摘要

科斯塔将于2026年10月27日（美股盘后）发布最新季度财报，市场聚焦营收与调整后利润的延续改善及并购整合进度。

市场预测

市场一致预计本季度科斯塔营收为9.45亿美元，同比增长16.26%；调整后每股收益为0.34美元，同比增长87.73%；息税前利润为8,791.13万美元，同比增长2,402.66%；公司层面未提供本季度毛利率与净利润或净利率的明确指引，相关指标不予展示。公司主营由“商业地产”与“住宅地产”两大板块构成，上季分别实现营收4.81亿美元与4.44亿美元，结构稳定、产品组合有利于维持高毛利率。当前发展前景最大的现有业务在住宅相关生态，受益于并购整合以及新房数据与服务的延展，上季住宅相关业务营收4.44亿美元（同比数据未披露），叠加平台化运营，有望增强跨周期的收入韧性。

上季度回顾

上季度科斯塔营收9.25亿美元，同比增长18.39%；毛利率78.70%；归属于母公司股东的净利润5,500.00万美元；净利率5.95%；调整后每股收益0.32美元，同比增长88.24%。经营层面，费用控制带来利润弹性，同时调整后盈利改善优于市场此前预期。分业务来看，商业地产营收4.81亿美元占比52%，住宅地产营收4.44亿美元占比48%，结构均衡且为后续并购整合与国际化拓展提供基础（分业务同比数据未披露）。

本季度展望

新建住宅数据与Zonda整合进展

Zonda交易在2026年08月完成交割后，本季度将进入更深层的产品与数据整合期，预期对住宅链条的数据覆盖与交叉销售机会形成实际支撑。结合市场预测，受益于新房数据、开发商软件与在线市场的协同，科斯塔在住宅端的内容供给与客户触达能力将提升，部分订单转化路径缩短，有助于维持营收高个位数至中双位数的增长韧性。并购整合通常伴随系统迁移、客户合同同步与团队融合，本季度成本侧的阶段性投入可能对利润端造成扰动，但在更长周期内，内容差异化与数据密度提升有望带来定价与续费的改善，从而强化调整后盈利的弹性。

欧洲业务延展与区域化产品落地

公司近期在法国上线商业地产平台并入股意大利房地产交易平台Wikicasa，欧洲区域的产品布局进入加速阶段。本季度在欧洲的重点将围绕数据本地化、平台侧用户与经纪人两端的渗透提升，以及与核心数据库的互联互通，以便形成跨区域的客户增值服务体系。区域扩张初期的销售与市场投入增多，短期对利润率有一定压力，但受益于内容与工具的复用、边际成本下降空间存在，若区域单体市场渗透率提升，后续有机会在同等费用下放大营收杠杆，支撑全年指引的进一步上调预期。

费用优化与利润率弹性

市场预计本季度息税前利润达到8,791.13万美元，同比增长2,402.66%，这一高增速反映了去年同期的低基数与当前费用强度的阶段性优化。本季度仍需关注销售与研发投入在新业务与新区域上的分配节奏，若投入效率优于预期，可能带来调整后EBITDA与利润率指引的上修空间。结合上季度0.32美元的调整后每股收益与本季度0.34美元的共识，若费用端延续收敛和收入端维持双位数增长，利润率的环比改善大概率延续，并为全年盈利路径提供更高的确定性。

分析师观点

当前公开渠道显示，看多观点占主导。加拿大皇家银行在2026年10月中旬发布观点，预期科斯塔第三季度调整后每股收益与调整后EBITDA有望超预期，并可能上调全年调整后EBITDA与利润率指引；其后续亦将目标价从31.00美元上调至34.00美元（维持行业表现评级），强调支出强度低于此前预期，有助于利润率改善。高盛在2026年07月维持买入评级，将目标价从46.00美元调整至40.00美元，核心依据为公司在内容与平台侧的结构性投入叠加产品定价与续费能力，支撑长期增长与盈利修复的双重逻辑。杰富瑞在2026年07月维持买入评级，将目标价从55.00美元调整至45.00美元，并指出公司第二季度调整后每股收益0.32美元超出市场预估，同时强调订单与管线的健康度对下半年的动能提供支撑。 与之相对，Keefe Bruyette & Woods在2026年07月将评级由“跑赢大盘”下调至“市场表现”，目标价从41.00美元降至29.00美元，关注点在于短期宏观与行业扰动对估值与盈利预期的影响。但从整体意见强度与数量看，多头意见更为集中且与最新季度的财务预测一致：一是营收预计9.45亿美元、同比增长16.26%，反映核心产品与并购整合的协同；二是费用优化带来的利润弹性得到多家机构确认，三是国际化布局叠加住宅数据生态的延伸，构筑中期增长曲线。若公司在本季度财报中上调全年调整后EBITDA或利润率指引，将验证多头关于费用效率与盈利修复的判断；同时，若并购整合与欧洲落地的节奏超预期，机构对未来两到三季度的盈利预测仍存在上修空间。