摘要

Nu Holdings Ltd.将于2026年02月25日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注盈利与息税前利润改善及收入增长动能的持续性。

市场预测

根据一致预期，本季度Nu Holdings Ltd.营收预计为USD37.63亿，同比增长14.32%；息税前利润预计为USD13.32亿，同比增长66.63%；每股收益预计为USD0.19，同比增长61.41%。公司主营业务结构以“金融工具的利息及损益”和“费用及佣金”为主，其中“金融工具的利息及损益”贡献USD35.77亿，占比85.74%，“费用及佣金”贡献USD5.95亿，占比14.26%。公司在金融科技驱动的信贷与支付业务上具备用户规模优势与费用效率优势，收入结构中“金融工具的利息及损益”占比高，成为发展前景最大的现有业务支撑点。

上季度回顾

上季度Nu Holdings Ltd.营收为USD41.73亿，同比增长41.78%；毛利率数据未披露；归属于母公司股东的净利润为USD7.82亿，环比增长22.87%；净利率为40.76%；调整后每股收益为USD0.17，同比增长41.67%。公司上季超预期的营收与EPS改善来自信贷资产扩张与费用结构优化带来的规模优势。分业务看，“金融工具的利息及损益”收入为USD35.77亿，“费用及佣金”收入为USD5.95亿，前者是主要收入来源并决定公司盈利韧性。

本季度展望

息差与资产扩张对利润的拉动

从市场一致预期看，本季度营收预计同比增长14.32%，而息税前利润同比预计增长66.63%，利润弹性高于收入增长，反映资产组合结构与资金成本端的改善。若净息差继续在较为稳定的宏观利率环境下保持韧性，加之风险成本可控，息差对利润的贡献将进一步放大。上季度净利率为40.76%，若费用率与信用成本不出现明显反弹，本季度利润率具备进一步上行的空间，推动每股收益预计同比增长61.41%至USD0.19。结合上季度EBIT实际值USD12.06亿与本季度EBIT预测USD13.32亿，核心盈利能力的环比改善仍是市场关注的正向信号。

信贷与支付生态的规模效应

“金融工具的利息及损益”在收入构成中的占比达到85.74%，表明公司营收高度依赖利息相关业务。随着活跃用户与信贷投放规模的同步扩张，规模效应可摊薄获客与运营成本，带动边际利润改善。费用及佣金收入USD5.95亿在拓展支付、财富管理等非利差业务方面提供分散化支撑，一旦手续费率稳定并伴随支付渗透率提升，将形成对收入增速与利润质量的双重正面影响。从上季度营收同比增长41.78%的基数出发，本季度收入增速回归至14.32%，若能保持健康的资产质量与费用纪律，增长质量将优先于速度，从而为更平滑的盈利曲线创造条件。

费用纪律与资产质量的平衡

公司在过去季度通过优化费用结构与提升运营效率，实现了EPS与EBIT的双重超预期。即便在高基数之下，本季度的EPS预测仍显示显著增长，意味着费用控制仍是利润端的关键变量。若信贷组合在宏观环境下保持稳定的逾期与核销轨迹，信用成本不会侵蚀净息差的改善空间。反之，一旦资产质量承压，将通过拨备反映至利润端并削弱净利率。市场将重点关注本季度管理层对于费用率、风险成本与用户增长之间的权衡，以判断盈利可持续性。

分析师观点

基于近六个月内主流卖方的观点汇总，偏乐观的看法占比较高，多数机构预计Nu Holdings Ltd.在本季度将实现收入与利润的双重增长，看多观点占比更大。观点集中认为：一是信贷资产扩张与较稳的净息差将继续推动息税前利润增长；二是费用率管控有效，规模效应逐步释放，带动EPS同比显著上升；三是非利差业务（如费用及佣金）虽占比不高，但对收入的稳定性有积极作用。综合这些观点，市场更倾向于在盈利能力持续改善、资本效率提升的背景下保持对公司业绩的积极预期。