摘要

福特汽车将于2026年02月10日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注收入和盈利压力的传导效应与业务结构调整进展。

市场预测

市场一致预期显示，福特汽车本季度总收入预计为418.00亿美元，同比下降2.89%；调整后每股收益预计为0.19美元，同比下降43.82%；EBIT预计为12.36亿美元，同比下降37.74%。由于供应链扰动与电动车转型投入，市场对毛利率与净利率的预测偏谨慎，目前未形成明确一致口径，因此不予展示。公司此前披露的业务结构中，非金融服务为主要收入来源，上季度实现471.85亿美元；发展前景最受关注的现有业务为企业及商用解决方案相关板块，其上季度非金融服务收入同比增长9.56%至471.85亿美元，为公司稳定现金流与利润的关键基础。

上季度回顾

上季度福特汽车营收471.85亿美元，同比增长9.56%；毛利率8.53%，同比变动未披露；归属母公司净利润24.47亿美元，同比环比增长率为68.97倍；净利率4.84%，同比变动未披露；调整后每股收益0.45美元，同比下降8.16%。公司在季度内经营现金流与流动性维持稳健，业务层面非金融服务收入占比93.37%，金融服务收入33.49亿美元，占比6.63%，显示核心整车及相关业务仍是营收主体。

本季度展望

北美整车与高利润车型的产销节奏

福特汽车的高利润车型（如全尺寸皮卡及中大型SUV）在北美市场对收入与利润的贡献度较高。市场观点认为，受此前关键材料供应商事故影响，部分皮卡车型在本季度的产量与交付节奏可能较计划偏弱，推动收入预期下行并对EBIT构成压力。价格端，公司在核心车型上维持相对克制的激励投入，以守住单位贡献，但在竞争加剧与库存结构变动下，平均交易价格的支撑力度仍需观察。若供应恢复进度好于预期，产销节奏的修复将直接改善固定成本摊薄与毛利率表现，成为本季度利润弹性的主要来源之一。

电动化业务的规模化与亏损收敛路径

电动车业务仍处在投入期，行业需求降速与价格压力在本季度延续。市场对福特电动车板块的盈利修复节奏保持谨慎，认为短期难以实现盈亏平衡，预计对整体EPS形成拖累。公司持续优化产品组合与平台化能力，聚焦成本下降与供应链协同，若电池与关键原材料成本进一步回落，将带来单位经济性改善。与此同时，充电与软件服务的渗透率提升是提升毛利结构的中期路径，但在本季度的边际贡献有限，需要更长时间窗口观察。

企业与商用解决方案的稳定性与现金流支撑

与零售乘用车相比，企业及商用客户的需求更具稳定性，订单周期相对可控。市场预计该板块对现金流与EBIT具备重要支撑作用，能够在零售端波动时提供缓冲。上季度非金融服务收入同比增长9.56%至471.85亿美元，体现整车与相关服务的韧性；若本季度企业客户延续采购与更新周期，预计对收入与毛利率起到稳定作用。需要关注的是，关税与原材料成本的变化对商用产品的单位毛利有直接影响，若成本端压力加剧，利润率改善可能阶段性承压。

成本与定价的双向博弈

在竞争环境和需求不均衡的背景下，福特汽车通过节约成本与控制激励支出来维持价格体系与毛利率。市场预期本季度在高利润车型上维持较为审慎的促销策略，以守护单位利润，但在库存与产能恢复过程中，局部车型可能需要更具弹性的价格策略来保持销量。供应链端的修复速度与采购成本的变动将决定成本改善的幅度，若降本推进顺利，净利率有望逐步企稳，为后续盈利修复奠定基础。

分析师观点

从近一月机构研判看，看多与谨慎并存，但“谨慎看多”的比例更高。大型投行的观点指出，福特汽车第三季度美国零售销量和定价表现强于市场预期，但进入第四季度后，关税、供应链事故以及电动车需求放缓将压制盈利，并下调了短期EBIT与EPS预测；其中有机构将福特第四季度EBIT预测从17.90亿美元下调至13.30亿美元，EPS从0.30美元降至0.21美元，同时仍维持“买入”评级，并强调当前估值已反映较多负面预期。机构原话提到，“强劲基本面难抵短期风险”，体现对长期价值的认可与对短期变量的审慎。在这一立场下，主流观点更倾向“谨慎看多”：一方面，公司高利润车型与商用解决方案业务为现金流与利润提供底层支撑；另一方面，供应链扰动、电动车板块投入与关税不确定性在本季度仍将对盈利形成压力。因此，市场将重点跟踪本季度的产销修复进度、降本成效和电动化亏损的收敛路径，以评估盈利弹性的兑现时点。