投行业者正敦促私募股权公司在2026年继续推动首次公开募股(IPO)市场的复苏，因为在2025年IPO市场势头强劲之后，大量私募股权支持的公司正在排队等待上市。2025年，私募股权支持的IPO在第三季度达到自2021年以来的最高水平。投行家们希望这一趋势能够持续，以帮助私募股权公司处理积压已久的资产。

IPO交易挤压，融资规模待爆发

在过去的几年里，杠杆收购公司纷纷采取各种手段延长资产持有期限，而IPO投资者则大多在等待疫情时期疯狂交易所带来的影响消退。如今，从工业领域到科技领域的一系列大型企业将于 2026 年上市。投行期望私募股权公司能将旗下的一大批企业上市，以期打破自疫情以来 IPO 活动低迷的现状，使其重新活跃起来。

这些潜在的交易遍布全球。印度首富Mukesh Ambani旗下的无线通讯公司 Jio Platforms Ltd. 在五年前曾获得包括KKR & Co.在内的多家公司的投资支持，若上市，其估值可能高达 1700 亿美元。而在欧洲和美国，由收购公司支持的公司将在 2026 年的首次公开募股中占据重要地位，其中包括 Advent 和 Cinven 支持的TK Elevator、HgCapital旗下软件公司 Visma、黑石旗下Copeland 以及EQT旗下ABReworld等公司。

数据显示，今年首次公开募股(不包括空壳公司)共筹集资金 1460 亿美元。但这一数字仍低于新冠疫情爆发前十年的平均水平。鉴于一些由私募股权支持的首次公开募股候选企业的规模之大，只要市场配合，企业大规模上市就有可能使募集资金总额重新超过这一门槛。

摩根大通全球资本市场主管Kevin Foley在接受采访时表示：“仅市场强劲，而私募股权投资组合却不参与其中，融资规模就回升到过去五年未曾见过的水平，这是不可能出现的。”

然而，投资者在考虑2025年私募股权IPO时，必须忽略其参股表现的参差不齐。由Hellman & Friedman支持的Verisure Plc是今年为数不多的亮点之一，其股价自去年10月在斯德哥尔摩上市以来上涨了9%;凯雷旗下在孟买上市的Hexaware Technologies Ltd.股价也小幅上涨。美国市场的情况则更为严峻，Thoma Bravo支持的SailPoint Inc.自2月份以来股价暴跌16%，Advent旗下的NIQ Global Intelligence Plc自7月底以来股价更是暴跌26%，投资者损失惨重。

近年来，促使私募股权公司推动企业上市并非易事，投资者担心更高的债务负担，估值预期也成为一大症结。据PitchBook数据显示，截至12月3日，2025年仅有137家私募股权支持的IPO公司上市，有望成为2010年以来数量最少的年份之一。

但在过去几个月里，交易撮合者一直在积极向公司及其运营公司推销新的项目，像黑石这样的巨头宣布，他们的IPO计划规模是自 2021 年以来最大的。

摩根士丹利全球股权资本市场联席主管Eddie Molloy表示：“发起人最终还是要在2026年进入IPO市场。”他说，根据今年秋季到初冬各公司与潜在IPO承销商洽谈的情况来看，对于私募股权支持的公司而言，这将是意义重大的一年。

近年来，尽管市场持续上涨，但由私募股权支持的交易热潮并未如预期般出现。尽管利率水平在历史上不算高，但仍远高于疫情前的水平，这很可能会成为影响投资者和资产所有者能否就估值达成一致的重要因素。

摩根大通的Foley表示：“目前尚不清楚 2026 年是否会成为转折点。归根结底，这都取决于估值情况——私募股权公司是否认为他们已经获得了投资的全部回报，并且要考虑其在投资生命周期中的所处位置。”

近几个月来，私募股权公司一直在采用多种方式向投资者(即有限合伙人)返还资金。其中一种方式是将资产出售给所谓的延续基金，这样投资者就有机会在不立即全部退出的情况下出售其持有的股份。

花旗全球企业并购业务主管Douglas Adams表示：“与以往相比，私募股权发起方现在拥有更多手段来向有限合伙人返还资金。”他列举了后续融资和上市前融资等例子。所有这些举措都使他们能够在决定何时上市方面拥有更大的灵活性。

Adams认为上市将是最终目标，“这只是一个时间问题，而非必然会发生的事情，因为这些企业的规模和影响力都不容小觑。”

而在欧洲地区，鉴于类似General Atlantic旗下SMG Swiss Marketplace Group这类公司的上市活动在大型IPO上市中所占比例较高，以及该地区IPO规模落后于全球其他地区，因此欧洲地区私募股权公司IPO的进一步增长将受到密切关注。

巴克莱银行全球企业并购部门主管John Kolz在谈到欧洲时说道：“交易数量仍相对较少，但总体而言，交易活动正在逐渐增多。我们在美国所谈到的所有情况，在某种程度上在欧洲也有类似的表现。”

该地区还面临着企业纷纷迁往美国证券交易所的情况，因为这些企业希望获得更高的估值。

值得关注的交易

尽管人们对由私募股权支持的IPO的预期仍很高，但目前看来，这些交易可能会被美国房贷巨头房利美和房地美的上市所超越。这两家公司的上市事宜目前正在美国华盛顿进行商讨。此外，投资者还期待着亿万富翁对冲基金经理比尔·阿克曼计划进行的 50 亿美元的美国封闭式基金上市。

此外，像 OpenAI 和 Databricks 这样的超热门AI概念科技公司也有望最终实现IPO。此前，一系列规模巨大的私募融资轮次使它们的估值远远超过了 2025 年上市的那些最受追捧的公司。另一方面，与那些需要向有限合伙人(LP)返还资金的私募股权公司不同，十亿美元级初创企业面临的唯一限制似乎只是投资者是否会持续通过私募融资向它们提供数十亿美元的资金。

摩根大通的Foley表示：“私人市场的上限究竟为多少尚不得而知，但我们认为，公开市场所能承受的规模要大得多。”

尽管公开市场的投资者可能会觉得他们无法获得那些最热门公司的投资机会，但那些涉足诸如数字资产或人工智能基础设施等热门领域的公司，近几个月来却乐于填补这一空白。

据数据，亚洲在IPO数量方面处于领先地位。因此，其他地区的投资者若想寻找投资机会，最好不要局限于本地区范围，而应放眼更广阔的市场。

摩根士丹利全球企业并购业务部门的联席主管Arnaud Blanchard表示：“诸多因素共同推动了市场活动的回暖，其中包括极具吸引力的股票估值、亚洲地区国际资本的流入以及该地区(尤其是科技和医疗保健等领域)的创新速度。”