摘要

谐波将在2026年02月19日（美股盘后）发布最新季度财报，市场预期营收与盈利承压，关注宽带与视频两大业务动向。

市场预测

市场一致预期显示，本季度谐波营收预计为1.41亿美元，同比下降33.78%；调整后每股收益预计为0.10美元，同比下降73.09%；息税前利润预计为1,580.56万美元，同比下降72.59%。工具未提供本季度毛利率与净利率的预测数据。公司上季度财报对应管理层展望在公开渠道未检索到本季度营收、毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益的具体预测数据。主营业务亮点为宽带与视频双线结构，其中宽带业务上季度收入9,049.20万美元，占比63.56%，视频业务收入5,189.00万美元，占比36.44%。从发展前景最大的现有业务看，宽带业务作为核心增长引擎，受北美与欧洲运营商向分布式接入架构及FTTH升级驱动，维持相对韧性，但受宏观资本开支周期影响短期波动。

上季度回顾

谐波上季度营收为1.42亿美元，同比下降27.26%；毛利率为54.17%，同比变动未披露；归属母公司的净利润为269.40万美元，净利率为1.89%，净利润环比下降6.17%；调整后每股收益为0.12美元，同比下降53.85%。分业务看，宽带收入9,049.20万美元、视频收入5,189.00万美元，宽带占比提高表明公司持续受益于运营商网络升级。公司经营的一个重要点在于利润端承压，但维持较高毛利率结构，显示产品组合与软件订阅比重仍有支撑。主营业务亮点在宽带板块，受运营商云化与虚拟化接入方案推动，上季度收入9,049.20万美元，占比63.56%。

本季度展望

宽带接入与DAA/FTTH升级节奏

宽带板块是谐波的核心业务，过去几个财季受电缆与光纤运营商的资本支出节奏影响较大。本季度市场预计公司总收入显著下滑，背后的重要因素是部分头部运营商拉紧采购与库存去化，导致硬件交付节奏趋缓。谐波的产品结构包含远端光节点、软件虚拟化CableOS平台等，毛利率维持在中高区间，上季度毛利率54.17%体现了软件与服务的贡献。若运营商在2026年上半年重新启动 DAA 与FTTH扩容，宽带板块订单有望改善，但在财报前短期可见度有限。从盈利结构看，本季度预测的息税前利润降幅达到72.59%，意味着宽带硬件发货下滑对费用摊薄形成压力，软件订阅的稳定性需要更长周期才能抵消硬件波动。

视频解决方案的收入韧性与产品组合

视频业务在谐波总盘子中的占比为36.44%，主要包括压缩、边缘分发与云端视频处理。该业务历史上对媒体与流媒体客户的资本开支周期敏感，但软件订阅和托管服务比例提升后，收入波动相对收敛。在上季度整体营收下降的背景下，视频板块占比稳定，有助于对冲宽带硬件的波动。本季度若大型媒体客户推进编码升级及云迁移，视频业务将提供毛利率支撑，但在营收端对冲空间有限，难以改变合并口径的明显下行。结合市场预测的调整后每股收益0.10美元，同比下降73.09%，费用端的管理与交付效率将是视频业务保障利润的关键变量。

利润结构与毛利率稳定性的权衡

历史数据表明谐波的毛利率处于较高区间，上季度为54.17%，显示软件与高附加值解决方案的比重。进入本季度，收入规模压缩将使固定成本摊薄不足，推动息税前利润与每股收益显著走低。若公司能够提升软件订阅渗透率并在服务合同中优化定价，毛利率有望保持相对稳定，但净利率端可能因规模效应减弱而承压。本季度的净利率预测未披露，结合上季度净利率1.89%与净利润环比下降6.17%的现实，市场将关注管理层对费用控制、库存与交付节奏的说明，以及是否有更多高毛利的软件订单进入交付窗口。

运营商资本开支周期与订单能见度

电信运营商的年度预算通常在年初逐步落地，今年的资本开支计划节奏对谐波的订单能见度至关重要。若北美大型电缆运营商把重点放在网络稳定性与用户体验改善而非快速扩容，硬件采购将更为审慎。本季度预测的营收显著下降，部分反映需求端的谨慎态势。订单恢复的拐点可能来自FTTH项目招标与DAA升级的批量交付，一旦进入执行期，宽带业务将重新带动收入与利润改善。短期内，公司可能通过提升交付效率与优化产品组合，减少收入下行对利润的影响。

分析师观点

综合近期分析师与机构观点，偏向谨慎的一方占比更高。多家机构对谐波本季度的营收与盈利下行形成一致预期，理由集中在运营商资本开支收紧与硬件交付节奏放缓，软件与服务收入仍难以完全对冲下行。观点普遍强调，谐波的毛利率结构较稳，但规模效应弱化导致每股收益显著承压。机构提出的核心关注包括：宽带板块订单落地的时间点、CableOS的订阅渗透率、以及视频业务的续约与云迁移进度。总体而言，市场在财报前呈谨慎偏空态度，等待管理层对全年指引与运营商需求节奏的更清晰说明。