【和而不同】

长期依赖宽松货币政策、依靠银行减免利息生存的“僵尸企业”持续存在，让日本经济丧失新陈代谢的功能，这正是日本经济增长停滞的根本原因。

韩和元

近日，国际货币基金组织（IMF）发布题为《世界经济展望》的报告。报告预测，2022年日本的人均GDP为3.436万美元。邻国的韩国人均GDP虽然仍然落后于它，但将达3.359万美元。这也将意味着日韩两国在这一指标上的差距，已经大幅缩小至770美元，创下自IMF实施此项统计以来的最低水平。

早于IMF实施此项统计之始的1995年，那时单从数值上来看，日本经济正处于巅峰期。该年，日本GDP为5.55万亿美元，美国的GDP为7.64万亿美元。当时，日本的经济总量接近美国经济总量的75%。其人均GDP更是高达4.421万美元，高居当时世界第三。彼时，美国的人均GDP却只有2.87万美元，是日本人均GDP的65%。韩国则更低，该年韩国人均GDP虽然已经高达1.257万美元，却不及日本人均GDP的三分之一。如今，日本人均GDP面临着被韩国赶超的可能。

对于这种变化，日本国内显然也已意识到了危机。《日经新闻》日前就刊文指出，按照人均购买力平价（PPP）标准进行比较，日本在七国集团（美国、英国、法国、德国、日本、意大利、加拿大）中垫底，甚至已落后于韩国。文章说，日本在过去50年内一直享有发达国家的地位，但各项数据显示日本正在失去这一优势。日本以美元计价的平均工资基本与韩国持平，而在2011年，两国工资水平尚存在两倍差距，若按考虑物价差异的购买力平价计算，韩国的人均工资已经超过日本。

日媒的忧心绝非危言耸听。君不见如今日本的索尼、松下、夏普江河日下，而三星、SK海力士们势头正劲。在新一轮文化输出上，日流也远不如韩流。在产业结构上，韩国在半导体领域呼风唤雨。反观日本，在半导体生产方面落后于中国台湾地区及韩国，在国际半导体产量方面变成了一个无关紧要的国家。

那么，到底是什么原因，让日本逐步丧失了其国家竞争优势的呢？有人将其归结为人口因素，认为是日本新生人口不足。但问题在于，韩国也深陷这种日本式困境里。据联合国人口基金会（UNFPA）14日发布的《2021年世界人口情况报告》，韩国总和生育率为1.1，在198个国家中排名第198，连续两年倒数第一名。可见，该理由显然不成立。

那么真实原因何在？笔者认为，日本政府长期采用的包括低利率及量化宽松（QE）在内的货币政策，才是绞杀其国家竞争力优势的罪魁祸首。

自1991年经济泡沫破灭后，日本一直采取低利率政策，以期刺激经济，但收效甚微。无论是居民部门还是企业部门，借贷意愿都不高。不仅不高，还个个都抢着还贷，以期早日修复好泡沫破灭后日渐恶化的资产负债表。

但对于这种现象，日本政府的理解是：利率还是太高了。于是日本央行于2001年到2006年间，在利率本已极低的情况下，仍然通过大量持续购买公债以及长期债券的方式，向银行体系注入流动性，使利率始终维持在近乎于零的水平。他们的主观愿望是：通过对银行体系注入流动性，在较低的贷款利率下诱导企业部门及居民部门扩大借贷，进而增加整个经济体系的货币供给，促进投资以及国民经济的恢复。

正如笔者在2012年初出版的《全球大趋势2——被债务挟持的世界》一书里所提及的，这种政策的“最大的好处”就是能够让那些毫无竞争力的僵尸企业存续得更久，这也就意味着资源错配的时间更长。长期而言，这只会以有损于一国的竞争力为结果而告终。

具体到日本，在书中笔者是这样写的：“有人认为，日本失去的二十年是结构性危机，而不是周期性的。这显然是种静态视角观察下的产物。事实上周期性危机是可转化为结构性危机的，其动态情景大抵如下：本是周期性危机，但通过政府放水干预，却培植出大量僵尸企业，那些本应破产的企业无法破产，债务无法出清，更重要的是资源无法优化配置，无法向更具有配置能力的企业、产业转移，进而导致产业固化，于是周期危机便演变成了结构性问题。”

是的，随着其国内土地成本的日益高涨、人口红利的消失，20世纪八、九十年代一轮新的国际产业转移趋势已经不可避免的出现。可惜的是，随着大泡沫的破灭，日本政府一味地只顾眼前利益，采取宽松的货币政策和积极的财政政策，而不是顺势杀死僵尸企业，出清债务，加快产业结构升级，结果是支撑了其原有的产业模式。

在这种背景下，日本根本无法享受到韩国、中国这样的新兴经济体大发展所带来的好处。相反，由于新兴经济体加入战团，而使得其国内产业逐渐趋于疲敝——受制于土地成本、劳动力成本，它们在中低端产品上，无法与韩国、中国等国展开竞争。而由于无法实现产业转型升级，他们在高端产品方面，也开始变得无法与欧美国家展开有效的竞争了。也就是说，由于宽松的货币政策，导致日本固化了原有产业结构，结果是其经济日渐僵尸化，进而尴尬地卡在了中间。

简单来说就是，长期依赖宽松货币政策、依靠银行减免利息生存的“僵尸企业”持续存在，日本经济丧失了新陈代谢的功能，这正是日本经济增长停滞的根本原因，也是韩国即将全面赶超日本的原因。

事实上，前述的那篇日媒文章，也终于认识到低利率、QE这类宽松的货币政策，对维持僵尸企业、令日本经济长期停滞的“贡献”了。而这对于很多经济体而言，无疑也具有一定的启示意义。（作者系广州经济学者）

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