上周讨论了Dogs of the Dow和Dogs of the S&P 500的投资策略。在这种策略中，投资者根据每年年底各自指数中股票的股息收益率对股票进行排名，并将资金重新平衡到那些股息收益率最高的股票上。

由于该策略涉及选择标准普尔500中股息收益率最高的股票，因此对以收入为导向的投资者具有吸引力。股息收益率是指年股息支付占股票价格的百分比，是这一策略中的关键指标。虽然高股息股票可能具有风险，但通过对公司财务健康状况的深入研究，可以帮助降低这些风险。

例如，上周提到，标准普尔500中股息收益率最高的前10只股票大多数来自那些收入增长未能跟上名义国内生产总值增长或通胀的公司，这意味着这些公司在实际层面上正在萎缩。

正如早期文章中指出的那样，周期性行业，如那些与大宗商品价格紧密相关的行业，可能不会看到每年都持续的收入或盈利增长。然而，这些公司在使用考虑商业周期波动的长期趋势线时，可能会展现出有利的收入、盈利和自由现金流增长。

能源板块在2024年的低迷表现

2024年，能源板块的表现明显不及标准普尔500指数，总回报约为8.7%，包括股息在内。自2022年初以来，油价一直保持不变，这也没有带来帮助。查看油气供需的主要驱动因素，就不难看出原因。全球石油需求增长未能跟上经济增长，尽管美国——全球最大的能源生产国——的石油和天然气生产创下历史新高。需求停滞而供应充足，这样的组合对油价上涨并不利。

尽管如此，全球经济对可获得和负担得起的能源的需求总体上是正面的，商业乐观情绪自选举以来有所改善。2024年12月国际能源署（IEA）的《石油市场报告》估计，全球石油需求增长将加速，预计“2025年消费量将达到103.9百万桶/日”。与此同时，OPEC+延迟了三个月解除其额外自愿生产削减的计划。总体来看，全球石油市场供应充足，因此预计油价不会显著上涨。尽管如此，几家能源公司，包括一些股息收益率较高的公司，尽管油价低于70美元/桶，仍表现得足够好，值得关注。

其中之一是总部位于德克萨斯州休斯顿的勘探与生产公司ConocoPhillips。该公司于11月22日完成了以约230亿美元收购Marathon Oil的交易，预计在2025年将通过股息和股票回购向股东返还超过100亿美元，相当于公司当前市值的8%以上。Conoco的股价接近其长期历史市盈率，约为12倍的预期市盈率和4.9倍的EV/EBITDA。

该公司的收入和盈利表现相当波动——这对于石油公司来说是预期中的情况——但两者都比五年前要高得多。例如，预计2025财年的收入约为600亿美元，比2020财年的326亿美元增长了超过80%。自2015年以来，该公司稳定的股息增长应能在强劲的资产负债表支持下继续维持。通过“买入写权”策略，可以在收取超出股息的额外收入（即期权溢价）的同时，获得股票的长期敞口。

期权交易

“买入写权”是一种期权交易策略，涉及购买股票并出售看涨期权。寻求通过股票持有获得额外收入，同时限制潜在上行收益的投资者通常使用这一策略。

个人倾向于将“买入写权”策略中的卖空看涨期权设定为短期到期，并且偏好避免在公司季度财报发布时或其他可能导致股价大幅波动的催化剂期间写入期权。因为“买入写权”涉及持有基础股票，因此需要承担股票风险，投资者应当得到足够的回报。应选择那些能提供一些资本增值潜力的看涨期权执行价。

目前，可以以约95美元的价格购买Conoco的股票，并通过出售100美元执行价的看涨期权获得超过1%的当前股价收入（年化收益率超过12%），这些期权将在公司预计的2025年2月财报发布之前到期。尽管出售看涨期权会限制未来几周的潜在上涨，但通过出售期权所收取的每股1.05美元与当前股价和期权执行价之间约5美元的差额，在到期日前，最大潜在收益超过当前股价的6%。