摘要

Jumia Technologies AG将于2026年02月10日（美股盘前）发布财报，市场关注盈利修复延续与成本控制成效，交易层面或受订单结构优化与费用率变化影响。

市场预测

市场一致预期显示，本季度Jumia Technologies AG营收预计为6,065.73万美元，同比增长29.06%；预计EPS为-0.04美元，同比改善33.33%；预计EBIT为-930.80万美元，同比改善5.98%；若公司在上季度财报电话会上提及对本季度的收入或利润率预测，当前未查询到可量化口径，故不纳入展示。公司主营由第一方收益与第三方销售构成，上季度第一方收益约2,250.00万美元、第三方销售约2,000.00万美元，结构优化方向是以效率优先的交易与费用控制。发展前景最大的现有业务来自一方/三方并行推动的实物商品交易与市场化收入，上季度市场化收入（第三方销售、营销和广告、增值服务合计）约2,290.00万美元，同比高基数下平稳，伴随订单结构优化与物流效率提升具备扩张空间。

上季度回顾

上季度Jumia Technologies AG实现毛利率52.11%，归属母公司净利润-1,793.90万美元，环比改善-8.12%，净利率-39.31%；收入口径下的主要经营构成包括第一方收益2,250.00万美元、第三方销售2,000.00万美元、营销和广告210.00万美元、增值服务80.00万美元、其他30.00万美元；当季调整后每股收益未在工具数据中披露，对应一致预期口径为-0.08美元但实际未给出，故不展示同比。业务层面，公司在一方商品结构与市场化收入上维持效率导向，费用率与亏损水平继续收敛。公司主营亮点在于第一方收益同比保持较快增速、三方生态与广告增值服务提供多元化变现路径，上季度市场化收入（第三方销售+广告+增值服务）合计约2,290.00万美元，受益于GMV恢复与订单密度提升。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

高毛利结构与费用弹性的持续性

Jumia Technologies AG在上季度录得52.11%的毛利率，显示商品结构、平台佣金与物流效率的组合优化已形成对毛利的支撑。本季度共识预期营收同比增29.06%，若毛利水平维持在50.00%以上，毛利额弹性将明显高于收入弹性。影响毛利的关键在于一方商品的品类与定价策略、与三方佣金结构的均衡，以及履约成本的持续优化。费用端，历史上营销费用与用户获取成本是亏损波动的重要来源，若公司在保持订单质量的前提下继续降低获客成本与履约单票成本，EBIT有望按预期收窄至-930.80万美元，利润弹性依赖费用率稳定下降的斜率。本季度需要验证的是高毛利可否与更稳健的转化并存，若获客质量提升与重复购买率改善，毛利改善的持续性更强。

一方与三方协同下的市场化收入放大效应

上季度公司实现第一方收益约2,250.00万美元、第三方销售约2,000.00万美元，叠加营销广告与增值服务等，市场化收入合计约2,290.00万美元。三方业务与广告业务通常具备更高毛利属性，一旦订单规模扩张与商家活跃度提升，平台佣金与广告单客值提升将带来结构性杠杆。本季度营收预测显示同比增长接近三成，若增长主要来自三方与广告增值服务，毛利结构或更优，进一步对净利率形成改善约束。需要跟踪的运营变量包括活跃卖家数量、广告变现渗透率与订单频次，这些指标将决定市场化收入能否持续跑赢整体收入增速。若公司持续引导高复购、高客单的品类与商家，三方业务的单位经济模型将更稳健，有助于推动净利率向更可控的区间收敛。

现金消耗与盈利路径的可见度

尽管工具数据未直接披露现金流，本季度EBIT与EPS的改善预期表明经营亏损收敛趋势仍在。若EBIT按-930.80万美元落地，较上一财季实际值-1,740.10万美元将明显改善，经营活动现金流压力有望同步缓解。盈利路径上，平台需在保增长与控费用之间找到更优组合，具体包括降低获客成本、提高物流网络利用率与优化补贴结构。若本季度收入结构继续向高毛利业务倾斜，同时保持履约与营销费用率稳中有降，EPS改善至-0.04美元具有实现基础。反之，如果拓新投入阶段性上升或地区竞争引发营销抬升，利润端弹性可能低于共识。投资者需关注公司对全年利润率目标的口径是否延续谨慎与可达性。

区域执行与物流效率对股价的潜在影响

Jumia Technologies AG的业务覆盖多国市场，物流网络的效率与履约体验直接影响订单密度与复购。历史经验显示，当公司在重点城市实现更高线路密度与更短履约时效时，广告与佣金的变现效率更高。若本季度继续推进干线与末端的协同，并通过技术手段优化路线与仓配，单位配送成本将下降，净利率改善弹性增强。股价层面，市场更关注亏损收敛的斜率与可持续性，若财报中管理层对2026年亏损目标或现金消耗节奏给出更具体的下修指引，将对估值形成正面催化。短期波动风险在于宏观消费修复速度与汇率扰动，若当地货币走弱可能在人民币或美元口径下对收入确认造成影响，但当前共识仍聚焦于经营效率的持续改善。

分析师观点

从近期公开研报与评论看，看多观点占比更高，核心论点集中在收入恢复与亏损收敛两条主线。多家机构提到，2025年二季度公司营收同比增长25.00%至4,563.20万美元，一方收入增长较快且运营亏损收窄，同时对2025—2026年亏损收窄目标给出更明确路径，提升了对盈利拐点的信心。看多方普遍强调三点：一是本季度收入同比有望接近三成增长，验证需求回暖与商品结构优化；二是费用率控制延续，EBIT按共识收窄至-930.80万美元，显示经营杠杆释放；三是三方与广告增值服务的高毛利属性将继续改善整体毛利结构。引用观点称，“在订单质量提升与履约效率改善的共同作用下，公司经营亏损收窄路径更具可见度，若成本纪律得以维持，盈利拐点的时间窗有望提前。”综合这些判断，看多阵营认为短期估值弹性取决于亏损收敛斜率与收入结构的优化程度，财报若兑现共识或小幅超预期，或对股价形成正向推动。