摘要

Nayax Ltd将于2026年03月09日（美股盘前）发布最新季度及年度财报，市场关注营收与EPS的高同比增长以及利润质量的改善空间。

市场预测

市场一致预期本季度营收为1.21亿USD，同比增长32.43%；调整后每股收益为0.24 USD，同比增长746.43%；息税前利润预计为1353.13万USD，同比增长516.74%；公司层面未披露本季度毛利率、净利润或净利率的明确预测。收入结构以经常性营收为主，占比70.80%，结构稳定，有利于维持较高的毛利水平并改善利润质量。经常性营收为2.22亿USD，占比70.80%，与公司总营收同比增长25.63%相呼应，构成增长核心。

上季度回顾

上季度公司营收为1.04亿USD，同比增加25.63%；毛利率为49.26%；归属于母公司股东的净利润为353.70万USD，净利率为3.39%；调整后每股收益为0.09 USD，同比增加360.00%。净利润环比下降69.64%，显示费用或一次性因素对利润端的影响，但毛利维持在中高位，经营韧性仍在。按收入构成来看，经常性营收为2.22亿USD，占比70.80%；POS设备销售为9167.70万USD，占比29.20%，经常性营收的高占比与营收同比增长25.63%形成互相支撑。

本季度展望

经常性营收的延续性与规模效应

经常性营收在收入结构中占比70.80%，与上季度49.26%的毛利率相匹配，显示业务结构对毛利的支撑作用明显。随着本季度营收预计同比增长32.43%，经常性营收的规模效应有望进一步释放，带来更优的费用摊薄与经营杠杆。调整后每股收益预计同比增长746.43%，这背后很可能来自营收扩张与费用效率提升的组合效应，且高同比增幅也与去年同期的低基数相关。经常性营收的高占比还意味着现金流的可预见性提升，有助于公司维持稳健的经营策略并为后续的盈利改善提供空间。

设备销售与毛利率的协同

POS设备销售占比29.20%，为经常性营收的获取和留存提供硬件基础，形成“设备—服务”协同闭环。上季度毛利率为49.26%，若设备销售带动新增商户与交易规模增长，本季度毛利率虽未有明确预测，但结构上仍有望受益于服务收入的高占比。设备销售的节奏与价格策略若能与服务订阅和交易收入的渗透率提升相匹配，将有助于在营收增长的同时保持毛利稳定；反之，若设备促销力度加大，则短期毛利可能承压，但经常性营收的后续贡献有望对冲影响。结合市场对本季度营收的增长预期，设备与服务的协同仍是驱动业绩的关键机制。

盈利质量与每股收益的弹性

上季度净利率为3.39%，叠加净利润环比下降69.64%，反映利润端仍受费用与投资节奏影响。本季度调整后每股收益预计同比增长746.43%，对应预期的息税前利润同比增长516.74%，说明经营杠杆在高营收增速下具有明显的弹性。若经常性营收的占比保持稳定或继续提升，费用率的边际改善将更为可见，有望带动净利率修复，尽管公司未提供本季度净利率或净利润的明确预测。考虑到去年同期低基数对同比增幅的放大效应，本季度需关注费用端的执行与结构优化是否能转化为持续的利润率改善，从而使EPS的弹性具备更强的可持续性。

分析师观点

在当前可获得的公开一致预期中，看多观点占主导，核心理由集中在营收与盈利的高同比增长预期以及经常性营收对毛利与现金流的稳定支撑。市场一致预期显示，本季度营收预计为1.21亿USD，同比增长32.43%，息税前利润预计为1353.13万USD，同比增长516.74%，调整后每股收益预计为0.24 USD，同比增长746.43%；这些指标共同指向盈利能力与每股收益的显著改善潜力。与上季度49.26%的毛利率和经常性营收70.80%的收入结构相对应，分析人士普遍认为结构性优势将继续为利润质量提供支持，尽管公司未披露本季度毛利率、净利润或净利率的具体预测。有鉴于上季度净利率仍处低位及净利润环比下滑，市场也在关注费用端的管理与投入节奏，但结合一致预期的强劲增长与业务结构的稳定性，当前主流观点偏向于认为本季度盈利弹性更可能得到释放，股价的核心驱动力将来自对营收增长与每股收益修复的确认。