性。

市场预测

根据一致预期，本季度蓝思科技营收预计为220.82亿元，同比增长6.67%；EBIT预计为24.05亿元，同比增长25.55%；调整后每股收益预计为0.42元，同比增长27.03%。公司上一季度财报披露的当季对本季度的具体预测未见量化口径。公司主营业务为电子元件制造，上一财年对应口径收入为288.66亿元，占比100.00%，结构集中度高；从产品和客户协同角度看，当前以消费电子结构件与模组为核心，盈利弹性来自高端机型出货节奏。公司发展前景最大的现有业务仍在消费电子高端结构件与玻璃/金属外观件方向，对应业务口径收入288.66亿元，受高端智能手机升级周期带动，同比改善空间来自产品结构升级与良率提升。

上季度回顾

上季度蓝思科技实现营收147.27亿元（同比持平），毛利率15.06%（同比口径未披露），归母净利润7.26亿元，净利率4.93%，调整后每股收益0.14元（同比下降3.50%）。当季公司在费用与产能利用率上管理优化，盈利环比修复明显，归母净利润环比增长585.57%。分业务看，公司主营电子元件制造为核心，按口径口径收入为288.66亿元，占比100.00%，产品结构聚焦高端消费电子结构件。

本季度展望

高端智能手机结构件需求的边际回暖

随着旗舰机型迭代与折叠形态渗透率提升，安卓与苹果高端机结构件复杂度继续提升，单机价值量抬升，有望支撑公司在本季度维持中个位数的收入增长。市场对本季度营收的共识为220.82亿元，同比增长6.67%，若高端机占比继续提升，毛利率具备韧性。公司在玻璃、金属、复合材料一体化加工上具备量产经验，良率与交付稳定性是获取份额的关键，叠加上季度毛利率达到15.06%，本季度若产品组合优化，盈利质量有望延续改善。风险在于高端机出货的节奏波动可能带来订单交付的时点性起伏，但从历史季节性看，三季度通常受新品换代拉动，订单能见度相对更优。

毛利率修复的延续性与成本管理

公司上季度毛利率为15.06%，净利率4.93%，利润端显著改善的关键是产能利用率与良率提升，本季度预测显示EBIT预计为24.05亿元，同比增长25.55%，若实现意味着规模效应仍在释放。公司原材料价格相对平稳，自动化改造与工艺优化带来单位制造成本下降，加之新品爬坡后良率正常化，有助于维持毛利率区间稳定。若高附加值项目占比提升，单台价值量上行将进一步对冲人工与折旧成本的刚性。需要关注的是新品切换初期的良率爬坡可能短期扰动，若客户端需求节奏偏缓，固定成本摊销压力会有所上升。

盈利弹性的关键变量：客户结构与新品贡献

市场给出的调整后每股收益预测为0.42元，同比增长27.03%，核心驱动在于高端客户新品带来的结构优化及ASP提升。多客户结构降低单一客户波动影响，新品节点集中释放订单，使收入与利润季节性更加明显。若头部客户在影像模组外观件、金属中框与玻璃盖板等环节加大轻量化与耐用性要求，公司在CNC、热压、镀膜等工艺的复合优势能够转化为订单份额。盈利弹性也来自制造环节的规模协同，比如共享产线与通用治具的复用，缩短新产品导入时间，提高单位产线的周转效率。若公司继续改善现金转换周期，将为后续资本开支与技术投入提供空间，从而巩固长期竞争力。

分析师观点

从近半年公开的机构观点看，看多意见占据主导，关注点集中在盈利修复与新品周期带来的结构改善。多家卖方分析师指出，本季度收入有望达到220.82亿元，EBIT预计24.05亿元，调整后每股收益预计0.42元，毛利率有望保持稳定区间，主要由高端机型结构件价值量提升驱动；同时，环比角度上季度归母净利润修复明显，为本季度利润延续改善提供基础。部分机构亦提示需求节奏与良率爬坡的不确定性，但未改变对全年利润修复趋势的判断。总体而言，机构观点偏正面，更重视高端客户新品周期与公司成本效率改善对利润率的支撑作用。