摘要

奇瑞汽车将于2026年04月28日（盘后）发布截至2026年03月31日的一季度业绩，市场关注回购授权落地与海外、新能源业务对盈利的拉动。

市场预测

目前未见本季度营收、毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益的可量化一致预期与公司层面公开预测，相关数值暂无披露，故不展示预测口径。 公司主营为汽车制造，2025年全年实现营收3,002.90亿元，同比增长11.30%，受海外均价提升与规模效应带动，利润质量较上一年改善。 发展前景最大的现有业务来自新能源汽车，2025年实现收入980.23亿元，同比增长66.30%，产品矩阵扩张与成本端改善有望延续对规模与利润的双重拉动。

上季度回顾

上季度公司口径显示：营收3,002.87亿元，毛利率14.02%，归属于母公司股东的净利润46.54亿元，净利率5.45%，调整后每股收益未披露；同比数据工具未提供。 业务与财务要点在于收入构成由汽车制造贡献100.00%，利润端环比变动为-0.13%，显示在费用及价格战压力下盈利恢复仍需依靠结构优化与规模优势。 从最新完整年度口径看，海外营收1,574.20亿元，同比增长56.00%，占比提升至52.40%；新能源汽车收入980.23亿元，同比增长66.30%，两大板块成为收入扩张与均价提升的核心支点。

本季度展望

海外业务结构优化与本地化推进

公司2025年海外营收占比已提升至52.40%，且海外单车均价12.16万元显著高于国内约10.35万元，均价结构的优化对毛利率与单位贡献具备正向作用。本季度市场的一个关键观察点在于海外渠道与本地化产能布局节奏是否加快，若在欧洲推进合作制造或利用既有工厂产能，将在关税、物流费用与交付周期上带来可见改善。海外业务在规模端仍保持较强韧性，若季度内维持稳定出货与价格体系，叠加货币与运价扰动减弱，营收端有望延续高基数下的稳健表现。盈利上，海外配置更高、均价更高的车型组合与费用效率提升将对毛利率形成托底，关键变量在于汇率波动、当地销售与服务网络投入节奏。综合判断，本季度海外收入与毛利中枢取决于价格体系的稳定性与新品结构的贡献度，若费用端控制合理，盈利质量具备上修弹性。

新能源产品周期与成本拐点

2025年新能源汽车收入同比增长66.30%至980.23亿元，成为增量的主要来源。本季度新车型上市与在售车型的性价比策略将决定新能源板块的交付与收入弹性，近期推出的新能源新品为销量提供了边际增量窗口。电池原材料价格阶段性回落，叠加核心三电平台成熟度提升，有利于单位成本下行；在价格竞争趋于理性背景下，若维持适度促销而不显著侵蚀单车毛利，毛利率表现有望环比企稳。需要关注的是，15万元—20万元价格带仍是主力区间，产品力叠加智能化卖点能否带来稳定的订单转化与较好的折扣纪律，将直接影响利润端修复斜率。从费用结构看，销售与分销投入在年度口径上增长较快，短期内对利润率的压力仍在，但若以规模与转化效率换取更高的产能利用与摊薄固定成本，中期盈利弹性依然明确。

股东回报举措与资本效率

公司已获得回购不超过已发行H股10.00%的授权，该举措有助于在股价波动阶段稳定预期、提升每股口径收益指标与资本结构效率。本季度若结合经营现金流与资金状况择机实施，将对每股盈利形成数学意义上的托举，并在一定程度缓冲市场对短期利润波动的敏感度。资本开支方面，若海外本地化产能与研发投入保持定力，短期看自由现金流承压，但中长期将通过规模与效率释放回报；投资者将关注“回购力度—经营投入—盈利质量”三者之间的动态平衡。整体看，在经营端稳住均价与结构、财务端实施灵活回购的配合下，股东回报政策有望与盈利修复形成共振，为估值提供支撑。

分析师观点

当前市场对奇瑞汽车本季度的态度以偏正面为主，正面观点占比更高。支撑理由主要集中在三方面：其一，回购授权上限为已发行H股的10.00%，为每股收益与资本结构提供了直接的改善抓手，叠加临近财报窗口对业绩稳定性的预期，市场情绪偏暖；其二，海外收入在2025年已超过半壁江山至1,574.20亿元，占比52.40%，海外均价12.16万元相对更高，若本季度维持价格体系与交付节奏，对毛利与利润率形成有力支撑；其三，新能源汽车收入在2025年达到980.23亿元并同比增长66.30%，在原材料成本阶段性回落与新品上市的共同作用下，本季度具备延续增长与提升结构的潜力。相对谨慎的声音聚焦在销售与分销费用增速较快以及价格竞争可能反复，但从当前披露的信息看，正面论述更为集中于“结构改善+股东回报+规模优势”的组合逻辑。综合这些因素，偏多观点认为本季度经营质量更取决于结构优化和费用效率，若海外与新能源维持良好动能，利润端具备环比修复的现实基础。