摘要

兆易创新将于2026年08月18日盘后发布最新季度财报，市场普遍聚焦存储与MCU提价周期、回购推进对每股指标的影响及费用结构变化。

市场预测

市场一致预期本季度兆易创新营收为人民币44.05亿元，同比增长90.98%；调整后每股收益为2.00元，同比增长258.38%。上季度公司未披露对本季度的明确收入与利润指引，当前一致预期更侧重存储链条恢复与结构性提价的反映。 公司主营由“集成电路产品”构成，上季度实现收入人民币41.88亿元，产品组合修复带动规模快速回升。发展前景最大的现有业务集中于存储与MCU板块，2025年公司全年收入为人民币92.04亿元，同比增长25.10%，其中专用型存储增速为26.40%，MCU增速为13.00%，在AI终端、汽车电子与工业控制需求回升的带动下具备延续性基础。

上季度回顾

上一季度兆易创新实现营收人民币41.88亿元，同比增长119.38%；毛利率57.08%；归属于母公司股东的净利润人民币14.61亿元；净利率34.89%；调整后每股收益2.18元，同比增长522.86%。 分项看，净利润环比增长158.72%，费用效率与产品结构优化带来利润端弹性；业务层面以“集成电路产品”为核心，收入弹性主要来源于存储与MCU订单修复与结构性提价落地。就构成而言，集成电路产品上季度收入人民币41.88亿元，同比增长119.38%，规模扩张与毛利修复同步推进，支撑利润率表现。

本季度展望

存储价格与产能替代的收益传导

近期多家机构研报指出，全球大厂持续从利基型DRAM与SLC NAND等领域淡出，供给结构趋于收敛，叠加AI应用拉动的端侧与边缘侧容量需求提升，为国内厂商带来份额与价格的双重修复窗口。公司在存储链条上具有较强的产品覆盖能力，NOR Flash的份额基础与平台化客户资源有望向利基DRAM与SLC NAND延伸，带来量价共振。在价格信号逐步明朗与订单结构回暖的背景下，一致预期本季公司营收同比增长90.98%，若价格弹性延续，存储业务将继续贡献边际增量。毛利率层面，上季达57.08%，本季若产品组合向高附加值品类倾斜，叠加制造端议价改善，毛利率存在进一步抬升的可能，但节奏仍受上游晶圆代工成本与同业提价执行力度影响。综合判断，存储主线的量价弹性仍是本季收入侧的核心驱动力，利润端弹性将取决于价格传导与成本端变化的错位程度。

MCU与车规、工业需求的结构性提升

过往年度数据表明，公司MCU业务在汽车电子与工业控制应用中保持稳健增长，2025年公司整体收入同比增长25.10%，其中MCU实现13.00%的同比提升，显示出较强的终端韧性。本季在信创、车载域控制与电驱等结构性升级背景下，32位高端MCU渗透率提升，配合工具链与生态完善，有望带来订单结构的改善。与存储搭配形成平台化供给后，MCU单品ASP与整体配套价值提升潜力更强，有利于厚实毛利率与费用摊薄效果。需要关注的是，高端MCU认证周期较长、客户切换黏性高，短期内对收入的拉动更体现在结构优化与组合毛利的稳步抬升，若搭配存储出货恢复，同步贡献利润端弹性。

回购推进、股本结构与每股指标

公司董事会于2026年07月31日审议通过回购A股股份方案，回购规模为人民币10亿元至20亿元，拟用于注销减资。若回购按计划推进，流通股本收缩与资金成本权衡下，对每股收益与每股自由现金流存在正向影响；结合一致预期本季调整后每股收益2.00元（同比增长258.38%），若后续季度经营现金流匹配，全年口径的每股指标具备进一步改善的空间。需要动态跟踪的是，回购节奏与执行价格将影响实际注销规模与财务费用变化，配合费用率管控与产能利用率提升，共同决定利润表的释放幅度。综合考虑资本结构优化与盈利质量改善的交互效应，市场对公司EPS弹性的预期与回购推进的确定性高度相关。

费用、汇率与毛利率敏感性

上季度公司净利率为34.89%，利润端改善明显，显示在收入扩张期间费用率具备较好弹性；若本季收入继续高增，摊薄效应有望延续。成本端方面，晶圆代工价格、良率爬坡与封测成本将影响单位成本与毛利率弹性，若上游价格稳定且出货规模继续扩大，毛利率具备稳中趋上的条件。应收回款与库存结构亦将对现金转换与折扣政策产生影响，从而反馈到期间费用与净利率侧；若叠加人民币汇率波动，海外结算的换算差异可能带来短期扰动。整体来看，维持毛利率在较高区间的关键在于产品组合优化与价格传导的持续性，费用端则依赖规模效应与精细化投入控制的协同。

分析师观点

在我们检索的时间范围内，机构观点以看多为主，呈现明显占优格局（看多：看空约为3:0）。交银国际证券在2026年07月17日给予“增持”观点，强调存储与MCU迎来提价周期，叠加多业务协同，业绩增长动能充足；结合公司上季度毛利率57.08%与本季收入高增长预期，盈利弹性具备延续基础。野村东方国际证券在2026年05月15日维持“增持”，认为全球存储产能结构性迁移与大厂对利基品类的逐步收缩，为公司在NOR、SLC NAND与利基DRAM的份额提升创造窗口，量价改善有望在未来数个季度反映到收入与毛利率中。中邮证券在2026年05月26日给予“买入”，关注端侧AI与汽车电子带动的MCU迭代升级，以及平台化供给对客户价值的提升，判断公司在产品组合与渠道协同方面具备较强的持续性。综合多家机构的共同观点，支撑看多结论的核心逻辑集中在：存储供需与提价周期驱动的量价双修复、MCU结构升级带来的组合毛利抬升、以及回购与资本结构优化对每股指标的潜在正向作用；若价格传导与执行力延续，市场对收入与利润的上行弹性预期仍将维持高位。