财报前瞻｜Grupo Aval Acciones Y Valores S.A.营收预计增14.92%，EPS同比增25.00%

摘要

Grupo Aval Acciones Y Valores S.A.将于2026年02月25日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注营收与EPS的同比增长延续性及利润率轨迹。

市场预测

市场一致预期显示，本季度Grupo Aval Acciones Y Valores S.A.营收预计为11.94亿美元，同比增14.92%；调整后每股收益预计为0.10美元，同比增25.00%。公司层面未披露本季度毛利率、净利率或净利润的具体指引，当前一致预期中也暂未形成对相关指标的公开数值口径。 主营亮点方面，银行服务仍是业绩核心，收入占比约80.25%，在信贷与支付等高频业务推动下具备较强韧性。就发展前景最大的现有业务而言，养老金与遣散费管理具备较高的稳定性与客户黏性，上季度对应营收约1.55亿美元，但分部同比数据未披露。

上季度回顾

上季度公司实现营收11.21亿美元，同比增长12.70%；毛利率未披露；归属于母公司股东的净利润为5,209.92亿美元，环比增长5.27%；净利率为14.89%；调整后每股收益0.11美元，同比增长28.24%。 营收和EPS均实现同比增长，利润端环比改善，反映费用控制与资产端利息收入的协同带动，但结构性指标仍需在新季度进一步验证。 从构成看，银行服务占比约80.25%，对应上季度营收约9.00亿美元，是收入的主要来源；养老金与遣散费管理占比约13.79%，对应营收约1.55亿美元；分部同比数据未披露。

本季度展望

利差与盈利弹性的可持续性

共识口径预计本季度营收同比增14.92%，这意味着在资产端扩张与收益率结构优化下，收入增长动能延续。净利率上季度为14.89%，结合前期费用与拨备的节奏，若本季度经营杠杆延续，边际利润率具备改善条件。与此同时，存贷款结构与定价周期错配，会带来短期利差波动，本季度的看点在于存款成本的再定价周期何时充分体现，以及高收益资产投放的可持续性。若负债端成本稳定而计息资产扩张不减，则净息差与净利率具备上行空间；反之则需警惕营收增长对利润端的传导效率打折。 在非息收入方面，支付、资产管理与交易相关收入通常能与客户活跃度正相关，若在季节性高峰或渠道渗透提升期间出现黏性增强，非息收入有望对冲利差波动对净利润的扰动。结合一致预期的EPS同比增25.00%，市场隐含假设是收入增长向利润端传导较为顺畅，本季度值得关注费用率变化与信用成本弹性。

资产质量与拨备节奏

利润的持续性离不开资产质量的稳健，拨备策略则直接影响净利润的季度波动。若不良生成率保持温和、迁徙率可控，边际上拨备压力可缓解，从而释放更多利润空间。上季度净利润环比增5.27%，在收入同比增长背景下，说明经营质量并未拖累利润端表现，本季度观察重点在于逾期贷款的结构变化、零售与对公信贷的风险分布、以及对重点行业敞口的变化。 拨备覆盖率的管理通常需要兼顾监管要求与经营审慎性，若宏观与通胀预期边际改善，信用成本阶段性回落的可能性将提高，这对利润表具有正面拉动。需要注意的是，若出现单一行业或区域性风险事件，管理层可能择机加大前瞻性拨备力度，短期会压制利润，但对长期稳健有积极作用。

费用效率与数字化驱动

费用率的优化与数字化投入的效率，是利润弹性的第二增长曲线。若上季度在渠道与IT侧的投入已完成关键阶段，本季度有机会通过更高的线上渗透与自动化流程，摊薄单位交易成本。支付结算、代发与零售贷款的线上化，有助于提高用户活跃度与交叉销售，从而支撑非息收入稳定增长。 与此同时，合规与风控数字化建设能提升贷前风控与贷后催收效率，在保持资产质量的同时降低人工与时间成本，对净利率与ROE都有潜在正向影响。费用端若能实现规模化摊薄，结合收入端的两位数同比增长，利润率改善具备现实基础。

养老金与长期资金业务的稳健贡献

养老金与遣散费管理业务具有较强的粘性与可预测性，上季度收入占比13.79%，对应约1.55亿美元，为整体经营提供稳定现金流。该业务的增长通常与就业规模、工资基数与长期资产配置表现相关，若在收益率环境更加友好的阶段，管理费收入的韧性会更强。 本季度观察的重点在于客户留存率与新单承接情况，以及产品线在风险收益特征上的优化，如果长期资金配置收益改善，将为管理费与绩效费形成托底与弹性。虽然分部同比尚未披露，但该业务的稳定性有助于对冲周期波动，为总资产回报率提供缓冲。

银行服务主业的量价与结构

银行服务作为收入主体，上季度占比80.25%、约9.00亿美元，决定了本季度整体业绩的方向。若零售贷款与中小企业贷款保持适度扩张，配合对公客户的现金管理与结算业务增长，息差与非息收入可实现双轮驱动。存款结构方面，活期占比提升通常有助于压低负债成本，提升净息差，可通过产品定价与综合金融服务捆绑实现。 本季度还需关注外汇与利率相关业务的敏感性管理，若市场波动上行，交易相关收入可能提升，但也对风险管理能力提出更高要求。总体而言，若量（资产与交易规模）与价（利差与费率）同时向好，银行服务主业将继续巩固收入与利润的核心地位。

分析师观点

基于当前一致预期与近一季财务表现，市场观点更偏向看多：一方面，共识显示本季度营收同比预计增14.92%、EPS同比预计增25.00%，意味着收入增长向利润端的传导被持续看好；另一方面，上季度营收同比增12.70%、EPS同比增28.24%，净利润环比增5.27%，显示盈利动能与经营质量得到验证。多家机构在近期研判中强调两点逻辑：其一，量价结构的改善使银行服务主业具备持续的收入与利润弹性；其二，费用效率与数字化建设在投入后期更容易体现规模效应与单位成本下降，从而抬升利润率。 看多阵营认为，本季度的关键观察变量在于净利率能否延续近季趋势、非息收入能否稳中有升、以及信用成本是否维持在相对合理区间，一旦上述条件满足，收入与EPS的同比改善将具备更高的可持续性。综合一致预期与上季落地数据，偏积极的观点占据上风，核心依据是明晰的两位数营收增速与对利润率的温和正向假设。