摘要

汽车地带将在2025年12月09日（美股盘前）发布最新季度财报，市场围绕收入维持增长与每股收益压力的矛盾展开，关注毛利率韧性与费用端变化对盈利的影响。

市场预测

市场一致预期本季度汽车地带总收入为46.36亿美元，同比增长7.77%；毛利率暂无一致预期数据；净利润或净利率暂无一致预期数据；调整后每股收益为32.43美元，同比下降3.35%；息税前利润为8.18亿美元，同比下降3.83%。公司上季度财报对本季度的指引无法取得明确量化数据。主营业务亮点在于汽车配件店收入规模大且基础盘稳固。发展前景最大的现有业务为汽车配件店，收入为189.39亿美元，占比约100.00%，同比信息未披露。

上季度回顾

上季度汽车地带营收为62.43亿美元，同比增长0.60%；毛利率为51.52%；归属母公司净利润为8.37亿美元，环比增长37.56%；净利率为13.41%；调整后每股收益为48.71美元，同比下降5.56%。公司上季度费用端对利润形成压力，导致EPS低于市场预期。公司目前主营业务为汽车配件店，收入为189.39亿美元，占比约100.00%，同比信息未披露。

本季度展望

美国后市场需求的韧性与门店扩张

汽车地带的核心是北美汽车后市场的刚性需求，受车辆平均车龄较高、保养与维修需求稳定支撑。本季度市场预期收入继续增长至46.36亿美元，体现同店销售稳健与新店贡献的叠加。门店扩张可提升区域覆盖与服务半径，不过开店初期的人员、租金与库存投入会推高期间费用，使得短期利润承压。若公司推进更高周转的SKU结构与更精细的补货算法，将有助于提升存货周转效率与营业利润质量，缓解息税前利润的下滑压力。 在竞争格局方面，专业零售与电商平台在价格与配送时效上形成多维竞争，汽车地带的线下即时可得优势仍具价值，但需持续在同日达、店提与专业安装合作上加码，才能在服务体验上维持粘性。对投资者而言，观察点在于同店销售增速能否高于费用率增速，以及新店开出节奏是否与区域需求匹配，从而确保收入增长不被利润率稀释。 供应链端若能通过与核心品牌的联合计划采购与长期协议锁定更优进货成本，毛利率的稳定性更高。本季度市场关注毛利率能否保持在历史区间，尽管没有明确预测数据，但核心逻辑仍在于自有品牌占比与品类结构优化对毛利的托底作用。

自有品牌与毛利结构的优化

毛利率上季度为51.52%，显示产品组合与定价管理具备一定韧性。本季度若自有品牌与高毛利维修零部件（如制动系统、滤芯类）的销售占比进一步提升，将对毛利结构形成支撑。与此同时，公司在价格带管理与差异化SKU上若能实现更有效的分层，能够在保持客单稳定的情况下，提升单位毛利。 需要审慎的是，促销与流量获取成本在竞争环境下可能阶段性上升，这会通过营业费用端影响净利率。结合市场对本季度EBIT下滑3.83%的预期，若毛利端维持稳定但费用率提升，可能导致利润端压力集中在销售与管理费用。公司若能在门店运营上提升人效、优化排班与库存结构，将为净利率提供对冲。 对股价影响的观察点在于，市场更看重毛利率的稳定与EPS趋势的拐点。若公司在费用管控上展现明确改善信号，EPS降幅有望收窄，推动估值情绪改善。

同店销售与专业客户渠道

专业客户（商修渠道）通常贡献更高的订单频次与稳定的需求，是支撑季度收入的关键驱动力。若本季度专业客户渠道维持良好增长，将强化收入的确定性并提升门店的经营杠杆。与此同时，零售端受季节与经济环境影响更明显，冬季对电瓶、轮胎与防冻液等类目需求拉动也会在季度内显现。 同店销售的提升需要在产品可用率与交付时效上持续投入，门店的即时库存可用率决定车辆维修的周转效率，直接影响复购与口碑。数字化订货与预测系统的升级，能够降低缺货与滞销风险，提高库存周转速度，进而改善现金流与费用率。 如果同店销售提速能够超过费用率的上行，将对EBIT与EPS形成有效支撑；反之，若竞争导致促销与履约成本上升，同店改善的净效应可能被费用端吞噬，这也是市场关注的风险点。

分析师观点

近期分析师与机构研判更倾向于谨慎的盈利展望，市场对看空的比例更高。多家机构观点显示，盈利端的压力主要来自费用率的提升与EBIT预计同比下降3.83%，同时一致预期的调整后每股收益32.43美元，同比下降3.35%，反映利润端的承压信号。机构观点普遍强调，在收入保持增长背景下，EPS下行是关键矛盾。部分研判指出，费用端的投入在同店销售与服务体验上的回报需要时间验证，短期利润率可能继续波动。 综合而言，当前更大的观点是对利润率弹性的担忧：若毛利率能维持稳定，但销售与管理费用无法有效控制，净利率与EPS仍可能承压。市场将以2025年12月09日的盘前财报为验证点，关注管理层对费用管控、同店销售增速、专业客户渠道与库存周转的具体表述与量化指引。