摘要

Allegion PLC将于2026年02月17日（美股盘前）发布2025财年第四季度财报，市场关注盈利与现金流质量以及智能安防业务延续性表现。

市场预测

市场一致预期显示，本季度Allegion PLC营收预计为10.36亿美元，同比增长10.33%；息税前利润预计为2.38亿美元，同比增长13.64%；调整后每股收益预计为1.99美元，同比增长13.37%。基于当前可获得的预测信息，本季度毛利率与净利率未有明确一致预期披露。公司主营业务亮点在于以“产品”为核心的门控五金与电子安防解决方案收入规模大、现金流稳健；发展前景最大的现有业务集中在“产品”板块，上一季度“产品”收入为9.97亿美元，占比93.17%，在地产翻新周期与商建改造需求支撑下具备韧性增长属性。

上季度回顾

上一季度Allegion PLC实现营收10.70亿美元，同比增长10.66%；毛利率45.77%；归属母公司净利润1.88亿美元，净利率17.60%；调整后每股收益2.30美元，同比增长6.48%。公司在费用与价格执行上保持纪律，带动利润端环比改善，现金回笼与库存结构优化推进，电子与智能化产品结构占比提升。分业务来看，“产品”收入为9.97亿美元，“服务和软件”收入为0.73亿美元，前者为核心支柱，继续受益于北美非住改造需求与渠道价格稳定。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

价格与组合驱动下的盈利弹性

本季度市场预计Allegion PLC的营收与利润延续双位数增长，当前一致预期给出的营收10.36亿美元与息税前利润2.38亿美元，对应同比增速分别为10.33%与13.64%，显示公司在价格执行、产品组合优化以及规模效应上的协同作用正在释放。结合上一季度45.77%的毛利率与17.60%的净利率水平，若费用端维持审慎、原材料成本维持温和，公司利润率具备一定弹性空间。结构层面，“产品”板块作为收入与毛利的主要来源，渠道价格稳定与高附加值电子化产品提升占比，将持续改善单位毛利；若项目型业务确认节奏平稳，息税前利润率有望受益于固定成本摊薄，推动调整后每股收益向1.99美元的一致预期靠拢。

北美非住宅与改造需求的景气延续

“产品”业务在北美市场的需求韧性，是本季度收入稳定性的重要保障。上一季度“产品”收入达到9.97亿美元，占比93.17%，显示出对整体财务表现的强牵引力。当前市场对非住宅类改造、教育和医护等垂类的安防更新换代给予较高关注，若公共与商业项目放量，工程型锁具、门禁硬件等产品将直接驱动收入。结合一致预期的营收与EBIT增速差看，收入端的增长有望通过费用纪律转化为更优的利润表现；但若宏观项目招投放缓或交付节点后移，短期确认节奏可能对季度收入形成扰动，从而使利润兑现更依赖价格与组合管理。

电子与软件渗透率提升带来的结构性机会

从上季度结构看，“服务和软件”收入为0.73亿美元，占比6.83%，规模虽小但具备较高成长弹性。随着门禁系统、智能锁及配套平台的迭代升级，电子与软件订阅模式为公司提供更稳定的经常性收入来源，客户全生命周期价值有望提升。若本季度渠道侧继续推动高端电子化产品组合，边际毛利改善将更为明显，并对整体毛利率形成结构性支撑。与此同时，软件和服务的交付能力、与硬件的一体化解决方案、以及大客户续约率，是决定该板块放大效应的三个关键变量；在收入基数仍较小的前提下，单一大项目的确认节奏可能对季度波动产生影响，需要持续观察。

成本控制与运营效率的协同改善

上一季度净利率达到17.60%，体现出公司在成本与费用端的管理能力。若原材料、海运与零部件成本维持平稳，本季度毛利端将受益于组合升级与规模效应；同时，产能利用率与供应链周转效率提升，将有助于费用率保持在合理区间。费用结构中的研发与渠道投入对电子化业务扩张尤为重要，若投入效率提升，将在未来几个财季逐步体现为毛利改善与客户黏性提高。库存结构的优化与现金转换周期改善，亦有利于释放自由现金流韧性，为后续资本开支与股东回报提供空间。

分析师观点

根据近期机构研究纪要与市场跟踪，偏多观点占优。多家机构在2026年01月至2026年02月期间的预览中强调三点：其一，价格执行与产品组合优化支撑本季度利润率改善，调整后每股收益有望接近或略超1.99美元一致预期；其二，北美非住宅改造需求对“产品”业务形成稳定支撑，项目交付节奏若正常将强化营收的可见性；其三，电子与软件的渗透率提升将带来更高的结构性毛利与更优的现金流质量。部分观点也提出短期项目确认与宏观节奏的不确定性可能导致收入波动，但整体判断仍偏积极。综合看多与看空的比例，以看多为主导，主因在于双位数的营收与EBIT增速预期，以及上季度45.77%毛利率与17.60%净利率奠定的利润基础，带来对本季度利润兑现的更高信心。