摘要

Array Technologies Inc.将于2026年02月25日美股盘后发布最新季度财报，市场关注营收与盈利指引的变化及管理层对全年节奏的评论。

市场预测

市场一致预期本季度公司营收约为2.12亿美元，同比下降21.03%；调整后每股收益约为-0.01美元，同比下降105.08%。上季度财报未披露针对本季度的毛利率、净利润或净利率与调整后每股收益的明确指引，当前预测亦未提供毛利率与净利润或净利率的量化预期。 从业务结构看，上季度“阵列传统操作”贡献营收3.53亿美元，占比约89.80%，收入集中度较高，有利于规模化交付与费用摊薄。公司现有体量最大的业务仍为“阵列传统操作”，单季营收3.53亿美元，该板块在交付回暖阶段对公司整体营收同比提升70.04%起到关键拉动作用。

上季度回顾

公司上季度营收为3.93亿美元，同比增加70.04%；毛利率为26.85%；归属于母公司股东的净利润为3,350.30万美元，净利率为8.51%；调整后每股收益为0.30美元，同比增加76.47%。净利润环比变动为-22.56%，显示在大幅增长后的季度存在一定波动。分业务来看，“阵列传统操作”实现营收3.53亿美元，占比89.80%；“STI运营”实现营收4,011.70万美元，随着交付节奏变化，核心业务对整体营收同比提升70.04%贡献突出。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

出货节奏与收入可见度

上季度营收大幅同比增长至3.93亿美元，显示在既有订单交付驱动下的放量能力，但本季度一致预期营收回落至2.12亿美元，同比降幅21.03%，反映交付节奏的阶段性切换。若按预估口径观察，部分项目可能存在跨季确认与排产安排，导致单季波动放大，这在工程类产品的季节性与节点确认中较为常见。结合上季度较高基数与交付旺季释放，当前预期的下行更可能源于排产与项目节点集中度变化，而非价格体系的系统性变化。对投资者而言，观察下游客户排产进度、在手项目的执行密度以及潜在的大额项目节点，将是评估后续季度收入修复速度与全年节奏的关键。

利润结构与价格—成本传导

上季度毛利率为26.85%，在放量阶段仍能维持在二十位数区间，体现产品结构与成本优化的协同作用；同一季度净利率为8.51%，调整后每股收益达到0.30美元，盈利质量有所改善。本季度一致预期的调整后每股收益为-0.01美元，同比下滑105.08%，利润端的波动显著高于收入端，核心变量在于产品组合、项目定价与制造成本的匹配度。若排产切换导致规模效应阶段性减弱，同时费用结转与项目实施成本占比走高，单季利润的弹性会被放大；相反，当交付节奏回归常态并叠加规模化摊薄，毛利率与净利率具备回升空间。结合上季度较高毛利基数与本季度收入端的调整，市场更关注费用结构与实施成本的短期承压程度，以及在未来几个季度的改善路径。

业务结构与整合效率

从收入构成看，“阵列传统操作”贡献度达到89.80%，单季营收3.53亿美元，是公司当期业绩表现的主引擎；“STI运营”贡献4,011.70万美元，作为补充业务为客户与区域覆盖提供延展。结构上看，高度集中的核心业务带来规模优势，但也意味着对排产与项目实施进度的更高敏感度，短期波动会在财务层面被放大。若整合效率提升、供应链与项目实施端的协同加强，费用率与单位成本有望得到更好控制，为毛利与净利修复提供支撑。基于上季度的盈利表现与本季度的保守预期，市场对结构优化与项目交付质量的持续跟踪，将成为判断未来盈利弹性的关键抓手。

费用纪律与现金回流关注点

上季度公司在营收显著增长的同时实现了正向的盈利与现金创造迹象（对应净利率8.51%与调整后每股收益0.30美元），但一致预期显示本季度盈利端面临压力，这意味着费用纪律与营运资本管理的重要性上升。在收入阶段性回落时，固定成本与实施费用对利润的吞噬更为明显，严格控制管理与销售费用、优化项目交付过程中的成本结构，有助于缓和单季利润波动。对后续季度，观察应收与存货的变化、预收与合同负债的节奏，以及大项目交付现金回笼情况，将直接影响公司利润表与现金流表之间的一致性和盈利质量。

分析师观点

基于近期收集的机构动态，市场整体立场偏向看多：多家机构对公司维持“增持”区间的评级，平均目标价约11.20美元，显示主流观点认为公司在经历单季节奏调整后，收入与利润具备修复空间。看多阵营的核心依据包括：其一，上季度营收同比增长70.04%、调整后每股收益同比增长76.47%，并在规模放量之下维持26.85%的毛利率，验证了在交付高峰期的盈利能力；其二，业务结构上“阵列传统操作”在单季贡献3.53亿美元，集中度带来的规模效应与费用摊薄为边际改善提供基础；其三，短期一致预期的回调（本季度营收预计2.12亿美元、调整后每股收益预计-0.01美元）更多体现交付与确认节奏的阶段性扰动，待排产恢复常态后，利润表具备恢复弹性。与此同时，亦有机构对短期表现转趋谨慎，部分券商将公司评级由“跑赢大盘/买入”下调至“中性”，并将目标价调整至11.00美元，提示在收入阶段性下行与利润弹性收缩的背景下，短期股价波动可能加大。综合持仓机构与券商观点的数量与强度分布，当前看多观点占优，主张关注交付节奏与成本结构的动态变化，以把握潜在的利润修复窗口。