摘要

Samsara, Inc.将于2026年03月05日美股盘后发布财报，市场预期本季度营收与盈利继续同比提升。

市场预测

市场一致预期本季度Samsara, Inc.营收为4.22亿美元，同比增长25.91%；调整后每股收益为0.13美元，同比增长82.16%；息税前利润为6,685.85万美元，同比增长124.86%。公司与机构层面的公开预期未提供本季度毛利率、净利润或净利率的定量指引，相关指标在一致预期中亦未见明确口径。 公司主营结构以订阅为核心，上季度订阅收入4.08亿美元，占比98.11%，高占比结构对本季度营收的可预期性与韧性形成支撑。发展空间最大的现有动能在于北美订阅云的延伸与国际化推进，上季度在总营收同比+29.19%的背景下，订阅贡献绝大多数增量，叠加年初宣布的加拿大业务扩张，有望对后续新增客户与增购形成拉动。

上季度回顾

上一季度Samsara, Inc.营收为4.16亿美元，同比增长29.19%；毛利率为76.74%；GAAP归母净利润为776.60万美元，净利率为1.87%；调整后每股收益为0.15美元，同比增长114.29%。该季经营效率的改善体现在利润口径的强劲弹性上，同期息税前利润同比增长达到135.26%，显示在高毛利率结构下费用效率优化对利润的放大效应。 业务层面，上季度收入构成中订阅业务为4.08亿美元、占比98.11%，其他收入为785.40万美元、占比1.89%，收入结构集中度高、可见性强。公司当前的主营亮点在于订阅模式带来的稳定续费与交叉销售，上季度总营收同比增长29.19%已体现核心业务的扩张韧性，分业务同比未披露，但从结构占比看增量主要来自订阅端。

本季度展望

订阅云收入与大型客户扩张

一致预期显示，本季度营收将达到4.22亿美元，同比增速25.91%，延续上季度的高双位数增长区间，这一节奏与公司以订阅为主的经常性收入结构高度契合。上季度订阅收入占比98.11%，规模达到4.08亿美元，订阅渗透与增购推动的量纲决定了当季收入的确定性，预计本季度的增量仍将由存量客户追加部署与新增中大型客户带动。高毛利率水平（上季为76.74%）与订阅规模扩张共同作用，使得单位经济效益改善在利润端的体现更为直观，叠加一致预期中息税前利润同比增长124.86%的弹性，本季度利润率路径有望继续受益于经营杠杆释放。在客户侧，面向车队安全、视频监控、设备与资产管理等多产品协同的策略能够提升单客户收入上限，从而使收入增速在可持续的基础上保持韧性，这也是多家机构维持偏积极判断的重要依据。

北美推进与国际化布局

年初公司宣布将显著扩张加拿大业务，包含本地服务能力与生态投入，这一动作在时间上紧贴新财季启动，预计对一季度及后续流水增长形成边际贡献。对于以订阅为主的模式而言，区域交付能力和本地化运营是获客效率与续费质量的关键变量，加拿大市场的追加投入有望带来更多本地头部客户的导入，并提升多产品打包方案的转化效率。结合一致预期4.22亿美元的季度营收目标，若北美存量客户保持稳健扩容，国际市场的新增签约将成为增速边际的主要来源之一，与上季度29.19%的总营收同比增速形成接续关系。在执行上，本地化服务与生态伙伴的深化将降低实施周期与维护成本，有助于支撑高毛利模型的落地与规模化复制。

利润率路径与股价敏感因素

上季度净利率为1.87%，在高毛利率结构下利润端仍处投入期，市场对本季度利润弹性的关注度较高；一致预期给出的息税前利润同比增长124.86%与调整后每股收益同比增长82.16%，意味着经营杠杆释放仍在进行中。短期股价对两类信息更加敏感：一是新增年化合同额与大客户新增数量对未来几个季度收入的牵引，一旦指引体现超预期的新增动能，估值弹性更容易被放大；二是费用率的节奏与结构变化，若销售与研发费用在扩张的同时维持单位获客效率稳定或改善，将提高利润率改善的确定性。考虑到一致预期并未包含本季度毛利率与净利率的量化口径，管理层在财报中的定性与定量展望将直接影响市场对盈利路径的定价，特别是围绕外部市场拓展（如加拿大）的投入节奏、回报期与对整体利润率曲线的影响。

分析师观点

从近期机构研判看，看多观点占主导地位。多家机构维持买入或跑赢评级，且市场统计口径下的平均目标价约为46.83美元，显示中期增长逻辑仍获多数认可。一家国际投行在2026年02月给予公司“买入”评级并设定目标价36.00美元，认为在高续费与多产品交叉销售的拉动下，收入将保持高双位数增长，利润弹性在费用效率提升后会逐季体现。另一家大型投行在2026年02月将目标价由46.00美元下调至35.00美元，但维持“跑赢大盘”的正面评级，核心理由在于短期估值与外部环境变化引发的目标价体系重估，而公司基本面的高毛利结构与订阅规模扩张仍支撑中期表现。 综合机构观点可以提炼出三点关注。其一，增长确定性：一致预期显示本季度营收同比+25.91%、调整后每股收益同比+82.16%，叠加上季度订阅收入4.08亿美元、占比98.11%的结构，令收入的可见度与增购空间成为主要的多头依据。其二，利润弹性：上季毛利率76.74%与当季息税前利润高增的共振，使多家机构将经营杠杆释放作为估值的关键抓手，尤其看重新区域投入后费用效率的平衡。其三，短期分歧：虽有机构下调目标价至35.00美元，但维持正面评级表明分歧更多来自估值与外部假设的变化而非对公司经营趋势的根本否定。基于以上要点，当前机构整体态度偏多，市场将把目光集中在财报中的新增签约质量、对下一季度的定量展望以及国际化推进节奏上，一旦定量指引延续双位数增长与利润率改善路径，股价弹性有望得到验证。