摘要

FLEX LNG ORD将于2026年05月13日美股盘前发布财报，一致预期营收与每股收益同比承压。

市场预测

市场一致预期显示，本季度FLEX LNG ORD营收约为美元7,982.47万，同比下降91.23%；EBIT约为美元3,942.50万，同比下降92.29%；调整后每股收益约为0.35美元，同比下降93.38%。目前市场预期未提供本季度毛利率、净利率或净利润的明确预测，上季度财报亦未披露针对本季度的定量指引，因此相关指标暂不展示并以实际披露为准。 公司主营业务集中于船舶租赁与相关服务，上季度主营业务收入为美元8,753.70万，占比近100%，在高基数消退影响下同比下降91.27%，业务结构单一使得业绩对租约结构与执行节奏较为敏感。基于近期披露的新增定期租约与延长期权，现有合约锁定年限的提升提升了中短期收益的可见度，叠加上季度主业收入基数较低，本季度若新增合约开始计收租金，有望对收入端形成一定对冲。

上季度回顾

上季度FLEX LNG ORD营收为美元8,753.70万，同比下降91.27%；毛利率为73.05%；归属于母公司股东的净利润为美元2,155.00万，净利率为24.62%，净利润环比增长28.14%；调整后每股收益为0.43美元，同比下降93.16%。单季利润率仍维持在较高区间，显示在租约结构与成本控制下具备一定的利润韧性，但收入与每股收益同比收缩明显，反映对比期基数与租约节奏变化带来的影响。主营业务方面，船舶租赁收入为美元8,753.70万，同比下降91.27%，显示计费天数与租金水平的组合对单季口径形成显著扰动。

本季度展望

合约在手与收益能见度

公司在2026年03月披露两则合约更新：一是Flex Aurora签署两年定期租约，并含三个两年延长选项，公司表示该合约预计自第二季度起对盈利产生积极贡献；二是Flex Resolute与Flex Courageous的租家行使了第二个730天延长期选项，对应期在2027年第一季度至2029年第一季度。受此影响，公司合约在手年限在3月中旬时最低约为53年、若行权最高约为74年；在3月下旬新增合约后，最低约为55年、若全部行权最高约为82年。更长的合约覆盖对短期收入形成托底，有助于平滑季内的利用率与计费天数波动。本季度一致预期的营收为美元7,982.47万、EBIT为美元3,942.50万、每股收益为0.35美元，虽然同比仍处大幅收缩区间，但新增合约开始计收后对后续季度的贡献将逐步体现，若执行按计划推进，收入与盈利的环比表现具备改善空间。

利润率稳定性与成本结构

上季度毛利率73.05%、净利率24.62%，显示在单季收入压力较大的背景下，利润率仍保持相对稳定，这通常与长约条款、可控的运营成本和财务费用安排有关。市场目前未提供本季度毛利率与净利率的明确预测，但在新增合约由本季度起计收、并延续既有租约条款的前提下，利润率的短期波动更可能由会计计量口径（如时间分摊）与单船检修安排等因素驱动，而非单位租金的剧烈变化。若合约结构中固定及地板条款占比更高，收入端的可预测性更强，有助于维持毛利率在较高区间；若本季度存在非经常性成本或计划性检修，净利率可能短时承压。结合一致预期EBIT同比下降92.29%，利润口径的同比收缩幅度与收入端高度一致，提示本季度更多体现基数与合约节奏效应，利润率是否能延续上季度表现，需要关注单船可用天数与费用摊销的匹配度。

单季波动与股价敏感点

从股价敏感度看，市场对合约新增与延长期限的反应通常快于财务报表确认，因其直接影响未来期间的现金流贴现。公司已披露的新增与延长安排提升了合约锁定年限，并明确指出对第二季度盈利有正面贡献，这对投资者预期形成支撑。本季度一致预期显示营收与每股收益同比大幅下滑（营收同比下降91.23%、每股收益同比下降93.38%），但这反映的是去年同期高基数与今年合约节奏差异，若实际披露中显示利用率高于预期或日租表现优于预期，利润端的弹性将更快传导至每股收益。相反，如果个别船舶在季内出现非计划性检修或合约生效晚于预期，单季的收入与利润确认可能略低于一致预期，从而对股价带来短时扰动。综合新增合约的确定性与一致预期的保守口径，市场将更关注公司在财报中给出的租约执行进度与下季合约覆盖的最新口径。

分析师观点

从卖方一致预期口径来看，偏谨慎的观点占据主流：对本季度的营收、EBIT与每股收益，分析师一致预期分别下降91.23%、92.29%与93.38%，显示对单季财务表现的下调集中且幅度较大。该观点的核心依据在于：一是同比口径中的高基数效应显著，导致即便有新增合约逐步生效，单季同比仍难避免大幅收缩；二是利润表端的摊销与费用节奏在短期内难以完全对冲收入确认的节奏差异，从而使每股收益的压缩幅度与营收收缩趋于一致；三是本季度尚无明确的毛利率或净利率预测，增加了利润率的外推不确定性。与此同时，部分研究强调，公司在3月披露的新增定期租约和延长期限提升了合约锁定年限，公司亦表示相关合约对第二季度盈利将产生正面贡献，这一点为偏谨慎预期提供了潜在的上行变动因子。总体看，当前一致预期反映的仍是中短期审慎基调，但围绕新增合约的执行节奏与单船可用天数，一旦实际情况优于模型假设，单季的收益弹性可能带来超预期表现。