AI数据云领军企业Snowflake最新披露的季度业绩显著超越了华尔街的普遍预期，再次证明了其在企业数据与人工智能领域的强劲势头。
美东时间周三盘后，Snowflake公布了截至2026年7月31日的2027财年第二季度财报。数据显示，公司季度总营收同比增长35%，达到15.5亿美元，较分析师此前预测的约14.9亿美元高出约4%。作为核心业务的产品收入表现更为突出，录得14.9亿美元，同比增幅达37%，同样优于市场预期的14.2亿美元。
盈利能力方面同样传来捷报。在非GAAP口径下，公司调整后稀释每股收益（EPS）为0.62美元，远超分析师预估的0.45美元，高出幅度接近38%。非GAAP经营利润攀升至2.37亿美元，显著高于市场约1.87亿美元的预期，对应的经营利润率达到15.3%，较去年同期有明显改善。
更为关键的是，Snowflake上调了2027财年的全年业绩指引。公司预计全年产品收入将达到60.7亿美元，同比增长36%，这一数字不仅高于此前58.4亿美元的指引，也比分析师预期的58.6亿美元高出约3.6%。同时，全年非GAAP经营利润率预期从13.5%上调至14.5%。
对于即将到来的第三财季，公司给出的产品收入指引为15.88亿至15.93亿美元，也轻松超越了市场预期的15.1亿美元。
财报发布后，在常规交易时段收跌约4.4%的Snowflake（SNOW）股价在盘后交易中强势反弹，一度涨幅超过20%。市场分析指出，投资者信心的核心来源在于：产品收入增速已连续三个季度实现环比提升、AI相关收入出现显著跃升、利润率同步扩张，加之公司大幅上调全年产品收入指引，这些积极信号共同化解了市场对企业软件消费疲软以及AI商业化前景不确定性的担忧。
产品收入连续加速，消费型模式回暖成最大看点
对于Snowflake而言，产品收入的增长意义远超总营收。公司采用消费型收入模式，只有在客户实际使用平台的计算、存储及数据传输资源时才能确认收入，因此产品收入能更真实地反映客户的实际用量与消费意愿。
本季度，Snowflake产品收入为14.92亿美元，同比增长37%，增速高于总营收的35%。CFO Brian Robins指出，这是公司“连续第三个季度实现产品收入增长加速”，背后既有核心数据平台需求的支撑，也有AI收入带来的显著提升。
这一表现对市场至关重要。过去几个季度，云软件和数据基础设施企业普遍面临客户优化云支出、压缩IT预算的困境。Snowflake产品收入的加速增长，表明客户不仅是在签约，更是在持续消耗平台资源，这意味着消费端动能正在全面恢复。
AI不再仅是故事：CoCo与CoWork账户增长迅猛
在本季度的业绩沟通中，管理层反复强调AI带来的增长动力。CEO Sridhar Ramaswamy表示，Snowflake正在“引领企业AI变革”，AI正强化公司的业务飞轮，带动新工作负载、用户增长及平台消费。
从具体业务指标来看，Snowflake披露了一系列亮眼数据：CoCo账户数量已超过9100个，单季新增超过2000个；CoWork服务已扩展至5800个账户；2027财年上半年推出了超过330项正式可用的产品能力，同比增长35%。此外，公司近期发布了Cortex Sense和Cortex AI Gateway，后者通过整合Natoma技术，将AI能力从洞察层面延伸至执行层面。
尽管公司未披露AI收入的绝对规模，但CFO明确表示“AI收入出现了有意义的跃升”。这标志着AI对收入增长的贡献正从概念叙事进入实质性的财务指标层面，也成为推动盘后股价大涨的关键催化剂。
利润率同步改善，增长并非依靠“烧钱”实现
本季度Snowflake的另一大亮点在于，在收入加速增长的同时，利润率也获得了同步提升。
二季度非GAAP经营利润为2.37亿美元，对应经营利润率15.3%，高于去年同期的11%，同样超出市场预期。公司还将全年非GAAP经营利润率指引从13.5%上调至14.5%，并预计三季度经营利润率将达到15.5%。
从费用结构观察，Snowflake的运营杠杆效应正在逐步显现：非GAAP口径下销售及营销费用占收入比重为32%，低于去年同期的34%；研发费用占比为20%，低于去年同期的22%；总运营费用率降至57%，而去年同期为62%。
不过，在GAAP口径下公司仍处于亏损状态。二季度GAAP净亏损为1.92亿美元，但已较去年同期的2.98亿美元亏损明显收窄；GAAP经营亏损为2.63亿美元，对应经营亏损率为17%，较去年同期的30%有显著改善。股权激励费用持续高企，仍是GAAP口径下亏损的重要原因之一。
指引全面上调，成为盘后交易的直接引爆点
此次Snowflake上调全年指引的幅度相当可观。公司预计2027财年全年产品收入为60.7亿美元，较此前58.4亿美元的指引上调了2.3亿美元，且高于分析师预期的58.6亿美元。对应的全年产品收入增速为36%，而此前预期为31%。
三季度指引同样强劲。公司预计该季度产品收入为15.88亿至15.93亿美元，同比增长37%至38%，超出分析师预期的15.1亿美元。
这意味着，二季度的强劲表现并非一次性利好。管理层给出的三季度及全年展望表明，Snowflake对下半年消费需求的延续性抱有信心，AI相关工作负载以及核心数据平台需求将继续推动收入增长。
客户质量与订单储备支撑增长可见度
在客户指标方面，Snowflake展现出较强的企业客户渗透能力。二季度公司净收入留存率为126%，虽然较早期超高水准有所回落，但在大型企业软件公司中仍属较高水平，说明现有客户整体仍在扩大使用规模。
公司还披露了更多细节：过去12个月产品收入超过100万美元的客户数量达到828家，同比增长27%；Forbes Global 2000客户达829家；作为未来收入重要参考的剩余履约义务（RPO）为90亿美元，同比增长30%；单季净新增客户692家，同比增长32%，其中包含14家Forbes Global 2000客户。
RPO增长30%为未来收入提供了一定的可见度。不过，由于Snowflake的收入确认取决于客户的实际消费节奏，RPO并不等同于未来产品收入的直接增速，仍需结合具体消费趋势加以观察。
现金流略显不足：自由现金流低于市场预期
尽管收入和利润端全面超出预期，Snowflake本季度的现金流表现相对逊色。二季度经营现金流为9140万美元，自由现金流为8380万美元，低于市场预期的约1.04亿美元，自由现金流率仅为5.4%。调整后自由现金流为9230万美元，对应调整后自由现金流率为6.0%。
公司仍维持全年调整后自由现金流率23%的指引，表明管理层认为二季度的现金流压力更多属于阶段性因素。但对于高估值的软件企业而言，自由现金流能否持续转化为股东回报，仍将是后续市场关注的重点课题。