智通财经APP获悉，近日，Netflix(NFLX.US)发布了3Q24业绩会。公司管理层Spencer Adam Neumann表示，长远来看，公司未来利润率有很大上升空间，预计利润率提高6%，并且公司的利润方针不会改变。公司设定了利润率目标，虽会根据特定年份的战略机遇、外汇走势等因素变动，但整体目标是每年有所增长，通过投资改善服务的同时权衡利弊，优先考虑成本增长慢于收入增长的经营方式。在经历2024年利润率大幅增长(超预期)后，公司将积极投资，为会员提供更多价值，并巩固和发展公司业务，例如核心的电影和电视产品，以及拓展直播、广告和游戏等新领域。

Netflix表示，拉美地区的基本业务趋势是健康的，第三季度的收入是其业绩增长的主要动力，同比增长9%，年初至今，报告计算增长10%，符合2023年公司9%的增长目标，同时与2023年相比，2024年货币逆风更为明显，因此2024年的实际增长要更快。具体而言，会员数量小幅下降主要是由于拉美一些较大市场的价格变动，抑制会员的增长。但已经看到了反弹势头，拉美地区会员人数在第四季度初增长势头良好。

较2023年，1H24总参与时长同比增加1%，付费用户的参与时长比去年同期增长得多。Netflix 每年的播放时长约为2000亿小时。其中只有极少数是真正的直播，但它们都具有极高的价值。脚本节目、非脚本节目或纪录片节目是增加参与度的主要驱动力，这些节目的点播时长已超过2000亿小时。

Gregory K. Peter表示，目前广告业务有两个优先事项：1)发展广告层会员，实现足够规模，在每个市场与广告客户相联系。公司已经取得扎实进展，广告计划占广告国家注册认识的50%以上，公司的广告计划会员基数较上一季度增长35%。公司的广告合作伙伴要求公司在2025年在12个广告国家达到一定规模。

2)提高公司的能力和对广告商的吸引力，提高库存的货币化。公司的自有广告服务器是释放该领域价值的关键组成部分，本季度将在加拿大推出，2025年将在其他广告市场推出。公司与Trade Desk 和 Google Live 建立了合作伙伴关系，进展顺利。公司未来5-10年的目标是将最好的数字广告相结合。公司的广告收入增长势头良好，在高端CTV广告市场拥有健康的CPM，公司正在以比货币化能力更快的速度扩大受众和库存，已经看到货币化的增长势头和缩小这一差距的机会，2025年公司预计广告收入将同比增长约一倍。

Q&A

Q：请问公司2025年及以后的投资重点是什么?

Theodore A. Sarandos

A：公司制定了重新加速增长的计划，并且已经实现。公司2024年收入预计增长15%，营业利润率预计提高6%，用户参与度预计提高6%，参与度是公司衡量会员幸福感的最佳指标，平均每位会员每天观看时长约为2小时，每家庭参与度持续到2024年的前三季度。2025年及以后，公司计划推动会员创造更大的价值。公司将推出新一季的大型节目，包含精彩节目的回归。

Q：请问过去12-18个月公司的投资重点如何演进?

Gregory K. Peters

A：公司在过去15年里不断改进服务，有两个优先事项：1)越来越多来自世界各国的热门影片在平台上映，公司对创意社区多年的投资、与当地故事讲述着的合作，得到了很多引人入胜的作品。同时，公司在不断改进产品体验，公司测试了新版的更直观的电视主页。2)投资和新措施将有助于公司扩大和加强娱乐产业，成为未来几年增长的增量杠杆。公司对基于Netflix IP的游戏感兴趣，将推出鱿鱼游戏以及经典改编游戏。同时，公司正在拓展直播业务和增加广告业务。在广告业务开展的国家和地区，消费支出超6,000亿美元，公司目前只获得其6%-7%，未来公司将继续改进，获得巨大上升空间。

Q：请问公司有机会员增长、ARM增长和广告方面的收入增长算法如何理解?

Spencer Adam Neumann

A：投资重点与关注点确实是驱动增长方程的引擎。将2025年指引看作随时间不断变化的组合，根据第三季度末的固定外汇，公司预计明年将实现约430亿-440亿美元的收入，即与2024年的预期目标相比，收入将增加约40-50亿美元，增幅约11-13%，以上是会员和ARM增长的综合结果。明年预计将是会员制驱动的增长，即今年强劲净增量加预计明年稳健的付费净增量。

为实现消费者需求转化的改进，为促进家庭会员的增加，公司将以今年的行动为基础，增加广告收入(目前还不是主要增长动力，但在2025年将做出重大贡献)。总体而言，公司收入实现了两位数的健康增长，多种驱动因素更加平衡，前景强劲。

Q：在竞争环境缓和的情况下，公司如何看待未来经营利润率的涨跌?

Spencer Adam Neumann

A：长远来看，公司未来利润率有很大上升空间，预计利润率提高6%，并且公司的利润方针不会改变。公司设定了利润率目标，虽会根据特定年份的战略机遇、外汇走势等因素变动，但整体目标是每年有所增长，通过投资改善服务的同时权衡利弊，优先考虑成本增长慢于收入增长的经营方式。在经历2024年利润率大幅增长(超预期)后，公司将积极投资，为会员提供更多价值，并巩固和发展公司业务，例如核心的电影和电视产品，以及拓展直播、广告和游戏等新领域。

Q：请问公司第三季度拉丁美洲地区会员净亏损增长压力来源，以及第四季度初拉丁美洲地区业绩回升的驱动因素是什么?

Spencer Adam Neumann

A：总体而言，拉美地区的基本业务趋势是健康的。第三季度的收入是其业绩增长的主要动力，同比增长9%，年初至今，报告计算增长10%，符合2023年公司9%的增长目标，同时与2023年相比，2024年货币逆风更为明显，因此2024年的实际增长要更快。具体而言，会员数量小幅下降主要是由于拉美一些较大市场的价格变动，抑制会员的增长。但我们已经看到了反弹，拉美地区会员人数在第四季度初增长势头良好。

Theodore A. Sarandos

A：拉美地区将推出来自巴西大受欢迎的电影。

Q：请问2025年后，公司广告业务的参与情况如何?公司在美国市场的CPM如何?如何考虑广告库存货币化能力方面的改进?

Gregory K. Peter

A：广告业务有两个优先事项：1)发展广告层会员，实现足够规模，在每个市场与广告客户相联系。公司已经取得扎实进展，广告计划占广告国家注册认识的50%以上，公司的广告计划会员基数较上一季度增长35%。公司的广告合作伙伴要求公司在2025年在12个广告国家达到一定规模。

2)提高公司的能力和对广告商的吸引力，提高库存的货币化。公司的自有广告服务器是释放该领域价值的关键组成部分，本季度将在加拿大推出，2025年将在其他广告市场推出。公司与Trade Desk 和 Google Live 建立了合作伙伴关系，进展顺利。公司未来5-10年的目标是将最好的数字广告相结合。公司的广告收入增长势头良好，在高端CTV广告市场拥有健康的CPM，公司正在以比货币化能力更快的速度扩大受众和库存，已经看到货币化的增长势头和缩小这一差距的机会，2025年公司预计广告收入将同比增长约一倍。

Q：请问公司在与The Trade Desk和DV360的合作中获得了什么?Netflix使用Trade Desk建立需求，长远来看，合作与自建广告平台相比，其重要性是什么?

Gregory K. Peters

A：公司在UCAN和拉丁美洲有一对一的私人市场，下个月公司将在UCAN和拉丁美洲增加更多程序化功能。在合作中，更多的需求会对CPM产生积极影响，更多的渠道意味着更多的客户更容易购买，将使广告更有价值。关于是否自建广告平台，公司会一直评估业务发展，因为合作的重要性是学习周围的生态系统如何演变。

Q：请问2023年好莱坞罢工事件对公司2024年电影计划以及最终参与度和留存率的影响如何?尤其对UCAN的影响是否过大?公司何时恢复至罢工影响前的正常状态?

Theodore A. Sarandos

A：公司的目标是提供稳定的新电视节目，但上半年节目阵容冷清很多，主要受到罢工影响。罢工对UCAN的打击最大。公司正在接近正常的生产计划，系列剧和电影的进度已完全恢复，热门回归剧集在上半年制作完成，但部分回归剧集未完成。公司的电影计划在受到影响后也在恢复正常。公司的领导层发生了变化，使发行节奏产生变化，第四季度正在变得更加稳定。

Q：付费分享红利逐渐消化，请问公司在美国的参与度何时实现再次增长?直播节目的扩张是否可以看作主要驱动力?

Theodore A. Sarandos

A：较2023年，1H24总参与时长同比增加1%，付费用户的参与时长比去年同期增长得多。Netflix 每年的播放时长约为 2000 亿小时。其中只有极少数是真正的直播，但它们都具有极高的价值。脚本节目、非脚本节目或纪录片节目是增加参与度的主要驱动力，这些节目的点播时长已超过2000 亿小时。

Q：请问公司是否认为电影在没有影院上映的情况下能够成为文化潮流?

Theodore A. Sarandos

A：公司从事的是订阅和娱乐业务，吸引大量消费者和粉丝，Netflix上首播的前10部电影的观看次数都超过1亿次，是全球观看次数最多的电影之一。公司希望不断为消费者的订阅费增值。因此，公司为电影制作人带来世界上最多的观众，帮助他们制作出最好的电影。公司相信Netflix能继续刺破时代的潮流，在文化中创造这些时刻。

Q：请问公司是否计划改变人才薪酬结构，减少预付薪酬，增加基于成功的后端薪酬?

Theodore A. Sarandos

A：公司不会改变我们的薪酬结构，预付费是Netflix首创做法，对创作者和Netflix都有好处。因此，对于创作者来说，Netflix承担了所有的财务风险，创作者可以专注于制作最好的作品;对Netflix而言，这种模式能吸引优秀人才。综上所述，公司一直并将继续进行更多的定制交易。因此，公司不希望改变薪酬模式。

Q：在4Q24-2025内容最丰富的时期，请问阻碍公司提高价格的因素是什么?

Gregory K. Peters

A：公司的定价方法没有改变，公司的核心理论是：首先公司非常努力工作，以确保我们每个季度都能为会员提供更多价值;然后根据进展情况评估参与度、留存度等指标，如果公司达到目标，则提高价格会帮助公司更好地进行货币化循环。上季度，公司在几个国家都采取了这种做法，目前进展顺利、结果符合预期，未来公司将宣布在西班牙和意大利也实行此种方法。公司着眼于长期的货币化机会，只要公司继续提高影视节目的种类和质量，公司还能将产品扩展到新的领域。

Q：公司提高了非广告计划的价格，广告方案价格不变，而其他流媒体服务则同时提高了这两种计划的价格。请问公司如何看待广告和非广告之间的合理价差?

Gregory K. Peters

A：公司定价时主要考虑的不是与竞争对手的关系，而是公司能够为会员提供的价值。因此，公司提供不同的价位，以便能够为不同的消费者提供不同的功能，确保公司不会增加过多的复杂性或过多的选择税。公司的首要目标是优化长期收入，而不是ARM，公司注重注册组合的相对平衡。同时，公司坚持广告计划带来的低价位和更高的可访问性。公司将继续努力为消费者提供多种计划选择，以合适的价格提供合适的功能，并根据可行的方案进行评估和发展。

Q：公司在英国、加拿大、美国和法国逐步取消基本计划，请问公司是否有经验分享?公司在其他广告市场是否有逐步取消基本计划的预期?

Gregory K. Peters

A：公司在考虑继续发展计划和定价时，考虑扩大范围，特别是广告计划的低端服务，同时也保持可管理的选择数量。公司通常会尝试做出改变，并根据消费者的反应来判断这种改变对企业是否有意义。因此，公司希望用行动来说明问题，如果变革进展顺利，符合预期，公司将宣布在此国家的计划。

Q：在未来几年，公司有望产生数百亿美元的自由现金流。请问这些资本的可能用途是什么?公司是否会将净杠杆率维持在最低水平?

Theodore A. Sarandos

A：1)公司的资本分配政策不会改变。公司优先考虑通过对业务的再投资实现盈利性增长，其次是保持充足的流动性。然后公司会将超出资产负债表最低限额的几十亿美元现金，以及用于选择性并购的现金，返还给股东。除此之外，公司通过股票回购来回报股东。根据公司的政策，公司采取了新的战术性举措，将循环贷款规模扩大到30亿美元，以备不时之需。本季度早些时候，公司筹集了18亿美元的投资级债务，为即将到来的25年到期债务再融资。2)公司没有计划增加杠杆来回购股票或派发股息。公司非常重视资产负债表的灵活性，即公司没有最低杠杆率目标。

Q：请问公司认为YouTube在电视消费中份额的不断增长是敌是友?请问通过人工智能生成的用户内容对公司的业务是否构成威胁?

Theodore A. Sarandos

A：人工智能方面：历史上看，娱乐和技术一直都是携手并进的。对于创作者，对新工具以及它们的功能充满好奇是非常重要的，但人工智能需要通过一个非常重要的测试——它能否帮助制作出更好的节目和电影?公司从提高电影和节目的质量中获益匪浅，比公司从降低成本中获益更多。因此，任何能够提高质量的工具，都会利于行业发展。 

具体到 YouTube：公司与YouTube直接竞争的是人们的时间，是人们花费在电视屏幕上的时间。公司将继续产出优质内容，提高公司的参与份额。当用户制作内容时，公司会承担财务风险，公司的订阅模式为创作者带来了更高的回报，这些更高回报鼓励创作者对下一个项目进行更具信心的投资。

Netflix和YouTube虽然在时间上存在竞争，但二者也具有互补关系。Netflix在YouTube上发布的预告片获得了大量浏览，这有利于Netflix观看效果的提高和用户数的增加;同时这项投资可以为消费者带来利益，带来巨大的性价比，创作者可以在两个平台上获得大量观众;进一步，这项投资能够为股东带来巨大价值，获得更高的收入和利润。

Gregory K. Peters

A：Netflix对消费者和创作者扮演着重要而不同的角色。Netflix作为创作者的合作伙伴，为创作者分担将故事变为现实的固有风险，这是在YouTube的模式下，难以实现的创意赌注。因此，虽然处于竞争激烈的环境，但是公司的重点和模式，对消费者和创作者都有益处，同时也为企业带来了可观的营业利润。

Q：Netflix不需要与其他流媒体服务捆绑，但是请问公司是否有机会利用行业领先的全球会员基础，与规模较小的流媒体服务提供商进行捆绑，提供一种或多种可能具有互补内容的服务，如体育直播，以换取订阅经济份额或广告库存份额?

Theodore A. Sarandos

A：公司关注的是能够为套餐增加越来越多的价值。公司拥有系列片和电影、游戏、首播电影、来自世界各地的原创剧集、最受关注的节目、非脚本节目和竞赛节目、动画系列片和动画电影、脱口秀喜剧、以及电视上的热门现场活动。因此，公司关注于接触消费者的能力，关注于继续增加这种套餐价值的能力。

Gregory K. Peters

A：在美国，公司的收视份额不到电视时间的10%，公司可以通过上述方式来提高收视份额，即加大投资，继续提高产品的多样性和质量。公司正在努力开拓广告、游戏和直播服务范围，它们将为会员带来更多价值。因此公司将专注于价值的增加，为会员提供更多的娱乐价值。