摘要

中国中车将于2026年08月19日（港股盘后）发布最新季度财报，市场关注收入恢复与盈利修复节奏。

市场预测

市场一致预期显示，本季度中国中车营业收入预计为501.31亿元，同比增长3.00%；息税前利润预计为25.07亿元，同比下降40.91%；每股收益预计为0.10元，同比增长150.00%。由于缺乏公开一致预期数据，未获得包含同比信息的毛利率与净利率预测。公司主营业务以轨道交通装备为核心，维持较高订单韧性与交付能见度。就发展前景较大的存量业务看，新产业业务收入为173.43亿元，占比32.22%，处于上升通道。

上季度回顾

上季度中国中车营业收入为891.98亿元，同比下降4.98%；毛利率为23.81%，归母净利润为33.78亿元，净利率为6.28%；调整后每股收益为0.11元，同比下降38.89%。公司在成本管控与交付节奏方面保持稳健，同时受海外项目交付结构变化影响利润表现。分业务看，轨道交通装备收入为291.20亿元；新产业收入为173.43亿元；城市轨道车辆及城轨基础设施收入为67.09亿元；现代服务收入为6.47亿元。

本季度展望

海外动车组与机车交付节奏

在全球基建与跨境联通项目推进背景下，海外动车组、机车与车辆出口仍是公司本季度的关键变量。若高毛利车型在本季度集中交付，毛利率有望获得结构性改善，但若通用车型占比提升，盈利表现可能受压。人民币汇率走向也会通过结算与成本折算影响毛利，若汇率保持相对稳定，将有利于成本端可预期管理。海外在手订单的执行效率与履约周期直接决定收入确认节奏，若海外现场项目推进顺畅，收入与现金回款的匹配度将改善，带动经营性现金流质量提升。

城轨车辆及系统集成

城轨车辆与系统集成业务与国内城市更新、轨道延伸相关，具备稳定的需求基底。当前价格竞争仍存，能否通过车辆平台化与系统集成打包方案提升单车价值，将影响本季度订单毛利率表现。若公司在车辆平台标准化、核心零部件国产化替代方面继续推进，有望缓解原材料及外购件成本压力，稳定项目全生命周期盈利。系统集成订单通常拉长验收周期，若在本季度进入关键里程碑节点，收入确认或将体现阶段性提升。

新产业与多元化业务

新产业业务上季度收入173.43亿元，占比32.22%，已成为公司增长的第二曲线。本季度关注风电、工业自动化、复合材料与储能相关板块的发货节奏与毛利结构，若高附加值产品占比提升，可能对整体毛利率形成支撑。多元化业务的盈利能力差异较大，业务组合优化与不达标项目的结构性调整将是利润率修复的重要抓手。若政策端对新能源装备、智能制造的支持延续，订单展望与产能利用率有望改善，带动新产业板块收入与盈利弹性释放。

成本与现金流管理

在原材料价格相对平稳的环境下，规模采购与供应链协同仍将是成本优化的核心手段。若公司继续推进精益制造、提升标准工时与良品率，单位产品成本有望下行，为利润率提供缓冲空间。应收账款与合同资产的回款效率，是本季度市场判断业绩质量的关键指标，若海外与地方项目回款节奏改善，将直接强化自由现金流与分红能力预期。同时，工程类项目的预收与在建项目管理若执行到位，可减少营运资金占用，降低财务费用压力。

分析师观点

从近期公开市场观点看，机构立场偏谨慎的比例更高，主要担忧点集中于收入结构变化导致的利润率波动、海外交付节奏与项目回款周期。多家机构认为，本季度收入预计小幅增长，但EBIT端同比下滑与项目结构性差异或使盈利修复节奏偏慢；也有观点指出，新产业业务比重提升为中期增长带来支撑。综合来看，偏谨慎方占比较高，关注本季度毛利率能否受机车动车组与高毛利产品占比提升而改善，以及现金流质量的边际变化。