摘要

海信家电将于2026年08月17日（盘后）披露截至2026年06月30日止中期业绩，市场关注收入增长与盈利质量的延续性。

市场预测

市场目前对海信家电本季度的收入一致预期为257.21亿，同比增长3.56%；目前并未获取公司层面的毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益的明确预测，相关指标一致预期暂未披露。 公司主营业务亮点在于空调板块规模优势显著，口径内录得约388.29亿的收入体量，成本与供应链协同可支撑旺季放量与淡季结构升级。 现有业务中最具发展前景的板块仍是空调，规模大、外需韧性延续，受海外高温带动的便携式与住宅空调需求保持活跃，单一板块的放量能力对公司整体营收弹性贡献较高（板块营收约388.29亿；同比数据未披露）。

上季度回顾

上季度公司实现营收163.96亿，同比0.00%；毛利率21.60%；归属于母公司股东的净利润10.35亿；净利率4.49%；调整后每股收益0.27元，同比0.00%。 上季度一个重要看点是归母净利润环比增长176.08%，费用与产品结构的阶段性优化对利润端形成支撑。 主营业务方面，空调板块继续担当收入核心，录得约388.29亿的体量推动整体规模运行，叠加零部件与渠道协同改善，使得旺季备货与交付更为顺畅（板块同比数据未披露）。

本季度展望

海外空调需求与价格策略

欧洲多国在今年夏季出现高温天气，便携式与分体式空调需求活跃，带动渠道补货与终端走货的节奏维持高位，这为海信家电的外销空调出货提供顺风环境。公司在核心欧洲市场持续推进产品能效与静音等卖点升级，同时以多价位带覆盖的策略提升市场渗透，价格带的纵深布局有助于在高温驱动的流量窗口中扩大份额。结合市场对本季度公司收入257.21亿、同比增长3.56%的预测，旺季外销空调仍可能是增量的主要来源之一。受行业促销与渠道回款节奏影响，均价与折扣策略将影响利润质量，公司需要在出货规模与单台利润之间取得平衡。若海外订单兑现节奏顺畅且退税与汇率影响温和，板块对现金流与收益的拉动将更为可见。

盈利质量的边际变化

毛利率方面，上季度口径为21.60%，体现了产品结构的阶段性改善与供应链成本的管理成效，本季度若外销空调占比提升，规模效应可对制造费用形成摊薄。净利率上季度为4.49%，显示费用端仍处于紧平衡状态，本季度在保增长与保利润之间的取舍将决定利润率弹性。若外销出货占比上升，海运、渠道返点与售后备件成本可能带来一定扰动，因此公司需要依靠中高端机型与高能效产品的结构提升来对冲费用端压力。结合上季度归母净利润环比增长176.08%的现实基础，若本季度维持产品结构升级与运营效率管理，利润质量有望延续稳定，但对单季的利润弹性仍需观察促销节奏与渠道库存消化的配合度。

股东回报与资本运作的信号效应

公司已披露将于2026年08月14日派发末期股息每10股12.65元，稳定的股东回报为公司在波动市场中提供了估值锚，有助于提升投资者信心与长期资金的持有意愿。年内公司围绕员工持股与限制性股票的解锁安排推进，配合适度的回购注销动作，传递了对长期经营与业绩韧性的信心。公司与信托机构签署的理财协议用于优化闲置资金管理，在保证资金安全与流动性的前提下提升资金使用效率，为经营现金流的季节性波动提供缓冲。若本季度经营端兑现外销空调的出货与回款韧性，叠加稳定分红与规范资本运作，股价的下行弹性或受限，市场对公司现金回报与盈利质量的关注度有望提升。

分析师观点

近期市场对海信家电的观点以偏多为主，研究评论普遍认为二季度到三季度的白电表现整体好于一季度，外销优于内销，欧洲高温带动空调需求上行，海信家电将受益于旺季的出货与渠道动销。机构观点中，国泰海通证券的研究意见指出，二季度行业整体表现改善，尤其在外销端表现突出，而海外高温对空调板块的拉动更为直接，这一判断与公司以空调为核心的业务结构相契合。结合公司即将于2026年08月17日披露的中期业绩、已确定的每10股12.65元现金分红安排以及近期关于员工持股与回购注销的推进，机构多从“外需韧性+股东回报”的角度给予积极评价。看多观点的核心逻辑聚焦于三点：第一，海外高温驱动的确定性需求叠加公司在产品能效、静音与多价位带布局的优势，为本季度收入增长提供支撑；第二，稳定的分红政策与合规的资本运作降低了估值不确定性，有助于吸引配置型资金；第三，上季度利润环比显著改善，为本季度利润质量的延续提供了现实基础。综合上述，当前公开观点中偏乐观的声音占据主导，市场将重点评估中报中外销空调的销量兑现、单台利润与费用投放的平衡，以及三季度初渠道库存与价格策略的延续性。