【管理层观点】
本季度末管理资产（AUM）为1760亿美元，较3月末增长8%。净客户现金流出19亿美元，主要由于股票流入减少，但固定收益流入连续第十二个季度为正。收入较3月增长2%，较去年同期增长4%。

【未来展望】
公司预计2025年第三季度收入将受益于更高的AUM和中国邮政风险投资团队解散后的较低运营费用。未来计划包括在替代资产类别中的并购机会，特别是价值增值/机会型房地产、私募股权二级市场和资产抵押贷款领域。

【财务业绩】
调整后的运营费用较去年同期增长5%，主要由于更高的激励补偿和与中国邮政风险投资策略关闭相关的120万美元费用。调整后的运营收入较上季度略有增长，较去年同期增长3%。调整后的每股净收入与上季度持平，较2024年略有增长。

【问答摘要】
问题1：你们对并购的兴趣主要集中在哪些资产类别？目前的交易管道如何？
回答：并购机会主要集中在替代资产类别，如高度分散的房地产、私募股权二级市场和资产抵押贷款。我们关注的是能够驱动价值的领域，而不是核心或核心加类别。

问题2：关于容量限制，你们如何看待这些策略的重新开放和增长加速？
回答：我们始终优先考虑投资结果，并根据市场趋势和客户需求管理容量。我们与中介财富客户合作，确保一致性和稳定性。

问题3：能否详细谈谈两个机构委托的情况及其资金到位的时间？
回答：我们看到新兴市场和固定收益策略的兴趣增加，特别是Emsights团队和可持续新兴市场策略。机构客户对风险的关注使得信贷成为增长领域。

问题4：从地理分布来看，未来哪些地区的资金流入需求较大？
回答：目前没有特定地区引起关注，但美国的公共股票机构客户出现了一些再平衡。

问题5：你们如何看待运营费用的前景？是否会增加支出以支持增长？
回答：没有计划增加运营费用。我们预计固定费用在中个位数范围内，变量费用将随收入波动。

问题6：能否进一步说明信贷方面的新产品计划？
回答：我们正在评估进入私人市场的机会，可能会推出新的私人基金以满足机构客户的需求。

问题7：今年的种子资本需求和股息支付比例有何更新？
回答：目前没有计划新的种子资本，但我们预计未来12到18个月内会有机会回收部分种子资本，用于新的投资或并购。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气总体积极，管理层对未来的增长机会和战略方向充满信心。

【季度对比】
| 关键指标 | 2025年Q2 | 2025年Q1 | 2024年Q2 |
| --- | --- | --- | --- |
| 管理资产（AUM） | 1760亿美元 | 1620亿美元 | 1670亿美元 |
| 净客户现金流 | -19亿美元 | -15亿美元 | -12亿美元 |
| 收入 | 增长2% | - | 增长4% |
| 调整后运营费用 | 增长5% | - | - |
| 调整后运营收入 | 增长3% | - | - |
| 调整后每股净收入 | 持平 | - | 略增 |

【风险与担忧】
1. 股票流入减少导致净客户现金流出。
2. 市场环境的不确定性可能影响未来的资金流动和投资回报。

【最终收获】
本次业绩会展示了Artisan在多元化战略和新兴市场中的稳健增长。尽管面临股票流入减少的挑战，公司通过固定收益和替代资产类别的积极表现实现了收入增长。管理层对未来的并购机会和新产品开发充满信心，预计将继续推动公司的长期增长。