摘要

绿城服务将于2026年08月21日盘后披露截至2026年06月30日止中期业绩，市场关注提质增效与回购对利润与现金流的边际影响。

市场预测

由于工具未返回“本季度预测”与“上季度对本季度的指引”，且近期未见公开一致预期数据，因此本季度的营收、毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益及其同比预测暂缺，后续以公司正式披露为准。 公司目前主营业务亮点：物业服务体量大且续约黏性高，2025年收入人民币136.44亿元，同比增长10.00%，费用与组织效率持续优化，有望延续稳健现金回笼与利润修复路径。 发展前景较大的现有业务：围绕生活服务与城市服务延伸的“社区生活服务”板块，2025年收入人民币27.15亿元，同比增长0.60%，在存量精细化经营、客单价提升与服务渗透率提高的共同作用下，盈利弹性与现金创造能力具备改善空间。

上季度回顾

上季度营收未披露，毛利率15.33%，归母净利润人民币1.34亿元（环比变动0.00%），净利率2.71%，调整后每股收益未披露，同比数据工具未返回。 分业务结构看，上季度收入构成以物业服务为主，占比71.35%；咨询服务（含科技服务）占比14.45%；社区生活服务（不含科技服务）占比14.20%，结构稳定为利润率修复提供基础。 公司当前主营业务亮点：物业服务在2025年实现收入人民币136.44亿元，同比增长10.00%，带动全年整体毛利率升至17.30%；园区/社区生活服务与咨询服务收入基本持平，分别约人民币27.15亿元与27.64亿元，同比+0.60%与+0.40%，但毛利率改善带来更好质量增长。

本季度展望

提质增效的延续与利润率韧性

公司已将经营重心聚焦至优质城市与优质项目，并持续推进组织下沉与流程精简，这一经营思路在2025年推动整体毛利率提升至17.30%，利润增速快于收入增速，为本期延续利润率韧性奠定基础。结合上一季度毛利率15.33%的即时截面，若结构优化继续落地，费用率的边际下降与低毛利项目的持续出清，有望对本期毛利率形成支撑。过去一年，公司强化回款考核与应收管控，在经营性净现金与应收相对增速的对比中展现一定质量改善，这将有助于费用资本化与坏账成本的可控，从而稳定净利率。由于公司重点深耕56个核心城市并优化增量项目准入，质量优先的策略将有助于盈利质量与现金转化率的持续提升，为本期利润表现提供安全边际。

资本运作与每股指标的潜在改善

年内公司多次实施股份回购，2026年06月25日至06月29日合计回购约299.00万股，耗资约1,173.66万港元；进入07月，7月13日至7月21日合计多次回购单次约47.20万股规模，单次耗资区间约164.52万港元至198.24万港元，并披露7月末库存股进一步增加。持续的回购一方面在利润稳定背景下对每股收益与每股净资产构成支持，另一方面在股价波动区间内提供了二级市场的边际需求，有助于缩小估值与基本面改善之间的错配。本期董事会已安排于2026年08月21日审议中期业绩与中期分红（如有），结合历史分红与回购节奏，股东回报预期管理的延续有望增强市场对盈利与现金流稳定性的信心。公司同时授出长期激励（如购股权），强化核心团队的长期绑定，若配合精细化管理落地，将对费用效率与服务品质形成正反馈，利于中长期每股指标的稳步修复。

服务延伸与科技赋能的增长抓手

2025年咨询服务（含科技服务）收入人民币27.64亿元，同比增长0.40%，社区生活服务收入人民币27.15亿元，同比增长0.60%，虽收入增速温和，但两大板块毛利率改善与运营效率提升明显，结构性价值正在释放。管理层提出“加速推动物业服务向生活服务和城市服务转型”，并聚焦优质客户与优质项目，预计在精细化运营、数字化工具渗透、场景化增值服务扩容等方面产生复利效应，带动存量盘活与增值服务渗透率提升。公司曾设定年度经营目标，强调拓展可持续的年饱和营收与打造千万级项目梯队，若在本期继续推进项目结构优化、复制标杆项目打法，并以科技服务提升人效与客户体验，则有望在不大幅增加成本的前提下扩张收入曲线斜率并改善利润质量。结合上一季度2.71%的净利率水平，若本期在增值服务定价与供给质量上进一步优化，叠加管理半径收缩带来的协同，人均产出与单项目盈利能力具备提升空间。

分析师观点

基于近六个月内可获取的机构观点，正面/看多为主，占比接近100.00%；未见明确看空观点公开披露。多家机构在复盘公司2025年经营表现后维持正面判断：开源证券认为公司营收与利润稳健增长，毛利率与净利率同步改善，在管面积维持双位数增长，协同业务稳中有进，看好利润修复延续；光大证券强调公司通过提质增效与严格的项目准入，盈利能力逐步改善，并提示关注各分部毛利率改善的可持续性与估值吸引力；中泰证券指出，物业主业韧性突出，2025年物业服务收入人民币136.44亿元，同比增长10.00%，园区/社区生活服务与咨询服务收入基本持平但毛利率分别提升，整体盈利质量改善。综合这些观点，机构多从三条主线评估本季度前景：其一，质量优先的结构调整在上年已实现毛利率与核心经营利润的同步改善，本期延续的确定性相对较强；其二，密集回购与潜在分红安排为每股指标与估值提供支撑，有望在财报期稳定市场预期；其三，生活服务与科技服务的渗透率提升叠加数字化降本提效，将在存量经营中释放利润弹性。总体而言，机构普遍看多公司的利润修复与现金流稳定，并认为在估值处于合理区间的前提下，中报若印证毛利率与回款质量的改善，股价表现存在向基本面收敛的动力。