摘要

英特尔公司（Intel）将于2025年7月24日公布第二季度财报，目前市场普遍预期该公司在面对生产成本压力、产业竞争加剧和宏观不确定性等方面面临多重挑战。公司的重点业务仍集中在个人计算、服务器处理器等领域，而高效计算及人工智能相关组件的收入情况正被视为后续增长潜力点。

第一季度，英特尔聚焦生产制造转型并积极投入AI赛道，个人计算业务（CCG）贡献依旧突出，预期中AI领域的投入将继续影响公司短期盈利表现，但为后续增长带来更多机会。人工智能和高性能计算芯片的潜在需求，成为英特尔2025年下半年乃至未来几个季度市场所瞩目的业务增长驱动。

市场预测

当前主要投行和研究机构普遍预测英特尔2025年第二季度营收将在118亿美元，同比下滑7.7%；调整后每股收益（EPS）为0.01美元，同比下滑51.3%。首席财务官曾在第一季度电话会议中对下季度财务指引表示谨慎，并强调关税、产业链调整等因素导致的不确定性。

英特尔的主要业务仍然集中在PC、服务器处理器以及相关解决方案领域，这些传统领域需求虽疲弱但具有稳固的用户基础。与此同时，公司极为看重高效计算与AI所带来的潜在增长，过去数个季度的需求波动未阻挡英特尔在AI算力和大规模训练推理平台上的持续研发投入。

高效计算及AI产品业务收入虽在过去几个季度出现一定起伏，但依然被视为未来可能的增长引擎，并且在服务器领域加快向AI协同计算演进的趋势中占据重要地位。

上季度回顾

英特尔一季度实现营收约126亿美元，净利润-8.21亿，调整后每股收益为0.13美元，同比从0.18美元下滑28%，显示盈利能力承压。

该季度公司在个人计算业务上保持较高的市场占有率，但同比仍下降8%，部分高端处理器产品销量略高于内部预测值。公司强调在产品研发和供应链管理上继续发力，也在积极推进AI与高效计算领域的投入。由于部分新处理器以及AI服务器芯片订单小幅增长，数据中心和AI业务（DCAI）同比增长8%，一定程度上抵消PC需求下降等不利因素。

本季度展望

技术与产品迭代——强化底层竞争力

英特尔在本季度展望中再次重申要优化技术路线并升级产品迭代，以降低上游制造成本。管理层明确表示将进一步推进Intel 18A技术节点，并在制程工艺、产品架构以及晶体管设计上进行多轮优化，在保证制程技术先进度与良率稳定的前提下，控制上游芯片制造和封装成本，并保持一定的规模经济。公司提到，若未来大规模量产的良率得到提升，相关制程工艺的升级将或可带来成本下降并强化长期竞争力。

AI与高效计算的增长动能

面向市场极为关注的高效计算和人工智能应用方向，公司希望借助以AI推理、训练需求为代表的增量机会强化服务器处理器和配套硬件的竞争力。

管理层提到，AI相关市场趋势仍然可观，预判将在云端、数据中心和边缘端多个场景出现更多算力升级的需求。

为此，英特尔将围绕AI训练与推理的核心需求，加强硬件与软件栈的整合能力，协同生态伙伴推动产品落地，并加大高性能计算芯片、网络互联、高带宽存储等方面的互补。

但由于AI市场中英伟达、AMD等对手拥有成熟生态和产品，英特尔若想建立明显优势需要强化软件生态、实现异构计算的深层次优化，相关研发支出在短期内仍可能制约利润。

供应链管理及外部环境的影响

宏观层面及地缘因素依旧影响英特尔的盈利能力和季度表现，管理层警示，上游零部件波动、国际关税政策变动以及整体电子行业需求不稳，都在加大季度业绩的不确定性。

公司尝试通过灵活的库存策略来应对突发市场供需变化，并已在全球范围内整合部分代工产能，提高库存周转效率。

英特尔也期望随着外部宏观和关税环境趋于缓和，或者部分产品线逐步切入更多AI及数据中心客户，2025年下半年毛利率或能出现季节性微幅修复。不过短期内额外的投入成本膨胀仍有可能压制整体盈利水平。

分析师观点

• 摩根士丹利：维持“中性”评级，认为英特尔在技术升级和制程推进上仍面临挑战，下半年凭借AI需求和PC端小幅库存回补或有阶段性回暖，但全年表现仍比较保守。
• 德意志银行：维持“持有”评级，并给出目标价23美元，指出管理层加强执行力和运营效率有积极意义，但研发成本投入较高，短期利润仍受压制。
• 富国银行：对英特尔持较为谨慎看法，给出“持股观望”立场，目标价25美元并强调中国市场占其营收比重将进一步提升，如关税及地缘风险难以化解，英特尔在华市占率恐承压。
• 贝尔德证券：相信公司在AI和高效计算的布局潜力可期，但仍需要2—3个财季才能更完整显现，重申“市场匹配”评级，并关注第二季度业绩指引的执行落地情况。

总结

整体来看，公司在PC端依旧承受需求放缓压力，但AI和服务器等领域的小幅增长带来一定补强。管理层加大对制程升级和AI相关业务的投入，寻求中远期竞争力的突破。然而，这些投入也在短期内压缩公司盈利空间，导致毛利率与净利润出现一定下滑。

多家机构对英特尔保持“中性”或“持有”态度，认为公司要渡过技术制程追赶、市场需求波动和外部环境挑战等多重关卡，需要深耕研发、执行降本增效并在AI算力大潮中迅速把握机遇。英特尔的“再出发”之路能否成功，仍取决于后续季度产品落地、产能利用率提升与产业生态合作的落地成效。短期业绩波动或难避免，市场将持续观察其转型进展和关键芯片迭代对财务表现的影响。在此大背景下，“谨慎中带有期待”或许是对英特尔前景最恰当的注脚。

此内容基于tiger AI及彭博数据生成，内容仅供参考