作者 | 小债看市

来源 | 小债看市

导语：历经金融风波，接连上市梦碎，如今负债压顶。

退市

10月24日，大唐集团控股（02117.HK）、大发地产（06111.HK）均发布公告，宣布公司股票将自10月29日起退市。

大唐集团控股退市公告

公告显示，退市是因为大唐集团控股和大发地产，未能在18个月的停牌期限内完成财务业绩发布、解除清盘令等复牌指引，因此港交所上市委员会决定取消其上市地位。

截至目前，上述两家房企均未能披露公司2022年年报、2023年半年报和年报以及2024年的半年报。

2022年6月，大唐集团首次发生境外债违约事件，目前两只境外债已全部违约，违约规模达3亿元。

境外债违约情况

自2021年下半年以来，大唐集团信用资质有恶化趋势，公司面临再融资风险加大。

2021年11月，标普对大唐集团展望调整至“负面”，认为其2022年6月到期的3亿美元境外债券再融资的能力将面临高度不确定性，企业短期内仍需注意流动性风险。

2022年1月，穆迪应大唐集团要求，撤销公司长期发行人信用评级，撤销前期评级维持为“B2”。

财务恶化

据官网介绍，大唐集团总部位于上海，是一家专注住宅及商业物业的综合型开发商，拥有国家一级开发资质。

2020年12月，大唐集团于香港联交所上市，正式登陆资本市场。

大唐集团官网

2017年，大唐集团销售额达到百亿元，2018年已增至340亿元；2019年大唐集团喊出“三年冲击1000亿，进入全国房企50强”的口号。

2021年，大唐集团全年实现销售额505.8亿元，2022年实现196亿元的销售额。

在业绩方面，2022上半年大唐集团总营业收入为23.39亿元，同比下降29.3%；实现归母净利润0.5亿元，同比下降80%。

实现归母净利润

值得注意的是，2023年3月底大唐集团原核数师罗兵咸永道（普华永道）辞任，公司延迟刊发2022年度业绩。

在审计大唐集团2022年年报期间，罗兵咸永道发现若干问题，并要求公司提供与审计若干重大事宜有关的资料，由于罗兵咸永道尚未就该等事宜及时取得充分解释及证据，未能于2023年3月31日或之前完成必要的审计工作。

随后，大唐集团聘任上会柏诚会计师事务所有限公司担任核数师，预期将于8月31日刊发2022年报。

截至2022年6月末，大唐集团总资产为573.59亿元，总负债474.84亿元，净资产98.75亿元，资产负债率达82.78%。

笔者分析债务结构发现，大唐集团主要以流动负债为主，占总债务的87%，债务结构待优化。

截至相同报告期，大唐集团流动负债有414.53亿元，其中一年内到期的短期债务合计有47.54亿元。

相较于短债压力，大唐集团流动性紧张，其账上现金及现金等价物有35.87亿元，较2021年末下降3成，无法覆盖短债，公司面临较大短期偿债压力。

除此之外，大唐集团还有非流动负债60.31亿元，主要为长期借贷，其长期有息负债合计有45.18亿元。

整体来看，大唐集团刚性债务规模有92.72亿元，主要以短期有息负债为主，带息债务比为20%。

从融资渠道看，虽然大唐集团为上市公司，但其渠道并不算多元，主要依赖于借款和海外发债。

在现金流方面，2022年上半年大唐集团筹资性现金流净额为-22.02亿元，公司融资环境日益恶化。

筹资性现金流

值得注意的是，大唐集团的合联营投资额甚至超过了归母净资产，其表外负债具有不确定性。

总得来看，大唐集团销售、业绩大幅下滑，对债务和利息的保障能力恶化；流动性紧张，短期偿债压力较大；融资环境恶化，再融资压力较大。

闽系黑马

大唐地产源于中国台湾，兴于厦门。

1984年，中国台湾第一代地产富商余英仪创立大唐地产，在台湾首次开发了“大唐世家”项目。

十年后，余英仪把中国台湾地区的资产全部清零，举家搬迁厦门，与挚友开始耕耘大陆“大唐世家”。

余英仪以京剧人物“窦尔敦”作为大唐地产品牌形象进入厦门地产江湖，将公司产品定位为“国韵地产”，依靠旗舰产品迅速在厦门市场崛起。

2008年，金融危机席卷全球，无数房企一时间陷入经济困顿，正处于急速扩张中的大唐地产因资金问题，多个项目被搁浅。

雪上加霜的是，当年8月余英仪意外去世，彼时大唐地产正在筹划上市的计划也折戟，并面临资金链断裂。

2010年，大唐地产被厦门老牌房企福信集团收购，并将旗下地产业务剥离至大唐地产，厦门女首富黄晞家族成为了大唐地产新主人。

值得一提的是，福信集团是一家闽系老牌房企，以金融、地产、高科技三大产业为主体。

深耕金融领域多年，福信集团既是民生银行的股东，也是昆仑保险、闽发证券的股东，还曾先后参股过兴业银行、交通银行以及“复星系”旗下永安保险等。

依托在金融领域的资源和优势，福信集团时常为大唐地产提供弹药。

2016年-2019年，大唐地产的合约销售额分别达到了86亿元、145亿元、309亿元以及340亿元，2019年其在中国房地产百强企业榜单中位列第74位。

2020年12月，经过漫长的等待，大唐集团终于在港交所上市。

2021年7月，大唐地产将总部由厦门迁至上海，以接近经济量级更高的城市群，拓展全国化战略；然而也是此时房地产行业开始由盛转衰，步入至暗时刻。