花旗研究（Citi Research）最新报告指出， SpaceX旗下星舰（Starship）第14次试飞成功，进一步巩固了公司在航天发射领域的竞争优势，并为其拓展太空基础设施业务创造了条件。花旗重申对SpaceX「买入」评级，认为相比航天业务的季度财务表现，星舰能否实现关键技术突破，才是推动公司长期估值提升的重要催化剂。

花旗表示，SpaceX目前拥有难以匹敌的发射能力，这是支撑其卫星通信及其他太空业务发展的核心竞争优势。随着星舰逐步实现商业化，公司有望进一步扩大在多个高价值太空市场的布局。

星舰首次进入轨道，成功部署26颗卫星

在第14次试飞中，星舰首次进入轨道，并成功部署26颗新一代Starlink V3卫星，标志着该项目首次执行具有商业收入意义的任务。

花旗特别指出，此次试飞取得了三项重要技术进展。

首先，在火箭上升过程中，一台猛禽真空发动机提前关闭，但飞行控制系统通过延长其余五台发动机的工作时间，成功补偿动力损失，展示了星舰在异常情况下的任务执行能力。

其次，超重型助推器在得克萨斯州星舰基地附近的墨西哥湾完成软着水，其下降过程模拟了发射塔机械臂「筷子夹火箭」的回收动作。虽然此次并未实际进行塔架捕获，但为后续回收测试积累了数据。

此外，星舰还首次成功执行离轨点火，为未来实现受控返回大气层及重复使用奠定基础。

下一次试飞成关键，花旗关注「筷子夹火箭」

展望后续进展，花旗预计SpaceX将在2026年底前至少再进行一次星舰发射，即第15次试飞（Flight 15）。考虑到历史发射节奏，花旗认为年内完成第二次额外发射的可能性较低。

市场接下来最值得关注的技术里程碑，是星舰第二级飞船能否首次由发射塔机械臂成功捕获。

花旗预计，SpaceX可能在第15次试飞中尝试这一技术。若取得成功，将成为星舰迈向完全、快速重复使用的重要一步。

对于SpaceX而言，火箭重复使用能力不仅关系到发射成本，还将影响Starlink卫星部署效率，以及未来大规模太空基础设施建设的经济可行性。

花旗：星舰技术突破比短期业绩更值得关注

花旗认为，投资者评估SpaceX长期增长潜力时，不应仅关注航天业务的季度营收和利润，而应更加重视星舰的技术进展及商业化能力。

随着第14次试飞完成卫星部署，星舰已开始从单纯的研发测试平台向具备商业应用价值的发射系统迈进。不过，完全重复使用仍有待后续飞行验证。

花旗强调，SpaceX的发射能力是其整体业务体系的基础。未来若能实现星舰快速重复使用，将有助于进一步降低发射成本、扩大卫星部署规模，并为公司进入更多太空基础设施市场提供支持。

因此，年底前可能进行的第15次试飞，以及星舰上面级的首次机械臂捕获测试，将成为市场关注SpaceX的重要催化事件。