科技巨头Meta Platforms将于10月29日美股盘后发布2025财年第三季度财报。根据老虎国际APP数据来源预测，Meta Platforms第三季度营收为493.8亿美元，同比增长逾21%；调整后每股收益为6.67美元，同比增长逾10%。

在人工智能技术持续渗透核心业务、全球广告市场稳步复苏的背景下，这家科技巨头能否延续业绩超预期态势，同时平衡 AI 基建的巨额投入与盈利质量，成为市场关注的核心焦点。

上季度回顾

2025 年第二季度，Meta 凭借人工智能技术对广告业务的深度赋能，交出了远超市场预期的业绩答卷，核心财务指标与业务表现均展现强劲韧性。

财务数据层面，营收与盈利双超预期。季度营收达到 475.16 亿美元，同比大幅增长 21.6%，显著高于市场此前 448.35 亿美元的预测值；盈利能力更显亮眼，摊薄后每股收益为 7.14 美元，同比激增 38%，净利润规模达 183 亿美元，同比增长 36.2%，盈利增速远超营收增速，印证了业务结构优化带来的盈利弹性。

业务驱动逻辑上，AI 成为核心增长引擎。广告业务作为营收基石，同比增长 21%，其增长动力主要来自两个维度：一是广告展示量同比提升 11%，这一增长主要由亚太地区用户规模的持续扩张所驱动；二是广告平均单价上涨 9%，直接受益于 AI 推荐系统的迭代升级 ——Meta 推出的 Andromeda、GEM、Lattice 等模型显著提升了广告匹配效率，推动 Instagram 和 Facebook 的广告转化率分别提升 5% 和 3%，同时拉动两大平台用户使用时长分别增长 6% 和 5%，形成 "用户粘性提升 - 广告价值增长" 的良性循环。

值得注意的是，在业绩高增的同时，Meta 的战略投入力度同步加大。第二季度资本支出为 170 亿美元，公司进一步上调 2025 年资本支出预测区间至 660-720 亿美元，较此前指引中值提高 10 亿美元，主要用于 AI 基础设施、数据中心建设及顶尖 AI 人才招揽。与此同时，Meta 宣布 2026 年开支将保持与 2025 年接近的增长幅度，显示出对人工智能赛道的长期押注决心。不过，硬件业务仍存短板，Reality Labs 季度营收 3.7 亿美元，低于 3.86 亿美元的市场预期，且录得 45 亿美元运营亏损，Quest 头戴设备销量下滑与智能眼镜增长形成反差，成为业绩中的薄弱环节。

本季度看点

结合 Meta 上季度给出的业绩指引及市场预测，2025 年第三季度的业绩表现将聚焦于营收增长的延续性、AI 投入的回报效率及成本压力的传导效应三大核心维度。

营收与盈利：能否延续超预期态势

市场对本季度业绩已形成明确预期。据华尔街分析师的一致预测，Meta 第三季度营收预计将达 493.76 亿美元，同比增长 21.65%；每股收益预计为 6.67 美元，同比增长 10.69%。这一预测与 Meta 上季度给出的 475-505 亿美元营收指引区间中值（490 亿美元）基本吻合。

值得关注的是，营收增长的质量将成为关键。一方面，需观察 AI 驱动的广告单价提升效应是否持续，尤其是在全球宏观经济仍存不确定性的背景下，广告主预算投放是否会受影响；另一方面，亚太地区用户增长对广告展示量的拉动作用是否稳定，以及欧美核心市场的广告收入增速能否维持第二季度的强劲表现，将共同决定营收能否触及指引上限。

AI 战略：基建投入与业务转化的进度追踪

人工智能仍是本季度财报的核心叙事主线。从投入端看，市场将重点关注资本支出的实际落地情况，尤其是在 GPU 采购、数据中心建设等 AI 基础设施领域的开支节奏，以及 "Meta 超级智能实验室" 的技术研发进展，这直接关系到公司在人工智能竞赛中的竞争力地位。

从产出端看，有两大信号值得关注：一是核心广告业务的 AI 赋能效果是否深化，即广告转化率、用户使用时长等关键运营指标能否延续环比改善趋势；二是生成式 AI 业务的商业化进展，尽管 Meta 此前表示 GenAI 业务不会在 2025-2026 年成为重要收入驱动力，但月活用户达 10 亿的 Meta AI 助手能否探索出潜在变现路径，将影响市场对长期增长空间的判断。

成本与监管：双重压力下的盈利韧性考验

成本管控能力将成为盈利增速的关键变量。TD Cowen 已明确指出，Meta 2025 年下半年成本将会增加，尤其是基础设施建设和员工薪酬方面的支出增长，可能对利润率形成压力。市场需重点关注营业利润率能否维持第二季度 43% 的高水平，以及资本支出增速与营收增速的匹配度，避免出现 "增收不增利" 的局面。

监管层面则传来积极信号，Meta 正接近与欧盟达成反垄断和解，若该进程顺利推进，将缓解市场对监管处罚风险的担忧，为股价提供潜在支撑。此外，上季度广告业务未受 4 月关税摩擦冲击的表现能否延续，也是评估业务抗风险能力的重要维度。

华尔街投行观点

在第三季度财报发布前夕，华尔街投行普遍对 Meta 持乐观态度，AI 驱动的广告增长与长期技术布局成为核心看多逻辑，目标价集中在 730-875 美元区间。

核心乐观逻辑：AI 赋能与业务韧性

多家投行强调，人工智能技术对广告业务的赋能效应是 Meta 维持高增长的核心动力。TD Cowen 重申对 Meta 的 "买入" 评级，认为公司 "强劲的广告增长将持续"，其 19.37% 的收入增长和 82% 的行业领先毛利率为业绩提供了坚实支撑。高盛同样将 Meta 评为 "强力买入"，认为在人工智能热潮下，Meta 在基础设施和数据管理领域的布局具备显著竞争优势，有望持续受益于行业红利。

多家机构则从实证角度印证了 AI 的价值，指出 Meta 的 AI 推荐系统迭代已形成 "资本支出→广告效率提升→收入增长" 的明确链路，这一传导机制的持续生效将保障业绩增长的可预测性。Hargreaves Lansdown 分析师 Matt Britzman 进一步表示，尽管短期成本支出会对盈利造成压力，但长期来看，Meta 有望成为人工智能领域的明显赢家，当前投入具备战略价值。

目标价与评级分布：共识性乐观下的区间分化

从具体评级与目标价来看，投行观点呈现高度共识与小幅分化并存的特征。目前已有 32 位分析师上调了对 Meta 的盈利预期，分析师目标价范围从 658 美元到 1086 美元不等，显示出市场对其价值判断的一致性与弹性空间。

其中，TD Cowen 与古根海姆给出的目标价最高，均为 875 美元，高盛紧随其后将目标价上调至 870 美元，三者均强调 AI 技术杠杆与广告业务韧性是估值的核心支撑。沃尔夫研究公司虽未给出最高目标价，但也给予 "优于大盘" 评级，目标价定为 730 美元，同样认可其业务基本面的强劲表现。此外，Mizuho 作为新覆盖机构，也给予 Meta"优于大盘" 评级，重点关注其在人工智能和机器学习技术方面的强大杠杆作用。

潜在风险提示：成本与硬件业务短板

尽管整体乐观，投行仍提示了潜在风险点。TD Cowen 明确预警下半年成本上升可能带来的利润率压力，提醒投资者关注支出增速与盈利质量的平衡问题。同时，Reality Labs 持续亏损且 Quest 头戴设备销量下滑的表现，也成为部分机构关注的潜在隐患，若硬件业务长期无法改善，可能影响市场对 Meta 多元化布局的信心。

总体来看，华尔街投行对 Meta 第三季度业绩普遍持超预期期待，AI 驱动的核心逻辑与明确的业务改善数据形成共振，叠加监管风险缓解的潜在利好，为公司股价提供了较强支撑。市场将重点关注财报中广告增长细节、AI 投入回报及成本管控三大维度的表现，以验证当前估值的合理性。